在投资界，有一位低调却异常成功的投资大师——沃尔特·施洛斯。他是著名的价值投资者，曾是投资大师本杰明·格雷厄姆的学生，与沃伦·巴菲特并称为格雷厄姆的两大杰出门徒之一，施洛斯的投资生涯中最为人称道的，是其公司从1956年到2000年间，实现了年均15.3%的回报率，远超同期标准普尔500指数的11.5%，这无疑证明了他的卓越投资眼光和策略。
施洛斯公司的初创充满了传奇色彩，1955年，当施洛斯的导师格雷厄姆宣布退休时，施洛斯决定开始独立管理基金，起因是有投资人对施洛斯说："沃尔特，如果你成立基金，我愿意认购。"这给了施洛斯足够的建立自己公司的信心，他募集了19个合伙人的总计10万美元，开启了施洛斯公司的投资之路，就这样，公司在1956年正式成立，开启了一个长达数十年的辉煌投资历程。
在这篇唯一存世的访谈中，施洛斯分享了他的投资心得与策略，揭示他在投资道路上坚持的最重要的原则，无论是刚刚踏入投资领域的新手，还是经验丰富的资深投资者，都能从施洛斯的智慧中汲取宝贵的经验。
提问一：能讲讲你和本杰明·格雷厄姆的关系吗？还有你是怎么入行的？
施洛斯回答：我19岁就开始工作，那时候父亲失业了，家里太困难，我在卡尔M.勒布公司找到了一份差事，这家公司就是后来最大的证券公司之一——勒布罗德斯证券公司，当时规模不大，被分配到出纳部，钱也赚的不多，我想多赚些钱，找到给我这份差事的合伙人，想让他给我份证券分析师的差事。
对方说我不够格，给我推荐了本杰明·格雷厄姆写的《证券分析》，说要提升自己的投资能力只需要阅读这一本书，后来我被送去纽约证券交易所研究院学习，本杰明·格雷厄姆在那开了一门叫统计分析的课。
听了本杰明·格雷厄姆的证券分析和高级证券分析之后，就觉得本杰明·格雷厄姆简直太棒了。我觉得格雷厄姆真是太棒了，一旦你与格雷厄姆交谈或接触，就能立即理解他的思维方式和想法，他的思想极具说服力，逻辑思维也非常强，巴菲特也是这种人。
顺便讲个小插曲，那时候我已经为格雷厄姆工作好几年了，有一次，他接到了律师打来的电话，律师告诉他，以130万美元给他买到了公务员保险公司Gacko的股票。他转过身来对我说："沃尔特，如果这只股票达不到预期，我们可以随时清算公司，把本钱收回来。"从中可以看出买入值有多重要，我们购买了Gacko的股票，这只股票如果未能达到预期，我们随时都可以出售这些股票，收回投资本金，可想而知本杰明·格雷厄姆关于投资决策中重视风险管理和投资安全的态度。
提问二：你如何选择股票？
施洛斯回答：我喜欢买创新低的股票，喜欢看股票的数据，看统计数据，我就能对公司做出判断，不需要同对方的管理层进行交流。
提问三：你如何减少错误？
施洛斯回答：我买股票，就买那些我认为有下跌保护的，对于能涨多少，顺其自然。我认为最主要的是挑选债务不高的公司，从委托书和年报中了解公司的董事持有多少股票；谁是大股东；公司的历史情况如何。
我遵循格雷厄姆的投资理念，坚持避免投资高负债的公司，我也不喜欢购买股价已经创下历史新低的股票，因为这通常意味着公司正面临困境，在我看来，高额债务会给公司带来许多麻烦，即使高杠杆可能短期内改善资金状况。我更倾向于购买资本结构简单、债务较少、管理层持股比例高、并且历史悠久的公司股票，我的投资决策主要依据数字和公司的历史表现，而不是个人情感或与管理层的交流，对我来说，一家公司的债务水平保持较低，代表着更安全的投资选择。
提问四：股票下跌时，你会继续买入还是重新考虑？
