又一家湖北企业要闯关IPO了。
近日，湖北共同药业股份有限公司（以下简称“共同药业”）递交了招股说明书，这家总部位于襄阳宜城的企业，拟申请在创业板上市。根据计划，共同药业拟公开发行不超过2900万股，募资6.5亿元。
这是一家怎样的企业？它能顺利闯关吗？
创业：做中间商赚差价
系祖斌是共同药业的创始人兼董事长。截至招股说明书签署日即4月26日，系祖斌直接持有共同药业42.38%的股份，是共同药业第一大股东和控股股东。
1992年，系祖斌从湖北工业大学生物工程学院发酵工程专业毕业，被分配到襄樊市（2010年更名为襄阳市）对外经济贸易委员会工作。
6年后的1998年，系祖斌决定辞职创业。或许是受大学所学专业和工作经历的影响，系祖斌的第一次创业，便是从事甾体药物等医药化工产品进出口贸易。幸运的是，那次创业他掘到了第一桶金。
所谓甾体药物，是指分子结构中含有甾体结构的药物，主要包括皮质激素、性激素、孕激素等，是仅次于抗生素的第二大类化学药，对机体起着非常重要的调节作用。
甾体药物起源于欧美，20世纪90年代后，国内对甾体药物越来越重视，相关厂家也越来越多。
在此背景下，系祖斌不满足于仅做贸易赚差价，决定从销售端拓展到生产端。
不过，甾体药物产业链较长，仅生产环节就可分为起始物料、中间体、原料药及制剂多个领域，且技术要求一环比一环高，该从哪儿着手呢？
系祖斌在大学所学的专业，再一次发挥了作用。甾体药物的起始物料，主要通过生物发酵技术由植物甾醇转化而来，而系祖斌学的正是发酵工程专业。
2006年，系祖斌成立共同药业，专门从事甾体药物原料的研发、生产及销售，主要产品有甾体药物生产所需的起始物料和中间体。
此后，在系祖斌的带领下，共同药业稳步发展，特别是在研发上颇有建树。公司曾获得湖北省科技进步奖二等奖，还被认定为院士（专家）工作站。2016年，系祖斌入选国家“万人计划”，被评为科技创新创业领军人才。
共同药业披露的信息显示，目前，在甾体药物起始物料领域，公司是国内最大的供应商之一，2019年产量达505.79吨；在甾体药物中间体领域，公司产品线丰富，可以生产皮质激素、性激素、孕激素和其他类四大类中间体，已发展成为国内甾体药物中间体的重要研发和生产基地，2019年产量达176.62吨。2019年，共同药业实现营业收入4.65亿元，净利润0.73亿元，扣非净利润0.58亿元。
发展：不断延伸产业链
不过，支点财经注意到，近年来共同药业非自产产品收入正在快速增加，且在主营业务收入中的比重不断提高。
以2019年的数据为例，共同药业全年自产产品收入为3.91亿元，非自产产品收入为0.73亿元，前者仅同比增长2.09%，后者则同比增长35.19%。
此外，两者在主营业务收入中的比重分别为84.19%和15.81%。而在2018年，对应数据分别为87.64%和12.36%。
共同药业为何对非自产产品格外重视？
共同药业解释，由于甾体药物行业产业链较长，产品种类较多，行业内的生产厂商无法凭借自身实力对所有产品实现规模化量产，为满足客户产品多元化需求，公司便开始销售非自产产品，而这在行业内具有普遍性。
这并非共同药业自说自话。譬如，与共同药业存在竞争关系的溢多利（300381），也存在类似情况。
共同药业披露的信息显示，2019年，溢多利既是其第一大销售客户，也是其第二大供应商。其中，共同药业主要向溢多利销售用于性激素的雄烯二酮，以及用于皮质激素的泼尼松龙中间体等，相关销售额为0.67亿元；溢多利主要向其销售用于孕激素的17α-羟基黄体酮，以及用于性激素的9-羟基-雄烯二酮等，相关销售额为0.76亿元。
既然如此，如果非自产产品需求越来越大，会不会使得双方的竞合关系“打架”，最终演变成各自直接“抢客户”？
共同药业也意识到了这种风险，并已有所防备。以它向溢多利采购的9-羟基-雄烯二酮为例，自2017年以来，已少量自产了相关产品。为满足不断增长的市场需求，2019年更着力改进生产工艺，提高产品转化率和质量，今年产量有望大幅提升。
