转眼就到了9月。大部分上市公司的半年报数据都已经出炉。下面还是继续
分析下我跟踪的高毛利大健康类股票的营收和利润增长情况。
总体来看，相对于一季度和2015年全年的同比增长情况，将这86只股票的增长情况分为以下几种类型：恶化型（营收和扣非净利润增速双双为负，或者扣非净利润增速下降20%以上，且比上季度和去年更糟糕）；下降型（比上季度或去年更糟糕，但是净利润和营收增速尚可，至少有一个数据为正，增速至少不低于-20%）；复杂型（营收和净利润增速相比过去既有增长又有下降）；好转型（相 对去年和上季度营收或净利润增长有所提升）；平稳增长（相比去年或一季度保持大致同一水平的增速）；高速增长（相比去年营收或扣非净利润大幅提升且超过50%）。
按照这个相对标准进行分类后，恶化型股票有14只，下降型有19只，复杂型有6只，好转型股票有23只，平稳增长型19只，高速增长型有5只。
一、业绩恶化型公司
先说最悲剧的这一类，就是业绩在不断恶化的公司。包括冠昊生物（扣非净利润-65.38%）、智飞生物（-90.74%）、益盛药业（-86.12%）、嘉应制药（-46.23%）、四环生物（-489.5%）、灵康药业（-35.78%）、力生制药（-35.93%）、方盛制药（-33.43%）、双成药业（-231.16%）、广生堂（-23.01%）、健康元（-21.02%）、
亚宝药业（-67.22%）、ST生化（-20.35%）。
这些恶化型公司，有些是真惨，有些其实还算凑合。什么是真惨？智飞生物、双成药业、嘉应制药、亚宝药业、灵康药业，这几只就是真惨，因为它们的营收增速与净利润增速双双为负，显示其公司经营确实遇到了相当的困难。比如智飞生物，直接受到山东疫苗事件及其后一系列疫苗政策规制的影响，疫苗采购模式、接种服务模式都发生了剧烈变化，致使其疫苗产品遭受较大冲击，业绩因此大幅下滑。再比如亚宝药业，14、15年的业绩增速都还不错，今年一季度也是正增长，结果半年报突然双双为负（营收增长为-14.96%），主要是其生产的主要医药产品软膏剂、片剂、注射剂由于市场销售情况导致销售收入下降。
而冠昊生物等其他几只，从营收增长来看其实业绩还算凑合的公司。冠昊生物上半年营收增速为23.28%，四环生物为21.45%，健康元为17.5%。像冠昊生物，其净利润下降主要是收购珠海祥乐产生的重组费用，以及细胞业务推广导致销售费用攀升等所致，未来发展如何还是要看其细胞技术服务是否扎实推进。四环生物则主业比较复杂，公司想转型为“生物制药+大农业”方向，想搞什么生态农林产业，主业分散，不看好。健康元是丽珠集团的控股股东，公司称利润下滑主要是由于焦作分公司原料药业务的下滑，以及研发费用增加导致的，业绩增长的亮点是丽珠的贡献，以及旗下海滨制药的业绩还不错。ST生化处于目前炙手可热的血制品行业，根据其公开的半年报，初步判断其利润下滑应该是受到广东双林销售费用大幅攀升所致。
不管是真惨还是假摔，至少目前来看这些公司业绩比较差。当然，如果你是小小辛巴那样喜欢挖掘困境反转的票，这里面也许有值得守候的机会。
二、业绩下降型公司
下降型公司共有18家。其中有8家公司的净利润增速为负，包括中源协和（-27.39%）、汤臣倍健（-18.17%）、汉森制药（-13.55%）、康恩贝（-5.45%）、海利生物（-5.2%）、戴维医疗（-4.46%）、康缘药业（-0.38%）。其中，与前期业绩落差较大的中源协和、汤臣倍健、康恩贝和三诺生物。中源协和在2015和一季度的净利润增速都高达30%以上，中报突然净利润大跌，公司称是成本费用较上年同期增加所致，中报显示其营业成本和销售费用较分别同比增长25.81%和14.92%，但是营收增长却只有9.26%。汤臣倍健中报则称，净利润下降的主要问题在于公司对子品牌进行了调整，以及加大品牌推广力度等，而且下半年还要执行新的品牌升级战略，加大业务布局投入，预计下半年的净利润继续下降也是大概率事件，值得注意的是，汤臣半年报显示的应收账款增速高达116.88%。医疗器械股戴维医疗去年净利润增速为-17.36%，今年上半年为-2.41%，根据中报数据，推测应该是销售费用大幅增长40%所导致的，戴维医疗的主要收入来自保育婴儿的医疗设备，趁着医疗设备国产替代的东风，或许未来几年会有高速增长的机会，但是目前来看业绩平平。
