$猎豹移动(CMCM)$ 招商证券：继续看好猎豹移动前景 重申买入评级



猎豹移动1Q15收入6.72亿人民币，超过指引区间上限3.3%，Non-GAAP净利润7700万人民币 vs. 我们的预期2252万人民币以及市场预期3550万人民币。

核心数据：

1）移动端MAU增加4800万至4.43亿，其中70.9%来自海外市场。

2）移动端产品安装量环比增加23%至13亿。

3）移动端收入增长584%至3.67亿元，占收比达到55%。其中来自海外市场的收入占移动端收入已达到70%。

4）单日海外移动端收入达到60万美金。3Q14为10万美金，1Q14时为0。

点评：

1）我们最为关注的移动端收入以及移动端MAU均超过我们的预期。我们相信猎豹将能够实现2015年全年收入增长100%以及6亿移动端MAU的目标。

2）移动端收入强劲主要受益于移动广告收入的推动。1Q15移动广告收入占整体移动端收入89%，反映出猎豹移动在海外移动广告市场变现进展十分顺利。

3）公司在2015年将会加快自有移动广告平台的建设。期内猎豹移动5800万美元100%收购Mob Partner就是完善自有广告平台的举措之一。MobPartner将帮助猎豹移动a）增加广告主资源；b）形成数据闭环；c）加强海外销售团队。

4）我们继续看好猎豹移动的前景，重申买入评级，目标价和盈利预测正在重审中。