中顺洁柔作为国内TOP4之一的生活造纸企业，曾经备受追捧的，乃至被美誉“纸茅”。但在2021年6月份达到股价高点34.90元后，一路向下不回头，跌至目前不到7元，股价只有巅峰时期的1/5，不禁让人唏嘘。这大大的“A”字，是否有点像A股市场的写照呢？
万物皆周期，只是周期的长短和强度不同而已，站在未来的视角来看当下的中顺洁柔，是否具备了投资价值呢？
（1）生活用纸行业
由于生活用纸单位价值较低，运输费用占销售价格的比重较大，受运输半径因素的制约，生活用纸行业的竞争以区域性高中低档产品市场竞争为主。
全国性品牌的中高档生活用纸在市场竞争中占据优势，但在区域市场中，少数区域性品牌的依然占有一定竞争力。
2023年行业内将原来的“产能”提法更改为“装机产能”，以便更准确的反映市场实际情况。2023年中国生活用纸行业装机总产能为2037万吨，产量1354吨，总体产能利用率约66.5%，与2022年65.8%的产能利用率基本持平。
就目前的各行各业而言，基本上都是一个“卷”字了得，在这种大背景下，生活用纸行业生产企业之间也是“卷”字当头，所以企业利润下滑也是在所难免。
生活用纸行业下游需求虽然目前难以有大的提升和变化，但是需求总体保持稳定，必定是与日常生活息息相关的消费品，而原材料端纸浆的成本占比约60%，浆价的波动对生活用纸行业的利润影响是巨大的。
纸浆的价格自2020年11月以来持续上涨，2020年11月纸浆报价约4583元/吨，到2022年底现货报价已涨到7400元-7800元/吨。2023年进口木浆现货市场价格呈现“M”型走势，整体依然维持在高位。
作为对造纸行业利润影响巨大的大宗商品纸浆而言，对其未来的价格预测难度都是非常高的，因此只能通过跟踪，边走边看。
（2）行业巨头表现
由于金红叶未上市，因此只能对比下维达、恒安国际和中顺洁柔在2023年的表现。
恒安国际全年营收达237.68亿元人民币，同比增长5.1%，归母净利达28.01亿元人民币，同比增长45.46%；维达国际全年营收达199.99亿港元，同比增长2.99%，归母净利达2.53亿港元，同比下降64.16%；中顺洁柔全年收入达98.01亿元人民币，同比增长14.37%，归母净利同比下降4.92%。
2023年，生活用纸行业巨头的表现不一，恒安国际取得了高增长的业绩，但是纸巾目前也只是其三块核心业主之一；中顺洁柔勉强算是维持了营收增长，但是净利润反而下降；而维达国际利润则是大幅度下滑。
随着金鹰集团控股维达，恒安和洁柔两位创始人退休，生活用纸行业四巨头未来如何走也只能拭目以待。
（3）中顺洁柔的未来
从原材料端、行业之间竞争、企业战略及内部管理、下游端需求等因素来看，涉及诸多变量，且很多难以预测，导致预测的基础不稳。
行业顺境中企业的获利能力远大于行业逆境中企业逆水行舟，本人从事的市政设计工作同样如此，在国家大力发展基建的前几年，单位承接的业务应接不暇，而在最近两年基建严重萎缩后，单位业务随之凋零，哪怕付出相比之前几倍的经营努力，也难以达到之前70%的业务量。
中顺洁柔过去快速跑马圈地的时代也许已经过去了，未来更多的是随着行业一起波动。以未来两三年的眼光来看，中顺洁柔作为造纸行业的一份子，也难以走出太独立的行情，与行业共进退，只是作为TOP4之一，相比小型造纸企业抗风险能力更强一些。
消费品行业需求端整体稳定，抓住影响行业当下利润根源的关键因素，即原材料木浆价格的高企，同样也适用于中顺洁柔，哪怕业绩维持不在增长，乃至汇率价格波动的影响也隐含在原材料价格里。若周期下木浆价格终将回落，那中顺洁柔终将会迎来利润释放，只是这个过程也许是一年，也许是五年。
近几年来，中顺洁柔的PE值在20-40之间，即使在股价最高点时，PE也不过40倍，从当时的利润情况和市场偏好来看，也对得起这份估值，只是人声鼎沸时多是曲终人散时，而后带来的就是业绩持续下滑和估值的挤水份。
当下中顺洁柔PE-TTM为26.7倍，在业绩低迷的情况下，这份估值也还算合理，若是估值能落到20以下，窃以为是非常不错的机会，终将迎来戴维斯双击。
投资的终极就是投资信仰，即以未来的视角回看现在。从当下来看，中顺洁柔依然困难重重，依然在举步维艰的前行，曙光也只是若隐若现，但是坚定信仰，相信周期，拉长投资视角，也许未来终将会伴随着行业迎来小灿烂的高光时刻！