做价值投资，阅读投资学书籍是必须的，特别是阅读经典的投资学经典更是如此，菲利普费舍的《怎样选择成长股》是其中之一，也难怪连老巴都极力推崇。以下是读书纪要，记录了书中描述的寻找优良普通股的15个要点。整本书最影响深的即是利用好“闲聊”，与各种相关人士的这种聊天方式，可能会洞察到最重要的信息，依据最普通的常识来理解也会感到非常的自然。

1，这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？

    持续性的平均增长依靠的是持续性的竞争力，而持续性的竞争力抑或称核心竞争力依靠的是拥有一批“能干”的人。对于获得最大收益的投资者来说，短期的一次性利润放大或者由于行业上涨所带来的红利增加两者都不构成对其的最大诱惑，真正吸引人的应该是那些时刻保持“能干所以幸运”的一批人，特别是在如日春风的上涨期对得起市场潜力的深度挖掘，更能在企业走入瓶颈期后开辟另一番世界，从而能够长久保持新鲜和实力的增长。

2，为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺？

    上一条的用于描述的是公司需在现在存在一种成长潜力，而这一条则更加注重的是管理层的因素，管理层必须认识到公司现在发展再好也会遇到目前市场的潜力极限，如果需要继续成长，未来可能必须另辟新市场。一家好的公司必须在目前有好的增长率，同时管理层也对未来有着清晰的认识和正面的积极态度，才能引起投资者最大的兴趣。

3，和公司的规模相比，这家公司的研究发展努力，有多大的下效果？

    最简单的计算研发费用比例可以通过研究费用除以总销售额来计算，这可以粗略知晓一家公司的研发实力，但这只是一个大概的计算，要知道具体的内容还需要查阅更细的资料，了解企业将哪些项目作为研发开支，哪些排除在外，这样才能比较同行业间不同企业。另外，每一元在研发上的花费到底能够给企业带来多大的利润，这就需要对于企业有更多的观察，比如高度训练的工作团队，且人人各有所长，还有领导层的协调能力，特别是对于群策能力以及安排研发、生产和销售整条链条上的统筹能力，不会以拍脑门的“紧急”计划来讨悦投资者。最后对于研发能力书中有一段提及企业关于自身在依靠某些优势能够得到国家支持开发比如国防军事的高端研发能力，这种能力的重要性体现在未来将这种核心竞争力运用在军用转民用的市场化运作中的重要作用。

4，这家公司有没有高人一等的销售组织？

    产品研发设计的再好也需要有需求的市场，才能真正实现其价值所在，因此在日趋竞争的市场中，如何将出色的产品和服务换来实在的利润，则需要通过完善的销售组织和行销手段。其实处于终端市场的消费品可能更容易让投资者观察，比如各大超市的某商品的销售情况，定期的购物同时的观察也可以作为很好的了解该商品背后企业的销售情况。

5，这家公司的利润率高不高？

    希望长期大赚的投资人，最好远离利润率低的公司或边际公司，这是这一条的主旨。投资者在观察这一指标时应该看其好几年的利润率，整个行业欣欣向荣时，几乎所有的公司都有高利润，但是，经济上升期间，边际公司（利润率平均较低的公司）利润率成长幅度几乎总是远高于成本较低的公司，即那些利润率平均较高的公司，换句话说，体质较弱的公司盈余成长率往往高于同行中体质强健的公司，但不要忘记，一旦年景不好，前者的盈余也会急剧下降。当然，一家公司的利润率极低，但考虑长期投资的唯一理由，在于可能有强烈的迹象表明，该公司正从根本上发生变化，比如利润率正在改善，且和业务量暂时扩增无关，即经营效率的变化。

6，这家公司做了什么事，以维持或改善利润率？

成本费用的不断上升导致利润率不断受到威胁，如何保持或改善利润率，各个公司有着不同的解决方法。有些公司提高价格，但提高价格是否能长久维持利润率？通常来说这样的保持可能只能维持相对短暂的时间，因为竞争性的产品会很快制造出来，随着时间的流逝，成本的增幅将不再能够转嫁到价格的涨幅上。相反，另一些公司不是靠提高价格，而是借助创意的方法，借助资本的增值或产品的更新，成本的控制等等来使得竞争力和运营效率提升，这些可能在短期内不能一下完成，但至少可以带来更加稳定的未来。

