近期，主要由国际定价的铜和原油等大宗商品涨势趋缓，而国内定价的焦煤、动力煤等大宗商品价格再度走高。具体来看，
（1）供给端——环保政策、天气等因素对国内产能形成扰动，海外疫情等因素导致进口煤市场偏紧；
（2）需求端——用电量高增导致动力煤需求走高，制造业扩张叠加基建投资小幅回升带动双焦需求提升；
（3）库存低位加剧短期内煤炭的供需不平衡，短期抛储等政策面预期将对煤炭供给端有所改善，但增幅有限，预计国内煤炭供需错配在短期内仍将延续。
此外，随着相关限产政策落地以及淡季后需求回升，钢材供需缺口将重新面临压力，政策端仍是主要关注点。国际定价商品高位震荡，输入型通胀总体可控但不容忽视。短期来看，煤价高增或促使通胀压力的来源重回国内，缺煤缺电局面下通胀将呈现圆弧顶，回落速度或进一步趋缓，国内通胀压力仍需警惕。由于大宗商品价格攀升导致的成本上涨导致中游企业利润遭到侵蚀，其中中小企业承压显著。对于债市而言，为缓解通胀带来的中小企业的利润压力，货币政策已通过降准来做结构性调整，但面临后续的高通胀压力下，货币政策难言更宽松，结构性问题更需要财政发力。下半年财政发力+货币配合的可能性更大，随着地方债发行量增长，资产荒有所缓和，需关注下半年利率上行风险。