重仓之后的下跌，智商下降的速度比账户的损失还要快。这时理性(系统2)是用不上了，留下的只有感性(系统1)                                                                                                                                                 ------以上括号以外是逍遥刘强写的

如果你能接受现金有时比股票好(特别是现在的行情下)，那么你应该能接受资产配置一说，空仓和满仓（指满仓权益类资产）都是一种极端的状态。股市是那种概率相同（上涨下跌各50%）赔率不同的（下跌50%，就需要100%的收益来弥补）的市场，总的来说就是避免大的回撤，是资产配置的核心。买股票无非是三点：买什么、买多少、怎么买的问题

一.买什么---证券选择
聪明人都不该谈这个问题，90%的企业在90%的时间里是不能交易，因为没有合适的价格，我认为合适的价格都是他自己冒出来的，而你需要的是识别机会的能力，这条路是没有捷径也不是天生的禀赋。必须靠努力分析，去训练去培养出来的。具体点说就是在90%的时间里研究这90%不能交易的企业，去了解他们的生意，不要看不起那些不赚钱的企业，任何证券都有他的价值。少有人翻动的石头底下才会有宝石。市场定价理论有时是有效的，比如货基所有人知道他的价值，所以他的价格从来不会大幅偏离净值。反过来说那些有护城河的企业以经被大多数人翻动过好几回了，你怎么能确认你就一定比他们聪明。这里我想说的其实是知识门坎，比较近的例子是0.7左右的分级a类当时大家都不了解这个品种，各种条款、规则大多数人看看也就放弃了，后来有人把重点提炼出来科普大众，分级就成了今天这个样子，当然我不质疑大家的学习能力，只要有利润的地方，再难的条款大家都会细细阅读。总而言之维度一定要广，买什么就看你平常读了多少报表，了解了多少企业。有人说看数字很枯燥其实不然，数字的背后是机器的轰鸣，流水线上的订单，日以夜继加班加点的工人，怎么会枯燥呢？

二.买多少----配置
如果你只满仓一只股票，那么这只股票的涨跌就决定了你的投资回报。你对你的未来完全没有控制感，资产配置是我们在这个市场上为数不多能控制的事情，而你现在却要放弃这个权利，把未来交付给一家企业？单股满仓，穿越牛熊听起来很美，背后做过多少回的电梯也只有你知道。买股票应该花心一点，不要对你的劳动成果有感情，能真正的了解一个行业的人确实很牛，那又怎么样呢？买行业内最好的然后获取超额回报？那我为什么不买行业etf，获取平均回报，相比之下你的收益减去你的劳动成本很有可能是负的。万一遇上个烂行业（比如光伏）你就惨了，我认为比较合理的配置是：一只个股不能大到影响你的组合，上限不超过20%，也不能小到没有贡献，个人认为下限也不应该低于5%。仓位应该保持多样性，避免非系统性风险（系统性风险的定义是：用钱分散不了的风险）比如股票权益、债券、可转债、分级a、货基、现金类资产、期权、期指、牛熊宝等等股票权益的选择应该选择非相关性或者负相关性的配置（比如石油和运输就是负相关），分级a具有债性，如果价格不高的情况下还能对冲股票下跌的风险（目前分级a以经有很大的风险了，下折后的收益可能是负的。应为母基仍然在下跌，最好的办法是在确定下折当天卖出）

三、怎么买----仓位控制
怎么避免做电梯呢？比较具体的就是资产配置加再平衡5:5配置（按阶段的不同你也可以4/6、3/7、2/8当然你也可以把比率反过来，这是一个灵活机动、因时而动、理论上资金无限的策略）当然银粉和持有过大秦，万科的朋友都有来回做电梯的经历，简单说就是10元的股票，涨到20元，最后又回到10元。这只股一只在10~20元之间波动。我们可以用再平衡获取收益比如：现在假设你有100元现金，配置50元的股票和50元的债券或现金类资产。（过程看下表）经过两次再平衡后你的总资产增加到112.5元。虽然股票价格回到了原点但是净赚12.5元，这是史蒂文.森所说的：免费的午餐。