7，这家公司的劳资和人事关系是不是很好？

    人、财、物的管理归根结底是人的管理，人事关系良好和人事关系乏善可陈对于企业最终效益有着不可忽视的作用，对于A股市场来说，可能只能依靠周边相对于熟悉的人群或者各种讯息新闻来了解。

8，这家公司的高级主管关系很好吗？

    和低层员工的关系重要，同样在高级人员之间的气氛良好也同样重要。这些高级主管的判断力、创造力和群策力，能够成事，也能败事。因此主管层的关系是否融洽也是判断企业的一个重要因素。

9，公司管理阶层的深度够吗？

    小公司的成功多半是依靠一个真正能干的一个管理领导，但是人的能力是有限的，规模再小的公司也有可能遇到关键人物不在其位后所带来的灾难，因此投资一家公司必须能够持续的成长。规模的扩大，匹配着高级人才的深度培养，因此要达到上一条管理层关系良好的目的，必须深入培养合适的管理层才行。但是，培养的最好手段即是授权和听取员工的评估建议。如果高级管理人员都要事必躬亲，这样的组织也难以吸引投资者，不管一两个主管处理琐事能力再强，一旦公司达到一定规模，这样的主管也分身乏术。

10，这家公司的成本分析和会计记录做得如何？

    若不能详尽准确细分总成本，没有一家公司有办法长期经营的十分成功。只有这样做，管理层才晓得什么事情最需要注意。而对于投资者来说，了解的渠道受限，最好的方法是依靠“闲聊”，与通晓相关方面的人进行闲聊来询问这种会计财务信息，来对于投资标的有一个模糊的概念，依赖一般性的结论，如一公司经营能力的大部分层面远高于一般水准，那么这一块的水准也同样高于一般水准，但是前提是高级管理人员认识到专业会计控制盒成本分析的重要性。

11，是不是所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解此公司相对于竞争者，是不是突出？

    依据不同行业有其核心的东西是处于该行业的竞争优势，例如零售业最重要的工作也就是公司处理不动产事务的能力（承租物的品质）至关重要。另外，对于一些行业，专利权保护也是个重要考虑因素。

12，这家公司有没有短期或长期的盈余展望？

    一些公司是为追求眼前最大的利润，有其自己的小算盘，而有些公司刻意抑制近利，以建立好的信誉，因而获得较高的长期整体利润。最典型的例子是公司对待客户的差异，有些公司老师以最严苛的态度对待供应商，而有些则可能为确保可靠原材料来源，或在市况转变、供给十分紧俏时，为确保获得高品质的零部件，以致同意向供应商支付比合约高的价格，这可能在某笔交易上没有利润，但长期来看能够得到远高于以往的利润。

13，在可预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否预期中的成长而大幅受损？

    聪明的投资者不应光因价格便宜就买普通股，而必须在有利可图的时候才会购买。如果一个公司能够符合现在谈到的14个要点上得到很高的评价，则很容易按当时规模借到钱，而且是达到本行业借贷的最高额度，这样的好公司会在借贷后最要紧的是能否应付未来几年的需求，以掌握美好前景，短期融资会使盈余增加，若几年后需要进一步筹资，盈余的增加会推升股价高于目前，因此这样的公司投资人会很乐于参与。但是如果借款能力不足，发行股票融资则需关注其稀释股权，尽管盈余也可能会增加。因此在其他14点都获得好评时，即使财务上有所欠缺也不应轻易放弃该公司将来可望的杰出表现，相反，为了从长期投资获得最高的利润，即使财务面很强或现金很多，投资人也不应该选择其他14个要点中任何一点评价不佳的公司。

14，管理阶层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺畅时口沫横飞，有问题或叫人失望的事情发生时，则“三缄其口”？

    管理阶层面对不良表现的态度是投资人投资的宝贵线索。最忌讳报喜不报忧的管理层。

15，这家公司管理层的诚信正直态度是否毋庸置疑？

    公司管理层远比持股人最容易接触公司的资产。假公济私，牺牲股东利益的不可选，投资者只有一种方法能够避免错选，即投资于管理层对股东有强烈责任感和道德感的公司。这一点极其重要，即使其他所有事务都得到了高度评价，单这一点受到质疑的话，都要认真考虑投资这样的公司。