说股二  同方国芯

     国家信息安全将推动自主可控产品的需求，“国产化”进程将加速；集成电路在政策、市场的双重推动下，将再次进入发展黄金期。

一、基本情况

  总股本 6.068亿，流通2.14亿股。

  2014年年报  收益 0.5元，净资产 4.31元，负债率24.79% ，毛利率 39.34% ；10派1元；净利润增长11%。 预计1015年中报净利润增长35%。

     

      2015年3月27日  筹划非公开发行股票事宜 ，不超过7893万股，价格不低于32.05元每股，蓦资不超过25.3亿元。

二、公司业务

集成电路业务 收入占81.84%  ；晶体业务 占17.88% 。

1、智能卡芯片   2014年比2013年出货量增长约50% ，这块毛利率                   40.58%

（1）   电信类芯片： SIM卡芯片 出货约11亿只，占全球市场份额 20%

（2）   信息安全类芯片： 身份识别类： 二代身份证、城市通卡、公交卡

金融支付类： 银行IC卡、 居民健康卡、 社保卡、移动支付芯片

2、安全终端芯片： UPS－KEY 产品 、非接触读写器芯片

3、可重构系统芯片：

4、半导体功率器件

5、特种集成电路业务      毛利率 54.07%

     包括特种微处理器、特种可编程器件、特种存储器、特种定制芯片

6、晶体业务

公司发展过程较为复杂，现业务以集成电路领域为主，不再细写。

三、买入理由

        公司目前股价并不低，总市值200亿。以现状来看，估值不算低估。但面上的东西，轻易能看到的东西，总是不值钱的；需要深入了解的，分析而有确定性的，才是真正决定公司估值的。

   1、潜力部分 

     银行IC卡目前主要采用进口芯卡，占90%以上，而国产化过程将加速，公司已开展试用，小批量生产，将增长15年业绩。

     特种装备特种集成（军品）电路产品国产化比例低，基于国家安全，自主可控，业务将呈爆发式增长。

   2、将来

可重构器件有望成为未来物联网芯片的基本形态,而FPGA是当前可重构芯片的主要实现形式。FPGA全球市场容量目前约为45亿美金,Xilinx和Altera垄断90%份额。国微电子FPGA产品已经成功运用在军工领域，2015年销售额有望超过1.5亿。民用FPGA国产替代空间很大。获国家重大“核高基”专项支持。支持新硬件时代的到来。

   3、并购重组

     年报中15年重要工作有发挥资本本台价值，并积极寻求核心业务的外延式成长；加强市值管理。

     个人认为，2015年可期待大的并购发生。但是否与展讯、锐迪科有关，这个还是先不去想了。

   4、公司产品具有不可替代性。

   5、一年来，公司股价涨幅不到一倍，低于大盘。

四、记录

5月4日－7日，已买入部分，均价36元；等待下星期一2.8亿限售股上市，再买到预期仓位。

5月7日，收盘价37.28元。

                                  写于2015年5月10日