【天风通信】沪电股份年报一季报：AI产业趋势带动需求爆发，积极期待800G交换机渗透+AI服务器持续迭代放量

🔥事件：沪电股份发布2023年报仅2024年一季报预告。2023年实现收入89.4亿元（+7.23%），实现归母净利润15.13亿元（+11.09%）；2024年一季度预计实现归母净利润4.6-5.2亿元（+130~+160%），实现扣非净利润4.4~5.0亿元（+143%~+176%）。

☀1、受益AI订单饱满，业绩有望持续环比高增长

公司2023年收入利润呈现持续环比增长，尤其单Q4营收利润加速增长，归母净利润5.59亿元同比+27.16%、环比+21.5%。我们预计主要为算力需求下高速服务器、交换机等订单饱满，使得青淞工厂整体稼动率提升，带来业绩加速增长。2024Q1，我们看到受益于AI产业趋势带来的需求爆发，Q1业绩环比体现了延续性，同比爆发增长，实现利润4.6-5.2亿元，翻倍以上增速。我们认为随着服务器UBB主板持续放量高速增长以及交换机迭代，800G交换机渗透率提升，业绩有望持续环比同比高增长。

☀2、AI浪潮带来算力服务器与交换机需求高增，高多层PCB核心受益

2023年受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高多层PCB的结构性需求，而公司在高多层板技术领先同时布局多年，PCB业务实现营业收入约85.7亿元，同比增长约8.09%；同时随着公司PCB业务产品结构的进一步优化，公司PCB业务毛利率提升至约32.46%，同比增加约0.74pct，我们预计随着后续算力需求的持续释放，服务器迭代、高速率交换机放量，高多层板需求占比提升，有望持续带动盈利能力提升。

☀3、看好24年800G交换机渗透及AI服务器放量与迭代

伴随AI需求持续增长A100/H100出货量明显提升，24年下半年我们预计800G交换机将上量明显增加，PCB层数将提升至30层以上，单平米价值量将明显增加，同时竞争格局将显著优化（全球目前三家厂商竞争沪电龙头）带来盈利能力提升。此外AI服务器需求旺盛，算力服务器有望持续放量高增，PCB层数对比通用服务器明显增加，同时H200/B100等产品迭代升级有望带来层数及材料、工艺等提升，价值量增加同时沪电优势体现，斩获更多份额，订单突破。

☀4、量增价涨盈利能力提升，AI受益逻辑顺

在800G交换机及AI服务器需求推动下，公司高多层板需求订单量持续增加，同时产品单价也持续提升。并且竞争格局越迭代越优化带来了盈利能力提升，800G交换机PCB毛利率显著提高。$艾艾精工(SH603580)$ $沪电股份(SZ002463)$