今日2021年7月24日，有幸使用毛主席的巨作名，作为阶段性投资总结与反思，希望后续可以吸取教训、再三反思。
截止至今，2021年度录得收益约40个点。似乎看上去成绩喜人，但过程却不甚满意。翻看交易记录，贡献较大的个股分别是000059，300259，601020；做的最失败的个股是603797。下面就以上个股投资心得做一总结与反思。
000059华锦股份，最早建仓时仅为4.8元左右。在其公布年报业绩预告后，连续几天大幅下挫，从6元跌至4.8，从而建仓。在原油期货触底反弹之后，一直保守估计2021年度业绩会有12亿左右，给上不高不低10倍估值，公允价值理应为120亿，对应股价7.5。最后清仓均价约为7.2，看上去是一笔不错的捡烟蒂投资。
300259新天科技，建仓均价约为4.3，自从建仓起，股价连续下挫至4元左右，后续也反弹无力。建仓价格扣非TTM PE约为20，PB约为2左右。考虑到公司净资产中含有大量现金，所以当初觉得这个价格实在便宜，更何况公司连年业绩稳中有进，水表生意增量、存量市场也足够大。最后受益于湖北机械燃气表爆炸，作为生产智能燃气表的300259站在了风口上，高开11个点，清仓实现了盈利。看上去似乎是运气使然，最终也赚了近20个点。
601020，6月开始建仓，成本7块出头。考虑到柯月和塔金项目的投产，再叠加扎西康老矿的效益，推测华钰后续利润可达到约4-6亿。小盘有色金属+黄金股，给予20倍估值，市值有望达到80亿，而建仓时市值仅为40亿，且刚刚经过一波严重杀跌，因ST与叶飞事件连续5个跌停，故而建仓。7月以来，单月涨幅30%+，而柯月采矿权证迟迟未下发。看好新矿开采所带来的的效益与市值的提升，继续持有。
603797联泰环保，建仓时扣非PE约15，持续下挫，最多时浮亏15个点。靠着3月这波碳中和炒环保板块，终于微盈5个点出局，但是期间走势严重弱于板块，成交量严重低迷。6月初，7.5元再次建仓，准备赌一波定向增发落地，目前浮亏8个点，尚未割肉。仔细想来，这种高负债PPP/BOT模式的生意还是太差了，在高负债情况下报表里写的15+ROE都是假性ROE，都是由财务杠杆拉起来的。公司辛辛苦苦处理污水，提量提标，都是为银行打工，并不能给公司创造真正的自由现金流，所以该笔投资应是一笔愚蠢的投资。建仓之时不应只看到业绩增长和低PE，高负债本来就是一个可以杀估值的原因，特别是在有加息预期的现在。高负债、高杠杆生意以后少碰。
另，000792一直锁仓停牌中。在95%氯化钾出厂价3270的今天，预计钾肥年利润约100亿，给予30倍估值，市值3000亿；预计碳酸锂板块权益利润约6亿，给予50倍估值，市值300亿。预期复牌时，市值爬上3000亿，股价50+。
从捡烟蒂角度而言，我们希望以低于公司破产清算价值的价格购买股票，即大幅破净，000059就是这样的例子。
从做成长股角度而言，买股票就是买生意，买生意就是买生意所能带来的自由现金流。我们希望投的项目是后续不用大规模购置固定资产，却仍能每年带来大量自由现金流的公司。300259似乎是这样的例子，但是股价却不尽如人意。究其原因，理应还是智能表市场只能靠政策驱动，不能靠客户自我驱动，也就是说，公司业务看天吃饭，业绩能否上一层楼，全看诸如“十四五规划”这种虚无缥缈的东西，所以也就不会出现量价齐升这种拉升走势。
从困境反转角度而言，601020与000792似乎就是这样的例子。停牌前，市场觉得000792净资产为负，一屁股债，要退市了，所以给这样一个重置成本超过1000亿的公司用脚投出了120亿的市值。
在以后的投资中，需要加大考虑时间节点、重要事件等股价催化剂因素，催化剂或为借壳上市、破产重组、主要产品价格走牛等等。看不到业绩提升点、股价催化剂、公司基本面显著改善的企业，即使15倍PE买入，也不一定是一笔好生意。即使最终盈利了，也无法区分这是运气还是实力。当然，热闹的地方还是少去，热门股还是少碰。
希望今年末，再看到上述文字，会感慨上述文字之幼稚，会在大局观上有一个显著的改善。做股票讲究的是大开大合的视野，靠着指望市场情绪修复、提升估值却没有赚到业绩成长、公司基本面改善的钱，实在太累且微薄。
最后，以巴老的话作为结语：“如果你必须在一家无需投入资本便可以出色表现的企业，以及一家需投入资本才可有所表现的企业中做选择，我建议你选择那家对资本没有要求的企业。顺便提一下，我花了25年时间才明白这个道理。”