浅谈如何避开*ST凯乐这样的造假公司

前有康得新、ST康美药业造假，现有ST凯乐退市，昨天看到一张巨幅亏损340万的账户，亏损比例达97%，不禁唏嘘。早上用手机打开同花顺，初步看看凯乐有哪些问题由于之前没有关注过这家公司，所以观点不正之处还请见谅。主要是分享思考方法，如何避雷。躲开了这个凯乐，我们还要能避开下一个凯乐。注册制下，凯乐们会越来越多。

首先看了下退市原因：

公开资料显示，*ST凯乐于2000年7月上市，是湖北省老牌上市企业之一。2014年9月，公司进军专网通信行业，逐步形成目前的主营业务结构。转型次年，公司业绩暴涨，但随后的事实证明，这一切都建立在业务虚构的基础上。

看完全文，你是不是也像我一样很是愤怒？然而愤怒没有用，资本市场不相信眼泪。情绪对我们投资都没啥用，反而会干扰我们理性看问题。

最近学习财务会计的课程老师说：经营者是男主人，创造价值；投资者是女主人，分享价值；会计是仆人，提供信息，让他们评估价值。所以我就粗略地看了下凯乐资产负债表，利润表等。

乍一看在2021年之前没什么问题，营收，利润等都掩饰地很完美，直到2021年才爆雷。继续扒开看：

在财务状况“资产负债表”里可以清晰地看出，早在2019年和2020年，公司的应收账款在3-11亿的水平，对一个一百亿出头市值的公司来说，出于相对较高的水平。应收账款的增加，意味着公司对下游客户话语权较弱。（2019年末股价13.57元市值135亿，2020年末股价10.90元市值108亿）

但是其预付账款高达57-72亿，“预付账款”大幅增加，一种是企业的业务扩大，需要用钱的地方多。一种是管理不好，成本控制有问题。看了凯乐的主营业务：通信产品。如果我要深入研究这家公司，回去调查他的客户有哪些？有没有具备让他50亿以上规模扩张的潜在市场空间。

继续看，发现公司2019-2020年末的存货价值约18-28亿，同样是通信产品，又怎么会有这么多存货呢？一，我们看存货能否涨价升值？好像不能。二，存货是原材料还是成品库存，如果是成品，我们说“库存是万恶之源”，所有成本投入后变成产品结果卖不出去，是最大的浪费。如果是原材料库存，为什么需要囤这么多？这都是巨大的疑问。

早上草草花几分钟，看到了以上这些问题。至少看到这里，我觉得这家大量“应收账款”、“预付账款”、“存货”，足以值得投资者警惕。

前面康得新造假，主要是虚增毛利率，远超国际同行的毛利率，业务在海外，虚增营收，这样国内投资者无法调研……后来爆雷。联想到这些经验，成熟投资者应该知道该避雷了。

在看到2021年所有者权益的时候，2021年3季报，只剩下5亿，2021年年报已经让是-18亿，就是常说的“资不抵债”，公司实际上已经破产，没有任何价值。

而截止2021.12.30公司股价是3.1元，相对最高价跌掉了87%左右。对于一家已经事实上破产的公司，给任何估值都是虚高的，这是我一直以来的观点。

这时候如果投资者赌一把，好可惜，股价在3.1元左右继续跌，最终跌到0.47元，又下跌了85%，真的是无底洞，直到最后退市。这让我们看到了最上方截图里的投资者惨剧的发生。

投资不易，希望投资者擦亮眼睛。不要盲目投资，至少学习基础会计知识，技不压身。指望看看手机，拨拨键盘，就把股炒了，把钱赚了，恐怕没有这么简单的事。

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