下降型公司中，有10家公司的净利润增速为正，其中有4家净利润增速在20%以上，包括莎普爱思（21.86%）、长春高新（22.83%）、翰宇药业（28.85%）、安科生物（32.07%），这几家都是医药行业中相对优质的企业，虽然相比去年或一季度增速有所下降，但是总体来看仍然维持了较高的绝对增长，这几家公司存在问题，但仍然值得关注。莎普爱思，滴眼液产品维持低增速，营业成本同比大幅增长，大输液等其他产品又受到医保控费、“限抗令”等政策影响，销量同比下降；长春高新，相比去年业绩是在提升的，只是二季度比一季度有所走低，其子公司金赛药业主营增长30%以上，子公司百克生物也受到山东疫苗事件影响，但是其水痘疫苗出口销量同比大增516%，显示出较强的抗政策风险能力。安科生物的生物制品尤其是重组人生长激素等增速良好，上半年的报表还新合并了新收购的苏豪逸明公司的业绩。
其余6家低增速公司为誉衡药业（3.44%）、舒泰神（8.23%）、我武生物（8.39%）、奇正藏药（9.57%）、东阿阿胶（9.83%）。誉衡药业比较值得一提，因为前两年业绩增速非常迅猛，但是从今年一季度就开始增长显著放缓，半年报显示净利润和营收增长都是个位数，公司称有意在向慢病和生物药领域发展，目前在与京东合作成立了合资公司誉衡健康，在探索慢病领域的新服务模式，至于转型成效如何，还需慢慢观察。堪称高毛利之王的我武生物，最近两年业绩增速在逐渐下滑，公司的绝大部分收入都来自其主导产品“粉尘螨滴剂”（产品毛利率高达95.5%），存在产品和收入来源过于单一的风险。
三、业绩平稳增长型公司
有18家公司半年报净利润平稳增长，包括上海莱士（净利润增速55.99%）、康弘药业（44.32%）、京新药业（41.91%）、羚锐制药（38.67%）、以岭药业（38.31%）、济川药业（37.81%）、通化东宝（35.56%）、乐普医疗（35.4%）、华兰生物（33.11%）、迪瑞医疗（32.75%）、复星医药（26.8%）、贵州百灵（26.09%）、赛升药业（25.03%）、恒瑞医药（25.03%）、常山药业（22.64%）、九强生物（14.69%）、信立泰（11.43%）、迈克生物（2.87%）。
上述这些股票是笔者的高毛利股票池中，相对于去年和今年一季度，业绩增长保持相对平稳的公司，没有特别大的起伏。上海莱士和华兰生物是血制品方面最主要的两家上市公司，业绩增速都还不错（莱士购买的金融产品变动导致净利润是亏损的，但是扣非净利润为正）。莱士的白蛋白、 静丙及其他血液制品营业较上年同期增长7.54%、18.45%和 83.65%，血液制品综合毛利率达到65.01%。华兰白蛋白、静丙营收分别同比增长19.69%、62.61%，但是华兰的另一主业疫苗营收大幅下降（-49.63%），也是受疫苗事件影响的苦主。两相比较，个人感觉华兰的业绩潜力更大。京新药业也是笔者非常关注的一个中小盘高增长医药股，京新连续几年的业绩都保持了高增长的态势，在100亿市值以下的医药股中非常亮眼，而且目前公司主要产品包括多种成品药和原料药，不存在单一品种的风险。另一个小市值医药股羚锐制药业绩同样优秀，公司主营产品贴膏剂营收增长30%，产品毛利达到72.92%，羚锐多年来一直默默努力着，增长很稳健。乐普医疗的业绩增速也非常不错，其自产耗材产品营收增速在15%，基层医院介入诊疗业务增速78%，体外诊断收入增速143%。还有以岭、通化、济川等几只A股市场上的有代表性的绩优医药股，都非常值得关注。