股票               状态                       债券
50元              5：5                        50元
100元           上涨后2：1             50元
75元             再平衡后5：5         75元
37.5元          股票回到10元         75元
56.25元        再平衡后5：5        56.25元

<1>网格建仓
在还没有仓位的时候，应该怎么买呢？画网格什么的就不用说了，这是基本功。但具体咋整呢？我认为只有三种：1.等额购买（比如每到网格买1000元）2.等比购买（比如每到网格买1000股）3.金字塔购买（首仓100股，二仓200，依此类推）先说3金字塔购买，这个方法是比较适合大资金玩那种前、后出牌并无相关性的概率游戏（比如百乐门），这种买法很有可能遇上的问题是首仓买少了或者第N仓后以经满仓一只股了（复利什么的不说了，想想我前面说的个股上限不超过20%）剩下就是等额和等比,看起来他们的差别不大.实际上等额购买有一个天然的好处:那就是越买你的份额越多。比如等额1000元，10元一股时你买了100股。5元一股时还是1000元，你却买了200股不仅份额多了，你的成本也被拉低了。

<2>关于网格密度
这个我没有想过，因时而议吧。钱多网可以密一点，钱少就宽一点，或者你认为安全边际高、估值低可以密一点，认为价格仅仅合理就宽一点。3%~5%~10%你自已看着办。


<3>关于再平衡的频率
我认为应该更低一些，频率越高费用就越高这个就不表了，更有可能的是一只本可以获取30%的资产，你只获得了10%。你可以按周期，比如说季度、年度为单位。或者按仓位的变化比如一类资产超过了75%（就是一类资产上涨了50%）注意的是，我这里说的是大类资产。按功能性区分，比如进攻或者是防守并不是卖掉赚钱的，买入亏损的。

四.其它
（1）防守类仓位的正确姿势
注意防守类仓位不是不产生收益，实际收益其实也不低。如果低风险投资你能做到一年10%那么手里有现金或类现金又如何呢？你甚至对没有成长性15倍pe的股票提不起精神。（15倍pe的倒数是6.66%）所以除了权益类资产应该还要学习低风险投资的能力。即使是5：5分配，你那50%的现金也不应该是闲置的，而是追求比较高的低风险收益。其次是50%防守性资产除了抵御风险外，还有一个用处就是给你做锚。打开账户你就能很清楚的看到该不该再平衡了。

（2）战略和战术
战略和战术，不要以为这是很虚的东西。换成大白话就是：大方向和因时偏离
大方向是：框定你想或得多少的收益、能承担多少的风险，怎么配置、配多少？
偏离是：在你框定的方向外出现了机会，或者有了方向感。反正因时而动，因事而议将在外.......什么什么的就是这个意思                                                                                 
  最后当你没有方向的时候就从战术就回到战略配置上来。

5.总结
1.投资和建房子很像，建房你不仅要画好图纸还要选择好的材料。
2.资产配置是将自已放在一个舒适期（这个时候你的大脑能正常运转）进可攻退可守。
3.追求平均回报，避免大回撤才是头等要素。（不要看别人赚大钱眼红，他亏钱时可没告诉你。赚钱时他告诉了张三、告诉了李四。告诉了全世界）
4.投资分三步：资产配置，证券选择，择时。其中择时是最难的，幸运的是资产配置中的再平衡里隐含了择时因子，虽然不一定可靠，但择时策略本身就不可靠。
5.资产配置和证券选择都重要，前者20%努力贡献50%收益，后者80%努力也贡献了50%收益。完全弱化选股是不行的，没有好材料，你的大楼是靠不住的。还有就是选股没有捷径，你必须靠努力分析去了解他（这可能占了你投资时长的90%）
6.所谓的重仓股不是用资金堆出来的，而是他自己走出来的

以上均为读书笔记混搭个人思考，特此感谢@飞泥翱空 的书《别被股市割韭菜——傻瓜式50:50投资策略》和@sosme 的《SOSME格顿群聊天精华》一贴