$泰禾集团(SZ000732)$ 坦白而言，地产公司老板用个人的公司吃一吃上下游的利润，本无可厚非，也几乎是这个行业通常的玩法，但上述公司由于是代持股份，他们与泰禾上市公司发生的交易往来，都不会计入关联交易的会计账目里。最值得警惕的还是实际控制人与上市公司之间资产腾挪。 其实着火的金尊府并不是泰禾进军天津的第一个项目。早在2014年4月，泰禾就曾以斥资6亿元夺得天津市武清高村一幅地块，打算打造为泰禾北京第三座院子。后来不知何故，2015年，泰禾把项目公司转给了上述影子公司恒泰园林。 恒泰园林还和联品贸易一起以地产私募的形式持有北京泰禾的股权（31.58%）。北京泰禾持有运河岸上的院子、长安中心等北京区域多个项目。这些大股东的影子公司，在进入持股泰禾区域公司的时候，并没有经过应有的审查和披露程序。泰禾将多个项目的股权，出让给了福建同乡世茂。还有更多的猎人，围在泰禾周围伺机而动，打算分一杯羹。但其实，这一年里，更多的交易发生在影子里。 2018年12月，泰禾把尤溪泰禾、福州泰航、福州泰福转让给福州运成兴通实业有限公司，对应尤溪泰禾红峪、永泰泰禾红峪等项目。此前，运成兴通还入股了泰禾的永泰葛岭旅游地产项目。2018年10月，泰禾将江阴泰禾的股权转让给上海道帮。2018年4月，泰禾为北京、福州、佛山、泉州多个项目增资引入小股东，福建灏宇智通和安徽璟玥贸易进入泰禾多个项目公司。此外，位于福清的泰禾华侨城项目被出售给了启元贸易，泰禾杭州院子的部分股权，也都掌握影子公司手里。 资产的流动是双向的。这些影子公司，不仅仅分食泰禾项目的股权，有时候，也会把自己持有的项目股权卖给上市公司。 比如泰禾位于上海的大城小院项目，当初是泰禾与瀚晟同创、上海务彤联合拿地，2017年，瀚晟同创、上海务彤把项目股权出售给了上市公司，实现了退出。还有泉州的东海泰禾广场，影子公司天金恒兴、吉耀腾宇把股权出售给了上市公司，实现了退出。 这些交易，单个体量都不大，但加在一起总的体量就很惊人了，不亚于一次重大资产重组。但对不起，因为都是马甲在参与，大股东和操盘手隐于幕后。在上市公告里，它们连关联交易都不算。如果不扒一扒，他们还将淹没在泰禾浩如烟海的报表里。 就是这样，黄其森一直玩着左口袋倒右口袋的游戏。问题关键在于，右口袋是他自己的，但左口袋是上市公司，不仅属于他，也属于万千中小投资者。这样的资产腾挪，损伤的肯定不是他的利益。泰禾在2013年-2014年间，还曾有过一阵短暂的涉足矿产的经历。泰禾当时收购了两个矿业公司，一个在内蒙古，一个在河北，分别叫隆化海峡矿业和喀喇沁旗鑫冠矿业。后来黄其森可能觉得上市公司还是应该专注地产，就把矿业公司卖掉了。最终接手的是一个叫远旭贸易的公司，也在影子的范畴。肆除了进行资产腾挪，影子公司还有一个很重要的作用：配合炒股。泰禾上市以来，仅公开的，就曾持有天房发展、中国武夷、东兴证券等股票。还有一些未被注意的，比如尖峰集团、国统股份和福晶科技。泰禾集团的炒股，往往有黄其森名下的个人公司泰禾投资以及众多的影子公司参与，这样联合起来集中炒作，更容易刺激股价。 比如伴随泰禾集团、泰禾投资一起买入东兴证券的，还有一只私募基金叫新余泓博讯达投资管理中心。还比如，曾买入国统股份的锦兴投资，曾买入福晶科技的万载县林兴投资管理中心，曾买入尖峰集团的新余汇恒瑞投资管理合伙企业、新余中盛恒兴投资管理合伙企业两只私募基金，都在影子的范畴。 其中，新余中盛恒兴、新余汇恒瑞两只私募，甚至成为了尖峰集团的第二、三大股东。单只基金买入的比例卡准了4.99%的举牌线。但其实，它们都受黄其森实际控制，加在一起早就超过了举牌线。它们向交易所隐瞒了这一点。这两只基金在2018年8月通过大宗交易完成了清仓退出。影子公司智恒达实业至今仍是泰禾集团的股东。除此之外，上海中城永鹤投资中心、福建创思博实业有限公司、新余富利康投资管理有限公司等，也都曾出现在泰禾的股东阵营。2015年，泰禾完成了一笔40亿的非公开发行募资，这也是其上市以来第一次直接融资，面向了8名特定投资者，其中就包括智恒达实业、上海中城永鹤、福建创思博实业。当时没人知道，这些其实都是黄其森的马甲。2015年恰逢一波行情，股票在一年后解禁入市，这些股东陆续套现退出。黄其森用设在维京群岛的影子公司，通过收购香港运恒发展，悄然掌握了北京顺义枫桥别墅项目的所有权。这个项目拥有187栋别墅和1栋会所。大业信托和信达资产为收购提供了融资。大业信托的内部资料显示，黄其森用其在泰禾的股票提供质押担保。十年前，一个著名的资本大鳄，从西安发迹，控制了多家上市公司，一度位列富豪榜的前茅。他通过违规的资本运作几乎掏空了三家上市公司，最终败露，获罪入狱二十年。那就是曾经与德隆系齐名的“飞天系”大案。一心飞天的资本玩家邱忠保，最终狠狠地砸在地上。 当年邱忠保掏空的三家上市公司之一，福建三农，后来被人借壳上市，正是如今的泰禾集团（000732）。