$分众传媒(SZ002027)$ 东吴传媒-分众传媒点评-美团和分众优势互补，持续看好分众传媒
分众大部分点位集中在一、二线市场，下沉市场对其影响有限：截至2024.3.，分众在三线以及以下的市场的点位数量为27.1万个，占其总点位数量的8.8%。绝大多数点位都集中在一、二线高线市场。广告主完整的投放链条也是从一、二线往三、四线进行推广，高线城市客户消费能力更强也是广告主主要的投放预算场地。对于品牌广告主而言一般选择投放点位数量最多的媒介，而不是散投。美团的梯媒计划主要集中在下沉市场，对其影响有限。
分众的广告主结构主要以日用消费和互联网为主，餐饮商户相关的线下娱乐占比较低：从梯媒的收入结构上来看，2023年日用消费和互联网占收入的比例达到52.8%和11.53%，而餐饮商户相关的线下娱乐及休闲占收入的比例仅为6.51%。美团旗下商户能够带来业务联动的影响也较为有限。
美团梯媒业务在于线下下沉市场的拉新，高线市场美团已经拥有了较高的渗透率：美团在下沉市场的市占率更低，进军下沉梯媒市场仅仅是其线下拉新的有效手段，尤其是对中老年人实现更好的触达，而美团本身在高线市场已经拥有较高的渗透率。此外高线市场点位都已经被分众占据，截至2024.3.，分众在一、二线市场分别拥有69.8和148.2万个点位，拥有先发优势效应。
美团在梯媒方面也会有和分众的合作：分众提供屏幕和系统，美团通过加盟商在分众已经覆盖的200个城市以外进行开拓，全国一共有400个城市可以开拓，双方共享屏幕的播放时长。广告主投放上也将会实现错配，美团在本地生活商家上做更多的投放，而分众继续招纳品牌商户来进行合作。充分利用屏幕可以播放的时间，实现美团和分众的双赢。
风险提示：行业竞争超预期，宏观经济不及预期