随着经济和社会的不断进步，人们对身体健康越来越重视，早餐喝牛奶，健康每一天，喝牛奶成了很多人的生活习惯，牛奶也是家中常备。提到牛奶，你会想到伊利牛奶、蒙牛牛奶等，超市货架上随处可见，其中伊利牛奶更是成为国内乳企中的佼佼者，19年营收达902亿元，逼近千亿，连续蝉联亚洲乳企第一，稳居全球乳业第一阵营。
但是今年疫情的出现，着实也让伊利感受到了寒冬，一季度业绩出现大幅下滑。一季报营收206.5亿元，同比下降10.7%，归母净利润11.4亿元，同比下滑49.8%，业绩表现远远低于预期。
由于疫情的发生，春节送礼的需求几乎完全遭冻结；同时一些终端网点和小区的封闭，导致公司订奶上户渠道受到了一些影响；学校没有开学，对学生奶的渠道影响非常大。奶牛保质期短，积压的库存，就必需想办法处理掉。所以目前各大品牌乳企纷纷推出力度惊人的折扣，搞大促销，以期清库存。现在去一些超市，都是买一赠一，以前买一箱的钱，现在差不多能买两箱，甚至出现水比奶贵的局面。
该卖的没有卖出去，还要打折促销，所以今年伊利股份一季度报营收下降10%，净利润下降近50%。5月份，乳业板块上涨近10%，由于今年一季报不及预期，伊利股份的股价不涨反跌近10%，外资也有大量抛售的迹象，有种被市场所抛弃之感。伊利股份的股价在20—35元之间盘整了近2年多的时间，给人的感觉就是上涨乏。
在当前全球乳业发展放缓的背景下，乳品企业竞争加剧，国际市场调研机构Euromonitor判断，由于原奶成本价格上涨和乳品企业价格战仍在持续，2018年到2023年，中国液态奶市场规模年均复合增速预计仅有2.58%，国内乳品企业的净利润增速几乎零增长。伊利股份在经过20多的年的快速发展之后，规模越来越庞大，增长越来越乏力。这大概是市场对乳制品行业和伊利股份的普遍看法。
近年来，从伊利的财报看，营收每年能保持10%出头的增长，增长速度放缓；净利润增速更是连续三年低于10%。跟那些增速在20%—30%的企业相比，伊利股份好像光彩不再
乳业的发展和伊利的股价难道真的到顶峰了吗？
根据国家食物与营养咨询委员会的消费阶段性目标，到2020年，人均奶类消费量将达到28千克，到2030年将达到41千克。随着社会的发展和人民生活水平的不断提高，在大健康的背景下，乳制品以起方便，营养，新鲜等诸多优点被广大消费者认可。预测2025年中国乳制品产量近3000万吨。
从人均消费量来看，液奶（不含风味乳饮）、酸奶、植物基乳饮、冰激凌及奶酪等皆存在明显的提升机会。对标日本市场，结合产品结构升级机会，以上品类皆拥有2倍以上的成长空间。
目前全国还有很多不喝奶的人群，这些都是未来潜在的市场增长空间。从今年两会李克强总理透露的消息看，中国有近6亿人口，人均月收入不到1000，这其中大部分是农村居民，如果你月收入就1000块，你会去购买牛奶吗？在农村，逢年过节大家送礼会送牛奶，这侧面说明牛奶在很多人群中算是一个轻奢品。但随着经济的发展，收入的逐渐提高，相信农村巨大的市场潜力将会展现出来。
所以乳制品市场依然存在很大的增长空间，行业的天花板远比想象的要高出很多。而且现在乳制品企业的创新能力很强，你每隔一段时间去超市的牛奶货架上看看，就会发现又新推出很多新品，而且瓶装设计非常能勾起购买欲，看着就有掏钱的冲动。
从伊利去年公布的股权激励方案看，在2018年的利润基础上，到2023年利润增长近48%，每年增长率近8.2%。这个激励方案一出，当时引起很多投资者的不满，认为纯粹就是伊利高层用公司的钱给自己发奖金，第二天股价大跌近9%。但是细看之下会发现，15年到19年这5年时间，伊利的归母净利润由46.3亿元，增长至69.3亿元，增长率为49.6%。在乳企竞争加剧，行业增长空间下降的情况，后5年依旧保持前5年的增速，看出伊利高层对未来的发展充满了信心。