共同药业表示，为满足下游甾体药物生产厂家技术和产品不断升级的需求，公司会不断优化产品结构组合，着力提高甾体药物原料产品线的广度和深度，以响应下游市场的需求变化。
正因如此，此次申报IPO募集的6.5亿元资金里，就有6亿元是用于甾体药物重要市场——黄体酮及中间体BA（双降醇）生产建设项目，这些产品将主要用于生产孕激素，或与雌激素联合使用作为计生用药。
共同药业还计划，公司将通过加大研发投入、外部合作等方式，向附加值更高的高端下游产品延伸。
目前，共同药业已与华海药业（600521）等知名药企达成协议，将合资成立湖北华海共同药业有限公司，以高端甾体药物原料药的研发、生产和销售为主营业务。
风险：现金流堪忧
和很多企业一样，今年初暴发的新冠肺炎疫情，也对共同药业造成了冲击。
从1月底至3月10日，公司基本处于停工停产状态。其间，由于进出湖北的物流交通受到严格管制，交付客户的产品对外运输方式受到限制，公司对外销售亦受到影响。
此外，虽然目前公司复工率已达到100%，国内销售采购物流也已逐步恢复正常，但跨境物流仍未完全畅通，这对公司出口业务带来一定影响。
近年来，共同药业的境外销售收入不断增长。其中，2019年境外销售收入为0.61亿元，同比增长15.05%，在总营业收入中的比重为13.07%。如果跨境物流较长时间内不能恢复正常，这势必将对其业绩造成不利影响。
不过，正所谓危中有机。共同药业生产的部分产品，是新冠肺炎治疗药物甲基泼尼松龙等糖皮质激素的关键原料，且糖皮质激素已被纳入国家卫健委《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》推荐药品，用于重症、危重症病例的治疗。
此外，由于共同药业生产部分产品时会用到医用酒精原料，因此公司也备有医用酒精原料。在疫情最严重时期，了解到消毒物资紧缺情况后，共同药业积极与湖北省卫健委等政府部门沟通，于今年2月取得临时消毒产品生产企业卫生许可证，开始生产消毒产品。截至4月26日，共同药业已累计生产75%乙醇消毒液110吨，84消毒液61.98吨。
目前，海外疫情仍较为严重，共同药业是否会继续生产消毒剂？
支点财经了解到，共同药业的消毒物资生产许可证有效期为4个月，将于今年6月21日到期。
共同药业相关负责人对支点财经表示，公司生产消毒物资是为了应急，主营业务并未发生变化，消毒物资生产许可证到期后，将视情况再决定是否需要继续申请。
根据《湖北省经信厅办公室关于公布新冠肺炎疫情防控重点保障企业名单 (第一批)的通知》，共同药业及旗下全资子公司湖北共同生物科技有限公司，是第一批新冠肺炎疫情防控重点保障企业。
生产酒精、84消毒液毕竟不是其主业。共同药业也坦言，若疫情持续时间过长，未来可能存在较大工资、利息等费用刚性支付的压力，进而导致订单合同违约、资金周转困难、经营业绩下滑的风险。
原本，共同药业的现金流就不算好。以经营活动产生的现金流量净额为例，2017年和2018年连续两年为负值，分别为-0.22亿元和-0.48亿元。2019年虽已转正，但也仅有850.24万元。
截至2019年末，共同药业的短期借款为1.06亿元，存在一定短期偿债风险。
共同药业表示，现金流问题主要由公司服务于甾体药物行业下游大型客户，且主要以赊销等方式进行结算，造成应收账款高企导致。
近年来，共同药业应收账款占当期营业收入的比重均在20%以上。其中，2019年应收账款为1.73亿元，占当期营业收入的比重为37.16%。
共同药业相关负责人在接受支点财经采访时表示，疫情期间公司已加大应收账款回收力度，以改善现金流问题，未来也会采取多种措施增加现金流。
记者丨林楠
编辑丨何辉 吴玲 实习生丨吴馨怡
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