四、业绩好转型公司
根据中报显示，有23家公司正走在好转和提升的道路上，包括紫鑫药业（扣非净利润296.8%）、益佰制药（229.83%）、理邦仪器（160.12%）、天坛生物（86.89%）、丽珠集团（26.53%）、联环药业（21.96%）、福瑞股份（13.78%）、生物股份（13.74%）、龙津药业（12.5%）、美康生物（9.43%）、仟源医药（7.94%）、佐力药业（7.2%）、桂林三金（3.74%）、北陆药业（0.93%）、双鹭药业（-1.74%）、华润三九（-2.12%）、普莱柯（-7.58%）、中恒集团（-12.85%）、神奇制药（-25.22%）、和佳股份（-26.23%）等。
其中，后面双鹭等几只股票虽然还没有脱离净利润增速为负的阴影，但是相比去年全年或今年一季度来说，也依然在改善。
而紫鑫、益佰、理邦、天坛、丽珠等几只股票的业绩增速还是不错的。尤其是紫鑫药业，一改往年的颓势，营收增长50%，净利润翻近三倍。公司声称是由于中成药、人参粗产品、人参深加工产品增加所致。不过，仔细查看其报表，存在一些隐忧，一方面经营活动现金流恶化严重，主要产品中四妙丸、活血通脉片、肾复康胶囊等营收增速都是负的，只有小儿白贝止咳糖浆和人参系列产品增速较好，尤其是人参产品猛增189%，可以说公司业绩翻身主要是拜人参所赐，但是仅靠人参生意业绩增长能否持续？这是个问题。益佰制药最近两年业绩一般，2015年扣非净利润增速为-61.9%，今年上半年，益佰的OTC和处方药增速也都是个位数，不过其医疗服务的营收增速达到了近50%，显示其投资肿瘤医院取得了一定成效。理邦仪器上半年营收增速23.51%，扣非净利润更是大增160.72%，
主要是体外诊断（IVD上半年增长79.78%）和彩超（收入同比增长77.12%）等新产品均有较好表现，同时心电、监护等传统产品线保持稳定增长。天坛也是血制品阵营的一员，血液制品自然不必多说，可惜的是其另一收入来源的疫苗制品营收大幅下降，也是山东疫苗事件的受害者。丽珠集团近年来增速还算可以，不过今年一季度以来营收和净利润相比往年就明显提速，半年报双双超过20%，丽珠的增长体现在制剂产品、原料药和中间体及诊断试剂、设备等多个领域，尤其是公司西药制剂增速较高，毛利率也较高。相对紫鑫来说，可以说丽珠这样的业绩提速是比较令人放心的。
另外其他的公司就不一一细说了，只挑几个简单说说。博晖创新，也是赶上了血制品稀缺的东风，营收大增237%，但是扣非净利润却只有13.08%的增长，主要可能是其收购的Advion公司亏损所致。博晖最闪亮的是人血白蛋白的收入狂增了1442.21%，毛利也大幅提升至34.3%，未来看点主要是HPV试剂盒和微控流技术的组合增长。运盛医疗，上半年营收大增近120%，但是净利润继续为负，且神奇地比去年同期更降低了很多，查看半年报发现，运盛的收入大头还是房地产，还是叫运盛地产更合适些。佐力药业，也是我一直比较关注的小盘医药股，
从12年开始，佐力连续多年的营收和净利增速基本都超过了20%，唯独去年营收增长30%的前提下，净利润增速为-22.78%。今年一季度以来，佐力营收增速明显提升，半年营收增长42.18%，不过净利润只增长了7.2%。上半年，佐力子公司百草中药饮片和百草医药纳入合并报表范围，以及乌灵系列产品及百令片产品销售收入的增长，百令片增速为38.24%。佐力一直感觉是一个很有战略布局头脑的企业，未来在精准医疗方面也是有很多想象空间。不过眼前，营业成本高企，贷款利息支出庞大，经营现金流一直为负，资金面紧张的问题更加凸显。
五、业绩复杂型公司
