周五在前夜美盘大反攻的涨势下，A股迎来久违的放量大阳线，其中医疗保健指数大涨9.53%，医药指数涨6.20%，指数涨幅9%并不多见，这不周五重仓医疗产业的主题基金或者指数基金都是大涨7%以上，涨幅超10%的也有3只。今年以来，医药医疗一直是被市场抛弃的赛道，按在地上持续摩擦得没了脾气，医药的研究员也传言部分在偷偷转行，本周的大涨是否意味着底部反转信号的出现要咸鱼大翻身了？
先看本周市场情况一会再做分析。
本周一开盘随即跌破3000点的心理关口，周三早盘继续大幅下跌，随后市场传闻卖出超过3000万的大单将被点名并重点关注，午盘后才暴力反抽，加上周四休息一天后当晚美股又暴涨反转，才迎来了周五的持续接力，最终上周本周收涨1.57%，深证收涨3.18%，创业板指收涨6.35%。
板块方面，本周涨幅榜是医疗保健（8.88%）、软件服务（8.52%）、农林牧渔（7.32%），跌幅榜是酿酒（-6.32%）、旅游（-4.83%）、化纤（-4.35%）。
医疗医药可谓是久旱逢甘霖，特别是医疗器械板块，9月以来利好频频，先是明确创新医疗器械不在集采范围内；再是骨科耗材的集采由于其创新性后降价幅度低于预期；还有财政贴息支持地方医院医疗器械的更新维护，利好医疗器械的业绩预期；本周四，由江西牵头的22省区肝功能生化试剂集采方案征求意见稿”传出，从内容来看，生化集采相对此前高值耗材集采更加温和，机构预计后续IVD集采压力要好于市场预期……
可以说近期的利好加上今年年初以来的持续暴跌，在大盘3000点这个位置徘徊下，医疗的爆发也就顺理成章，估值低位+公募基金医药仓位最低+集采利空出尽，医药（医疗）有望迎来行业切换。本号一直强调医药这个景气赛道的逻辑性，虽然今年也打脸无数，甚至是今年跌幅最惨的赛道之一，但是现在回头想想，今年的医药主题基金目前已经跌了近30%，那么现在布局是不是躺赚了30%？
那么未来持续性如何？今年以来医药（医疗）各细分领域闪蹦不断，长春高新、爱尔眼科、通策医疗、恒瑞医药、智飞生物、复星医药、药明康德、迈瑞医疗……不闪蹦过都不好意思说自个是细分龙头，龙头都这么跌，这版块还能投吗？本文主要通过四个维度去探讨。
一、医药（医疗）离底部还有多远？
过去7年里，医药有4次大回调，每次回撤幅度都不低，最高可达40%-50%，其中
①2015.6-2016.3，最大回撤45%，主要还是因为股灾之下的系统性普跌影响，但之后的修复长达2-3年才恢复上涨；
②2018.5-2019.2，最大回撤40%，主要是去杠杆背景之下叠加的第一次全国集采影响，恢复耗时18个月，随后持续上涨2年；
③2020.8-2021.3，最大回撤25%，主要是杀估值下叠加的新一轮集采，虽然持续期不长且修复较快但是随后又快速引起新一轮的下跌；
④2021.7至今，最大回撤至本周三已达40%，主要也是由于政策的预期影响，共同富裕背景下的医药政策催生内部担忧。
然而从医药板块的持仓集中度来看，公募基金对医药的持仓占比处于近十年的低位，截止2022年二季度末，剔除医药主题基金后，市场整体的医药行业持仓占比为6.0%，为2013年以来的历史最低。而近期的WIND数据显示，近一个月以来，跟踪中证医疗指数的ETF份额增长达到了52.81亿份，份额环比增长15.78%。
所以尽管现在难言底部事实上谁也不知道底到底在哪，但是目前的共识上至少已经离底部不远，目前已经可以进入到配置区间，先上部分仓位，如果真的是反转至少能保证在车上，如果还有新低就继续逐步补仓。
二、集采对医药板块的影响到底有多大？
集采这个政策出来，从一开始就很多人看空医药，因为会压缩药企的利润，甚至是碾压式的利空。但是集采这一政策预计是未来的常态，难道因为集采，这个行业就生存不下去了？
