大类资产表现回顾
本周市场整体涨跌不一。全周上证、沪深300、创业板、科创50涨跌幅分别为-0.02%、0.32%、-0.70%、-1.66%。本周北向资金净流入87.62亿元，其中沪股通净流入67.52亿元，深股通净流入20.10亿元。板块方面，本周申万31个一级板块中涨幅前三分别是房地产、建筑材料、建筑装饰。
债市方面，全周中证综合债指数上涨0.12%。利率债方面，中证国债指数上涨0.05%。信用债方面，中证金融债指数上涨0.07%、中证企业债指数上涨0.10%。转债方面，中证可转债指数下跌0.02%。
商品方面，全周WIND商品指数上涨1.82%，细分来看，涨幅前三为有色、油脂油料、化工，分别上涨4.07%、3.47%、3.43%。软商品、煤焦钢矿分别下跌0.60%、0.16%。
基金指数方面，主动权益类基金指数涨跌不一，QDII股票型基金指数涨幅为1.92%；普通股票型基金指数跌幅为0.20%。固定收益类基金指数中，偏债混合型基金涨幅为0.09%；混合债券型二级指数涨幅为0.06%。
本周热点
央行政策“三连发”，房地产金融政策放松力度之大超出市场预期。此次发布的三项房贷新政分别涉及降低房贷首付比例、降低公积金贷款利率，以及取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。央行一揽子政策有利于降低居民首付负担和成本、增强购房能力和意愿，从需求端出发给楼市企稳复苏创造更为合宜的货币信贷环境。这也有助于提升居民的消费能力和意愿，支持恢复和扩大消费，有效保障和改善民生，积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用。
投顾观点
后市展望：上周我们提到“本次突破行情尚未结束，上证指数可能回踩3090点附近，确认其支撑有效后继续震荡上行”，市场表现强于预期。本周万得全A指数微涨0.06%，万得24个二级行业指数9涨15跌，其中房地产指数以12.4%的涨幅位居第一，表现亮眼，是本周市场探底回升的主要推手。其实前期房地产行业表现并不是太好，相关指数还在4月24日创出了今年的新低，在24个二级行业指数中表现最弱。4月底以来在各项政策的刺激下，房地产指数才开始转强。再往前看，在2022年3月中旬至4月初，各地陆续出台地产救市措施，房地产曾走出过一波逆势上涨行情。当时万得房地产指数上涨了32%，而同期万得全A指数下跌了3.2%。和前两年相比，本次地产相关政策措施涉及面更广，措施力度更强，本次行情持续性也有望超过前期。
市场方面，经过本周的探底回升，技术指标得以修复，市场人气再次聚集。本轮行情的主线—上证50、沪深300指数依然最强，双双创出反弹来的新高，预示着行情仍将持续，短期看上证指数有望继续上攻。板块上可利用市场震荡继续关注优质蓝筹板块，如银行、保险、家电、消费等板块，以及受益地产预期转强的建筑、建材、工程机械等板块。
配置建议：权益配置方面，随着本轮行情上涨，当前市场已逐渐积累了一定的获利盘压力，未来短期市场上涨节奏或有放缓。中期维度看股市主线有望显现，低估低配的白马板块性价比凸显。从基金投资的角度来看，建议均衡偏成长风格配置，中期关注高端制造和医药等领域的基金，优选选股能力和风险控制能力较优的基金经理。
固收配置方面，当前债牛基础未改，但市场波动或加大。从回撤管理角度看，建议关注中短端票息，长端关注波段交易机会。从配置角度来看，建议关注中短期限中高等级信用债的产品。
商品配置方面，美国通胀整体有所缓解。4月美国CPI同比为3.4%，核心CPI同比为3.6%，为2021年4月以来低点。目前市场预期美联储大概率降息时点为9月，预期年内降息的次数为2次。整体来看，市场降息预期相对稳定。中长期仍可适当关注黄金类产品。
研究策略
从地产新政看政策发力进展
需求、供给政策齐发力，推动地产去库存。当前房地产市场的下行压力引起政策高度关注，430政治局会议给出房地产去库存相关提法，旨在缓解当前地产市场困境，推动经济社会平稳发展，近期各部委和地方政府相关政策陆续出台。随着430后地产积极政策的落地，短期或有望推动地产销售、投资等基本面数据有所修复，中期能否推动地产基本面企稳回升还需关注后续增量政策的出台及力度效果。近期特别国债、消费品换新等政策主要是前期存量政策的落实，宏微观基本面的加速修复或还需要更多增量政策的支持，尤其是财政的支出节奏和强度还有提升空间。随着稳增长存量政策的落实和增量政策的逐渐推出，叠加库存周期进入补库阶段，我们预计下半年国内宏微观基本面将逐渐修复。
2月5日以来股市行情为底部后第一波反弹，未来需观察基本面验证情况。5月以来A股主要宽基指数创下2月以来新高，但成交额和换手率等情绪指标显示，由于当前宏微观基本面不够扎实，对市场信心也有一定影响。从上涨时空来看，2月5日以来的行情与历史底部后的第一波反弹相比相差已经不大。而当前宏微观基本面不稳固，未来需要持续观察政策力度以及基本面修复的情况，若短期基本面数据验证情况不及预期，股市不排除会出现震荡休整。
行业层面，短期政策或催化地产链阶段性修复，中期看高端制造或是股市主线。430后地产积极政策的落地，短期或有望推动地产销售、投资等基本面数据有所修复。随着后期基本面得到验证，业绩支撑下往往会出现主线行情，中长期来看我们认为需要关注高端制造板块。在供给和需求双重优势支撑下，中国高端制造前景广阔。中国的中高端制造具有人才、技术等显著优势，保障其在海外市场的竞争优势，减少海外产业链重构带来的不确定性；同时新兴国家对中高端产品的需求以及对中国的进口依赖，带给中国优势制造业务增长的机遇，可见高端制造在白马板块中或具备一定先发优势。
海通策略研究团队
吴信坤 S0850521070001
发布时间：2024年5月18日
北向资金行业成交净买入
数据来源：Wind，时间区间：2024/5/13-2024/5/17
本周各类型基金指数表现
数据来源：Wind，时间区间：2024/5/13-2024/5/17
ETF份额观察
本周百亿规模ETF份额整体减少。其中份额变化率增加最多的是黄金ETF，份额变化率减少最多的是中证1000ETF。
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数据来源：Wind，时间区间：2024/5/13-2024/5/17
下周解禁情况
2024年5月20日-5月24日，共63家上市公司解禁，解禁总市值约为613.29亿元。以下是解禁比例前十的公司。建议对解禁规模占比较大的公司保持谨慎，密切跟踪解禁股可能产生的减持压力。
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数据来源：Wind，时间区间：2024/5/20-2024/5/14
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