所谓业绩复杂型，是笔者在进行分类处理的时候，发现这些公司从营收和净利润等不同角度，或者说与一季度或去年的比较，不太好分类一类公司。包括6家公司：景峰医药（净利润增速1.25%）、千红制药（1.2%）、沃华医药（-29.12%）、千山药机（-48.6%）、瑞普生物（0.69%）、众生药业（49.17%）。其中，沃华医药、瑞普生物、千山药机的营收增速都在20%以上，但是净利润平平。千山药机是其中的典型代表，营收增长40.83%、净利润增长-48.6%。众生药业则是另外一个极端，营收增长8.33%，扣非净利润增长却达到49.17%。
千山可以说一直就是一个“业绩妖姬”，查看其过往业绩，从13年开始，千山同期的营收增长和净利润增长从来都不匹配，甚至总是有种天悬地隔的感觉，业绩纵向来看也是起伏很大。半年报中，公司称是由于处于转型期，近几年新投资的医疗器械项目、精准医疗项目大部分处于投入期，费用较大且尚未实现营业收入，导致净利润同比大幅下降。看其具体业绩，制药机械单机和配件营收增长150.84%，营业成本却增长更高170.1%；药用包装材料增长100%，营业成本也同比增长100%，高血压基因芯片也是如此，药机的成本总是增长的比收入还高。药机的大健康战略更加宏大，涉足制药装备、医疗器械装备、医疗器械、医药包材、精准医疗、互联网医疗多个领域，比和佳股份涉足的还多，简直让人头晕眼花，再结合其过往业绩，只能说，这样的妖姬我还是先继续围观吧。
众生药业我一直比较关注，小市值而且业绩不错。相比来看，众生的增长就比较令人放心，主要是化学药同比收入增加了73.37%，占营收大头的中成药增速一般。公司明确计划要把脑栓通胶囊培育成为中药大品种，成为公司第二增长极。另外目前公司营收有一半来自于广东省内，其业务向全国的扩展也是有相当空间的。
六、高速增长型公司
笔者给高速增长的标准是，净利润或营收至少在50%以上的增长，一个指标符合即可纳入。我的股票池中只有5家公司入选，包括博雅生物（营收增速78.38%，净利润121.4%）、九芝堂（208.02%、29.6%）、尔康制药（67.22%、80.22%）、康芝药业（73.98%、88%）、未名医药（71.74%、69.57%）。
很明显，这几只票取得了引人瞩目的高增长。博雅生物，上半年血制品中的大牛股，中报显示其静丙（77.56%）、纤原（188.92%）增速较高，人血白蛋白增速24.82%。九芝堂去年购买友搏药业100%股权完成重大资产重组，半年报显示公司的生物药品和西成药增长贡献卓著，主要利润来自成为其子公司的友搏药业的贡献。尔康制药近年一直增长势头很好，今年上半年营收增长更是远超过去几年的强劲，得益于淀粉胶囊的迅猛扩展。康芝药业，公司主要生产制造儿童用药，业绩亮点来自于儿童退热系列、儿童止咳系列、儿童营养补充系列的高增长。康芝的中报提到一个很有价值的数据：“今后5年将迎来第四次婴儿潮，每年新生儿的数量有望提升到1,900万。我国儿童人口数量现在正处于低谷向上爬的起步阶段，未来10年将持续增长，到2024年，儿童人口占比有望达到18.3%，约2.65亿”。真心希望这样的预估能够实现，这是康芝的利好也是民族的。未名医药的增长则主要来自于反向收购合并了母公司报表所致，具体到其产品，其占收入大头生物药品制造的营收同比增长14.8%，显示其真实的业绩增长并不可观。
以上数据和信息均来自各上市公司的公开资料，文责自负，仅发于雪球，转载请注明。
最后想说的是，哥一个人看这么多公司的半年报和各种数据真心好累呀，不求各位打赏，只求提供一些不在我股票池范围内的优质医药股，方便我继续学习研究，也是分享给球友的一份心意。
接下来会暂时离开高毛利医药股的股票池，单独写一篇QFII等机构持仓医药股的分析，因为最近感觉到机构持仓是非常重要的投资线索。敬请各位朋友关注哈。