首先集采影响更大的是仿制药，18年以来经过的六轮集采，核心医药公司的仿制药基本都被集采，所以仿制药的集采影响正在逐步减弱。其次集采挤压的是流通环节“灰色收入”，对药厂的出厂价实际影响并不大，对于生产制造商而言其合理利润并未受到大量的挤压，反而通过集采对药企而言既能保证了订单的充足又能提高市占率，长期的业绩反而会更有保障。
所以集采对于整个医药板块来看，不足以决定整个医药板块的投资逻辑。而对创新药或者医疗外包服务（CXO）而言，并非要走集采流程，但是今年以来一样是整体下跌的，跟集采并无关系。因此医药本轮的下跌，更像是一个杀估值的过程，并非是杀逻辑，集采的影响对医药板块的投资逻辑并未改变。
三、医药的长期基本面如何？
从行业属性来看，其实医药本质上就是个消费品，针对生老病死来说，医药还是必选消费品，所以医药其实可以当做一个长期赛道，不受经济周期影响。也就是我们所说的长逻辑最硬的，未来老龄化的加速对医药来看更是长期利好，随着健康观念和消费水平的提高，未来医药这个行业保持高增长也是比较确定的事情，对整个行业来说是持续性的利好。
从产业视角来看，创新药的研发正在被行业所重视，经过长时间的仿制药引入，中国正在逐渐迈向原创和改善药时代。而在这一环节中，CXO（医药外包）就显得尤其重要，可以帮药企做从药物发现、临床前、临床期到药物注册与商业化等各环节的各种事情，为药企提高效率、降低成本。医药虽然和半导体、芯片一样等受制于国外的材料（原创药）、设备等核心环节，也正因如此国产替代加速了创新药研发的步伐，而突破口就在CXO环节中的龙头服务商，这就是为何各大医药主题基金甚至全行业基金都在布局CXO龙头的原因。
从政策支持上看，近年来国家陆续出台多项政策催动国内市场的创新药研发浪潮，比如加速创批环节、突破控费限制等等。同时，近年审评速度大幅提升，加速了创新药上市进程，2021年首次获批的国产新药数量达到了23个，同比略超翻倍增长。
除了创新药，生物疫苗、创新疫苗、血液制品、医疗器械等同样值得关注，因为这些行业都有共同特征就是护城河很高，有较高的行业壁垒，这一稀缺性决定了投资逻辑的长期性和稳定性。
四、医药板块怎么投资？
之前的文章也阐述过，其实医药和半导体的行业特征也有些类似，就是细分领域太多（医疗外包、医疗器械、生物制药、化学制药、中成药、医药商业等等）、研究能力要求高（各种专业数据、专业名词、专业报告论文一般人还真读不懂）、研发风险高，说白了就是涉及的个股太多，各家公司的产品和核心优势都不同，并且在未来能否研发成功也存在一定的不确定性。因此从投资的角度上看，非专业的投资者首选是医药主题或者医药指数基金，这样既能保证拿到行业发展红利，也不会有踩雷的风险，在低估值的时候布局，高估值的时候再考虑逐步止盈。
具体上看，比如医药指数基金或者ETF基金，因为都是被动式的投资品种，所以各基金间其实走势相差极小，选那个其实没有太多的区别。而主动管理的主题基金就会有一定的差异，选择上有一定难度，比如几个网红的基金像美女基金经理葛兰的中欧医疗创新、赵蓓的工银前沿医疗、吴兴武的广发医疗保健等基本都是百亿规模，布局的赛道基本也是往CXO和个细分龙头去布局，弹性则没那么高但就相对比较稳健，毕竟规模那么高只能重仓部分市值和行业龙头。
最后再来看看本周的组合情况：
大组合本周除了海外的越南以及重仓白酒的消费之外，其他都大幅收涨，虽然目前医药赛道有底部反转的迹象，但仍不可过度乐观，因为磨底是一个反复的过程，切忌要留部分仓位在不合预期的时候进行回补仓位，买跌不追涨。另外其他的赛道如军工、光伏、新能源等目前确定性更强，目前调整比较深也可进行布局。半导体受制消费预期以及海外制裁等利空因素，今年调整较大，目前只可小仓位做底仓布局，仍需等待企稳信号和行业拐点出现。
小组合方面目前这波调整也可以逐步提高权益仓位的配置，调低固收产品仓位，赛道首选是当前性价比比较高的医药和新能源。
以上基金仅作为跟踪及分析，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎！