按照经济学的“零利润定理”，竞争会吞噬所有的超额收益，使得租值消散，反之，如果能够有竞争优势，则能够获得超额收益。什么是竞争优势：能够做别人做不了的事。
三种真正的竞争优势[1]：
1. 供给侧竞争优势——成本优势。关键原材料的获取或技术经验。
2. 需求侧竞争优势——需求优势。客户锁定（customer captivity），源于消费者习惯、转换成本过高，寻找替代品的难度大、成本高。
3. 规模经济效益竞争优势。
三种分析工具
波特五力模型（外在因素）、护城河来源因素模型（内在因素）、杜邦分析法
波特五力模型：
供应商的议价能力、购买者的议价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、行业内竞争对手的竞争能力、政府政策影响能力。
护城河来源因素模型[2]：
1. 独占性的特性经营权
a) 品牌
b) 专利权和领先的技术
c) 秘密配方
d) 特许经营权
e) 独占的地理位置或者特殊的资源禀赋
2. 网络效应带来的客户边际价值上升
3. 高转换成本带来护城河
4. 低成本优势
a) 规模经济
b) 区域经济性
c) 降低成本的商业模式和流程创新
模型中的所有小项都可以归入到三种真正的竞争优势之中。
杜邦分析模型具体见财务分析的“净资产收益率（ROE）与杜邦分析”
品牌[3]
品牌的本质是信用契约，体现为降低搜索成本（用得放心、买得方便）和赋予文化价值（彰显格调、划分群体）。
降低搜索成本有两种表现：一是“我认可这些品牌的产品，只要在选购商品时看到这些品牌，就懒得考虑别的品牌了”，比如需要 T 恤衫的消费者直接走进了街边的优衣库；二是“我选购时随便搜索某个商品，如果看到有印象的品牌，就直接下单了”。
赋予文化认同可简单理解为品牌产生了额外效用。消费者对品牌本身的某些属性产生了认同感，因此选购这些品牌的商品会带来额外的效用。
这类认同感包括但不限于：
● 身份认同：买了这个牌子的商品，我就是圈内人士；
● 行为认同：这个牌子使用环保材料，买它就是为保护环境做出贡献；
● 情感认同：这是我们本地的品牌，从小就用；
● 其他：代言人、统一的设计风格等。
从消费者可以分为悦己型消费者和省心者消费者，
悦己型消费者和省心型消费者并不是完全割裂的，二者之间没有严格界限。
品牌力：消费者愿意为品牌付出的溢价。
两大目标：卖货和卖价格带
消费品品牌可分为 1.0 到 4.0 四个阶段：
► 品牌 1.0 是“品牌即认知”，代表品牌提供了基础的质量保障，并
做到了规模化生产；
► 品牌 2.0 是“品牌即优选”，代表品牌具备基础的溢价能力；
► 品牌 3.0 是“品牌即品类”，行业大部分自然流量导向少数品牌；
► 品牌 4.0 是“品牌即身份”，这类品牌拥有极高的溢价，其定价几
乎完全脱离成本。
具有竞争优势的痕迹
超出行业平均水平的净资产收益率（ROE）
拥有丰厚的自由现金流，在行业低迷时期还能保持正向自由现金流
评估企业竞争优势的四个步骤[4]：
1. 确定企业所在的细分领域，明确该领域的市场结构如何，主要竞争对手有哪些。
2. 了解企业在该市场中是否保持稳定的市场份额，是否长时间获得了高于市场平均水平的投入资本回报率。达到了这两个条件，就可以认为企业过去及现在具有了竞争优势。
3. 明确企业竞争优势的来源。
4. 明确未来竞争环境将会怎样的变化，企业将会采取什么措施，能否维持其竞争优势，持续时间大致有多长。
疑问
问：差异化是竞争优势吗？
答：不是。差异化只是满足特定客户群体的需求，在细分领域和大行业的同行面对的消费者不冲突，不存在竞争优势。
问：什么时期投资企业最合适？
答：很多参考材料都要求往回看连续几年公司的财务指标以探究公司是否具有竞争优势，但公司长期保持竞争优势的时候，业绩已经凸显，并且也被市场所熟知。重要的是挖掘正在建立竞争优势的公司。这个时候公司的业绩还没有体现竞争优势，销售费用、研发费用或资本支出可能会有大额支出，也许业绩还会很差，这个时候公司的股价也不好看，这个时候投资才是最佳的时机。
建立竞争优势[5]
一家独立的公司要建立足够的竞争优势有五条途径：
1.通过出众的技术或特色创造真实的产品差别化；
2.通过一个信任的品牌或声誉创造可感知的产品差别化；
3.降低成本并以更低的价格提供相似的产品和服务；
4.通过创造高的转换成本锁定消费者；
5.通过建立高进入壁垒把竞争者阻挡在外面。
参考资料：
《竞争优势：透视企业护城河》全书
《投资至简：从原点出发构建价值投资体系》第二章第四节
《吴劲草讲消费行业》第四章和第七章
《投资第一课》第五章第一、二节
《股市进阶之道》第七章第二节
《股市真规则》第三章
《深度价值投资》第三章第三节
伯庸智库
[1] 竞争优势：透视企业护城河
[2] 《投资至简：从原点出发构建价值投资体系》
[3] 吴劲草讲消费行业
[4] 深度价值投资
[5] 股市真规则