5月11号突破8万大定
5月31号突破9万大定
7万到8万大定被山西运城车祸影响了
黑子们的这些小伎俩
阻挡不了问界 M9 和华为前进的脚步

【中信汽车】赛力斯深度跟踪报告：迈向第三阶段，量变到质变
核心观点：公司24Q1盈利转正是华为智选模式里程碑事件，正在迈向智选车企的第三阶段，由销量正循环进入盈利正循环。此外，我们认为公司与华为三年深度合作以来，公司治理、内在质地亦在悄然发生质变
#智选车企：“困境反转-产品矩阵建立-盈利转正、估值切换”三阶段投资框架
（1）困境反转：牵手华为智选率先演绎困境反转的逻辑，高赔率阶段，首款车型产品力、双方配合度决定胜率，当前蓝谷、江淮均处于这一阶段
（2）产品矩阵建立：单车型发售成功后，后续产品规划和发车节奏决定了销量和市值弹性
（3）盈利转正、估值切换：24Q1赛力斯结束长达四年的亏损，盈利转正，证明智选模式盈利的可行性，将由销量的正循环迈向盈利的正循环，有望逐季印证盈利弹性
#盈利弹性有望逐渐释放、迈向第三阶段
（1）毛利率：24Q1毛利率达21.5%，同环比分别+12.6pcts/+8.0pcts，新款M7上量体现规模效应
（2）费用率： 24Q1销售、管理费用率分别为12.8%/1.7%，均创智选合作后季度新低。横向看：23Q4赛力斯、理想、小鹏、蔚来单车SGA+单车研发费用分别为5.02、5.13、5.39、15.88万元，24Q1赛力斯下降至4.80万元
#由量变迈向质变：三年跨界融合、公司治理不断优化
市场部分投资人认为在智选合作中赛力斯扮演的是“代工厂”的角色，公司质地不算是严格意义上的优质，但我们认为公司在与华为深度合作的阶段，除了销量层面、报表层面的改善，公司治理和内在质地亦在发生质变：（1）2020年以来员工结构优化，技术人员、本科以上学历占比提升；（2）2023年以来高管团队调整，通过内部版提拔、外部引援的方式优化管理团队；（3）优化完善供应链体系、M7垂直上量展现出的保供能力；（4）拟向国资定增并收购三工厂厂房，国资翻上成为上市公司股东，有望享受更多国资的赋能，继续优化公司治理
#投资建议：上调目标价至120元、买入评级
24-26年问界销量41/65/74万辆，净利润53/86/118亿元，理想23年PE-TTM40x，给予赛力斯15%折价，24年34x PE，目标市值1800亿元，上调目标价至120元（原为107元），买入评级
欢迎交流~

昨天的更新进步较大 城区 NCA 开了8km 只给了一次油门 全程零接管

难受不？
不难受还能让你把钱赚了？

熬个鹰🦅🦅🦅

技术面、资金面、消息面正在逐渐汇聚向一个点
现在就差一把火
虽迟但到
这帮人不会一直瞎的
等他们在兴齐眼药治疗好眼睛就好了

豪华车市场变天的太快
雪崩的时候
每片雪花都坚称自己是无辜的

网页链接 - BBA的崩盘不远了！ - 今日头条 - 今日头条

不管承认与否
就是遥遥领先

赶紧把特斯拉放进来吧
迫不及待的看华为 ads 痛扁 特斯拉 fsd
【中信汽车】FSD入华渐行渐近，持续看好智能化产业链
FSD入华渐行渐近，进展可期。5 月 30 日，路透社报道：1）特斯拉已成功获得工信部的软件注册，这将为特斯拉内部测试FSD铺平道路，特斯拉员工将在中国公共道路上测试，并计划在未来几个月内升级推送给中国用户；2）特斯拉正在考虑以月度订阅的方式向其第二大市场中国汽车用户出售该软件。
特斯拉已在北美大规模推送基于端到端的FSD V12.3，智能驾驶性能大幅提升。今年3月起，特斯拉向北美用户大规模推送基于端到端的FSD V12.3，该版本具备更高的性能上限、更拟人化的驾驶风格和更快的模型收敛速度。从接管里程来看，根据Tesla FSD Tracker 数据，FSD V12.3的每次关键接管行驶里程已提升至358英里，驾驶员的接管次数显著降低。截至4月23日，特斯拉FSD的累计行驶里程达12亿英里，较本月6日披露的10亿英里，快速增长20%，数据积累进一步加速。公司的Robotaxi也将于今年8月8日发布，持续引领行业发展！
中国企业持续跟进端到端模型，有机会实现智能驾驶的能力跃升。端到端模型将感知、规划、控制等模块合成为一个大的神经网络，其优势在于：1）更易于接近整体最优解；2）能够消除模块间信息传递带来的累计误差；3）由数据驱动，车辆控制的拟人化程度高。国内公司方面，小鹏汽车已发布基于端到端的智能驾驶方案；蔚来计划在今年上半年上线基于端到端的主动安全功能；理想汽车基于端到端的智能驾驶模型也将于今年上线。此外，元戎启行已经将端到端模型适配到量产车上，计划今年投放市场。
投资建议：特斯拉持续引领智能驾驶行业发展，FSD入华有望为行业带来鲶鱼效应。国内智驾领先的主机厂等智能化产业链公司持续优化智能驾驶的用户体验，有望受益于行业发展。我们推荐：（1）整车：华为系车企（赛力斯、长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车）、小鹏汽车、理想汽车、蔚来、小米集团等；（2）域控制器：德赛西威、科博达、经纬恒润、华阳集团、均胜电子等；（3）智能底盘：伯特利、拓普集团、耐世特等。
欢迎交流！
中信证券汽车团队

补贴解决不了问题的
这是智能汽车对于传统汽车的降维打击
BBA 们
迎接新时代的暴击吧