【新分享】困境反转股信心指数

案例分析几只困境反转股：金种子酒、广誉远、东阿阿胶。

说说我最近的感觉，看大家是否类似：金种子酒连续4个季报，每次都有惊吓，让很多人摸不着头脑，进而丧失信心。甚至不敢对2024年一季报抱以期待，尽管1月份公司目标任务额相对之前单月比较高。#金种子酒# ，其实董秘讲的也很清楚：四季度，面对春节，你是要市场还是要利润？华润的选择是：要市场。

我们从大的格局上来讲，华润酒业前三年节奏是：第一年探索、第二年发展、第三年变强。似乎暗示了第一年注定不会好，这是洗心革面金种子的一年。

之前我写过一个困境反转逻辑图。当然从现在看，图里内容又需要完善下，毕竟每次“亏钱”的经验，都是一块建构投资体系的砖头。

现在看，如果给散户信心指数画个曲线，大概是“前面高斜率上涨，随着某个季报出来后，斜率缓慢下降，一直降到某个冰点，甚至大家忘记当初为什么看好？变成“多杀多”阶段股价见底，然后开启新一轮公司基本面/股价/信心指数的共同上涨”。

大概就是这样。按时间顺序，前面的都好理解，主要是在“基本面改善”这个时间点上，例如最近的#广誉远# ，山西国资委或者说李晓军董事长的带领下，调整2016年至今的财报统计方式，立案调查追溯前任东盛系控股时对赌亏欠公司的账款。应该99%的股东都想不到这出吧！国资委进驻小广两年半有余，至今终于看到实质性动作，股东们也是等得很辛苦，期待接下来走上“强市场”的正轨。

之前我的草根调研：目前东盛系经销商大概占公司一半业绩，他们进货价由于前面政策保护，比公司新开发经销商还低不少，导致他们挖墙脚，或者打价格战……这些乱象，必须整顿。当然，这并不是说把他们踢出去，而是管理好。如果实在“思维不一致”，跟公司市场政策对着干，那肯定不行。

现在对东盛系彻底追溯，一定程度上也是在根本性改变过去的模式，毕竟高毛利下的超高营销费率、赊销模式，真的是非常烂的。让人怀疑到底是你产品不行？还是管理不行？才会话语权这么弱。

再说说#东阿阿胶# ，简而言之就是过去管理层提出“高端化”，结果市场推广下来严重受挫，又产生了高库存，花了几年时间去库存重整市场，最近又迎来良性发展，市场趋势继续向好。期间也推出股权激励等各种有利于企业经营的管理优化。相信或者祝福华润经营下的东阿阿胶接下来持续向好。

总而言之，困境反转股的确考验人以及“人品”，需要耐心、判断力、持续追踪。如果失败，说明你的逻辑体系能力还不能够判断真正能反转的行业（判断方法，在我雪球置顶帖最后一两段有介绍），如果成功，你也会收获常人得不到的收益。祝愿大家都是后者。

PS：这两天片仔癀、同仁堂的暴跌，足以证明现在到了信心最低潮的时刻，业绩增长依然情绪大于理性下跌。距离底部也不远了。中国中免、腾讯控股