伊利高层提出这个目标的依据何在呢？笔者认为有三点
渠道方面：截至 2019 年末，乡镇村网点近 103.9 万家，全国经销商数量增加1422 家。液态奶渠道，所服务的线下液态奶终端网点已达191万家，常温奶业务渗透率达到84.3%。母婴渠道，2019 年零售额快速增长，同比+27.1%，2019年婴幼儿奶粉市占率6%。线上渠道零售额快速增长，2019 年同比+49%，成为公司有力的增长点。线下渠道继续深耕、下沉，线上渠道快速增长，带动公司市占率进一步提升。
产品结构方面：19年年报显示，伊利液体乳系列产品营收比上年增长12.31%，奶粉及奶制品系列产品营收比上年增长24.99%，冷饮系列产品营收比上年增长12.70%。奶粉和冷饮增速相对较快，毛利率较高，但是营收占比却很小，提高这两类产品的市占率，是伊利未来保持营收和净利持续增长的一个关键点。
同时，伊利正在积极布局大健康领域，推出的植物蛋白饮料“植选”系列豆乳、能量饮料“焕醒源”、“妙芝”手撕新鲜奶酪获得良好的市场反馈，并新建长白山天然矿泉水饮品项目，伊利成功进军大健康领域。健康饮品目前在伊利的营收中占比很小，但是在伊利强大研发实力和强大的渠道支持下，未来将逐步在营收中扮演重要一环
全球布局方面：收购新西兰第二大乳业合作社Westland，布局黄金奶源地，抢占奶源制高点。有了高质量的原奶支持，高端牛奶和奶粉才有出处，高端牛奶也是提高毛利率的关键；伊利收购泰国企业Chomthana，布局东南亚冷饮市场布局，东南亚10亿+的人口，市场潜力广阔；在欧洲，成立伊利欧洲研发中心，与欧洲“食品谷”15000多名研发人员一起，为产品的研发和创新打下基础。
笔者认为，未来伊利股份业绩保持低速、稳定的增长是毋庸置疑的
那当前伊利股份投资价值何在？
市场的主导地位：乳制品行业是‘两分天下’伊利和蒙牛的竞争，但近些年伊利已经拉开了同蒙牛距离。伊利液态乳品零售市场份额为32.4%，婴幼儿配方奶粉零售市场份额为6%。整体业绩稳居行业领导地位，并继续蝉联亚洲第一，未来各个细分类产品的市占率将稳步提升
市场主导地位带来的就是，规模不断扩大，生产成本将会逐步降低，对产业上下游的议价能力将不断增长，毛利将提高。
品牌认知度：2019年，Brand发布的“2019年最具价值中国品牌100强”榜单，伊利连续7年位列食品和乳品排行榜第一名。
提到伊利，下至小孩，上至老人，都知道是伊利牛奶，建立一个获得全国人民的认可的品牌，所需要花费的时间、金钱、人力成本可想而知。如果有一天伊利的工厂全部被毁了，但是只要银行提供一定的贷款，半年内伊利的产品照样在市场上热卖。但是在获得相等资金，甚至超额资金支持的情况下，不说半年，花费10年的时间，也不见得新建的乳企品牌能被国人所熟知并接受。
分红：一家企业财务报表可作假、粉饰，但企业分红却是真金白银，伊利股份上市以来累计分红21次，累计分红金额高达205亿元，分红融资比324%，高居行业第一。一些稳健的投资者愿意购买蓝筹股，就是在于其稳定的分红。伊利分红在A股市场不是最好的，但也算是最出色的一类。
未来乳制品市场依然存在发展空间，作为行业龙头，伊利依靠实力抢占市场，提高市占率是必然的事件。当然伊利想保持高速发展也是很难的，但是保持稳定的低速增长问题不大。伊利对于投资者而言，依然是一个稳健的、中长期的选择，在遭遇业绩下滑，或者其他的负面消息致使股价下跌时，就是一次买入机会。