$海利得(SZ002206)$
中阿合作、沙漠光伏正宗标的！


海利得——光伏颠覆性产品，反射膜唯一龙头，黑科技引领光伏新时代
各位领导好，我们在当前位置强推海利得，研发出光伏反射膜颠覆性产品，当前市场最低估光伏标的，首次深度覆盖

公司专业从事工业长丝和PVC膜，今年开始利用多年积累的技术经验，切入光伏领域，研发出第一款光伏反射膜，目前已经签订国外订单并开始实现放量。具体看点如下：

1、传统业务为汽配上游，帘子布用于汽车轮胎，车用丝用于安全带和气囊，板块增速非常高，业绩表现优秀。今年预期利润6亿，同比增长200%，未来两年越南工厂产能进一步释放，利润有望达到8-10亿级

2、公司研发出一代光伏反射膜，行业颠覆性产品。测算数据显示可提升10%发电量，增效作用显著，同时投资成本极低，每GW成本仅为1亿，一年可收回成本，对比跟踪支架效率提升3倍

3、目前已经顺利导入沙特光伏项目，一期订单1000万美元，明年订单突破1亿美元，市场空间巨大，国内头部客户洽谈中，明年订单落地，会进入快速放量期

4、目前全球仅有海利得一家可以做，先发优势巨大，其他两家的产品被沙特否决了，价格高且质量差。海利得的产品效率是其他产品的2倍，寿命是其他产品的5倍。此外，目前海利得在研发二代产品，寿命更长，增效更大

5、风光大基地5年总规划400GW，对应400亿市场空间，净利率为30%，则每年对应24亿利润，目前全球仅有海利得一家可以量产，保守给予50%的市占率预测，则每年光伏反射膜业务利润为12亿

6、估值测算主营业务利润8亿，按汽配给予25倍估值，该部分对应市值200亿，光伏反射膜业务利润12亿，保守给予30倍估值（对标增效产品跟踪支架，中信博估值为100倍），该部分对应市值360亿，合计560亿。对比目前市值，存在较大修复空间，建议重点关注。