博纳一季度营收4370万美元同比增127%，主要依靠其投资和发行的《龙门飞甲》《大魔术师》《桃姐》等电影的票房分成收入；Non-GAAP净利率下降至7.4%主要是由于大片的营销推广费用和新增影院的管理费用增长等。一个问题是，大片赚足眼球和票房，同时也耗费大量制作成本和宣发成本，那么其实对利润率的提升没有啥实质作用？为树立品牌？
整体来看，该公司的垂直产业链整合效果主要凸显在以投资制作带动电影发行，目前取得较好效果；电视剧业务逐步展开，影院业务稳步拓展，艺人经纪起到一定的补充作用，产业链整合有待进一步深化。
此外，近期以来博纳投资制作和发行的电影在商业和艺术上得到了业界和市场一定认可，有利于扩大品牌影响力，吸引行业人才聚集，对于严重依赖人才的影视公司是一个长期利好。
主要看点：
1，一季度业绩摘要：净收入4370万美元，同比增长126.8%，同期达历史最高；毛利率47.6%，去年同期为48.6%；Non-GAAP净利润（不计股权激励）330万美元，同比增长35.3%，Non-GAAP净利率7.4%，去年同期为12.4%；GAAP净利润230万美元，净利润率5.3%，去年同期220万美元，净利率11.4%。
2，净收入增长主要是由于发行和投资制作业务增长：第一季度发行了《大魔术师》、《桃姐》、《喜羊羊与灰太狼之开心闯龙年》、《真心话大冒险》等四部新片和去年底首发的《龙门飞甲》。其中博纳投资制作业务收入为2020万美元，包括《龙门飞甲》、《大魔术师》和《桃姐》。
3，去年贺岁档上映的龙门飞甲继续贡献收入：《龙门飞甲》在2012年第一季度继续贡献了1.5亿人民币的国内票房收入，累计国内票房超过5.5亿人民币，位居中国电影史上国产片最高票房第四名。官方消息称截至目前《龙门飞甲》在国际上收入超过650万美金，此外今年九月《龙门飞甲》登陆北美地区IMAX地区，北美合作方包括Indomina电影发行公司以及IMAX集团。
4，版权销售收入创历史新高： 《龙门飞甲》的网络播放权卖出了2200万人民币,2012年至今为止，《桃姐》、《大魔术师》、《真心话大冒险》的网络播放权累计收入2000万元人民币。
5,电视剧业务方面，博纳投资的76集大型史诗电视连续剧《楚汉传奇》，已经与北京、天津、安徽、浙江四大卫视签订销售合同，销售数额已经负担了全部摄制成本，并预计得到75%的投资回报。此外，《楚汉传奇》目前的海外发行销售额已达到每集7万美元。该剧历时7个月拍摄，已于4月底顺利关机，并计划于2012年12月28日跨年播出。除了已签订的销售合约，《楚汉传奇》的销售合同还在不断增加中，预期未来几个季度还会带来收益。
6,影院业务：该季度影院收入800万美元，同比增71%，影院总数12家，去年同期为6家，截止第二季度初，第13家影院投入运营，至此屏幕总数超过113张。2012年影院计划：以中国一线城市为重心，新开10-12家影院，预计全年票房收入将达到2.7亿人民币，全年总收入预计超过3亿人民币。影院业务主要是形成稳定的可预期的现金流。
7，运营费用增长和政府补助：《龙门飞甲》《大魔术师》的推广增加相应的营销费用；新增影院业务增加相应的管理费用；一季度没有政府补助，去年同期有一笔22万美元的政府补助。
8，运营规划：二季度博纳计划发行3部影片，包括霍建起导演的华语片《台北飘雪》，合拍片《海鲜陆战队》以及一部进口影片《三个火枪手》。在投资、制作方面，博纳有3部电影在4月开机：包括刘伟强监制，王晶导演，周润发、洪金宝、黄晓明主演的《大上海》；徐克监制，杨采妮导演，郭富城、桂纶镁、夏雨、秦海璐等两岸三地众多优秀演员加盟演出的《圣诞玫瑰》；还有一部是内地著名导演陈国星执导，以08年雪灾为背景《冰雪11天》（暂命名）。
除了已经开机的项目外，博纳还有三部电影项目正在筹备中：包括徐克导演的3D影片《林海雪原》；张之亮导演，徐克、黄建新监制的《白发魔女传》；麦兆辉庄文强执导，尔冬升监制的《窃听风云3》。
此外，电视剧版的《龙门飞甲》、《大魔术师》、《十月围城》项目在筹备中。
9，于冬个人增持：董事长兼CEO于冬最近以1650万美元的对价从红杉资本购买了150万股博纳影业普通股，增加了个人持股比例。据悉，于冬购入价格高于市场价格5.6%。
此外，博纳影业集团董事会已任命徐小雯女士6月1日起任职CFO。徐小雯有20多年的财务和资本市场经验，曾在微软、欧特克、德勤等跨国公司任高管职务。
仓位披露：本人不持有也在三天之内不打算持有$博纳影业(BONA)$任何仓位。
（李雪发表于雪球，转载请注明出处）
附一季度财报原文：网页链接