施洛斯回答：很多时候，当人们购买一只股票时，它可能正陷入困境，所以股价低迷，股价可能仍会继续下跌，我的信念是，以更低的价格购入是件好事，大部分股票经纪人不愿意推荐正在下跌的股票，客户不喜欢这种股票，如果客户在30美元买入，股价跌到25美元，经纪人通常不会建议再以25美元买入，即便股票继续跌到了20美元，经纪人也不会推荐继续买入，实际上这是个好机会。
你可能会遇到一只30美元买的股票，后面它涨到了50美元，我可能会卖出，这支股票可能会涨到200美元，我就遇到过这种情况，这种情况不需要太在乎，我只是不想亏钱。
提问五：如果股票下跌了，你如何判断是不是价值陷阱，股价会不会涨回来？
施洛斯回答：我喜欢负债很少的股票，我也喜欢价格低于净资产的股票，债务是让人麻烦缠身的事情，许多人因身陷巨额债务最后只能破产，因此要尽可能避免债务。
你买了一家公司，要看一下它的资产负债表，看看《价值线》，还要读年报，查看资产负债表，了解公司历史，如果发现公司现在有问题，它的产品不太好，你可能不会买这家公司。如果股价大大低于净资产，公司过去20年的业绩良好，债务很低，并且管理层本身持有相当数量的股票，你就会非常有信心。
提问六：能给我们讲讲安全边际吗？
施洛斯回答：我认为安全边际即是公司的净资产远高于市场价格，虽然我的判断并不一定就是正确的，但我相信这背后有着实质性的价值支撑，如果股价下跌到了一定程度，会有投资者收购这家公司，这种公司的管理层希望将公司经营得更好，投资者和管理层的利益并不冲突，双方都希望公司取得成功，有时公司可能会因为各种原因陷入困境，比如产品质量问题导致的诉讼，尽量避免投资因产品质量问题而面临诉讼风险的公司，尤其是医药企业。
提问七：本杰明·格雷厄姆强调在投资中要控制情绪。我想知道，你过去是否因为没控制住情绪而做出过糟糕的决定？如果是，能否给我们讲讲？如果没有，能否告诉我们在投资中如何控制情绪？
施洛斯回答：格雷厄姆讲过这个问题。我投资股票尽量不受情绪影响，这就是我不同管理层交流的原因之一，管理层非常善于把希望你看到的一面展现出来，而我并不善于看人，沃伦·巴菲特看人就看得很准，他能够很准确地判断一个人是好是坏，所以他喜欢和人打交道。
我觉得投资时要尽可能不受情绪影响，不能按自己的喜好下判断，要按逻辑来分析判断问题。举个例子，电动汽车很了不起，但是现在的电动汽车还是离不开汽油，如果有一天，有人发明出真正的电动汽车，一定会大获成功，但我不会为了未来会有人发明出真正的电动汽车这个预测就买入一家汽车公司，我只为当下的现实而买单。
提问八：所以从根本上说，你不愿意投机，而是喜欢投资更熟悉，历史业绩好的公司？
施洛斯回答：我想是这样，我尽量不受情绪的影响。很久以前，沃伦·巴菲特给我讲过一件他有意识地控制自己情绪的事情，他的做法是一次次地进行考验，比如美国广播公司，也就是现在的ABC公司，股价约在30美元左右的时候（大约是这个价格），沃伦告诉一个经纪人他要买10万股，自己的出价是35美元（假设的价格），然后他不管股价会如何变动，绝不改价，这个操作的目的是为了训练自己不受市场波动的影响，市场确实是一直动荡着的，经纪人经常会打来电话询问要不要调整价格，但巴菲特坚持不改价，最终他买到了自己想要的股票，他就是用这个方法来训练自己在市场波动中，不被情绪左右。
提问九：你如何看待市场波动？你会因为市场波动而改变投资策略吗？
施洛斯回答：我尽量不被市场波动所影响。市场总是有波动的，这是常态。关键是要有自己的投资策略并坚持下去。如果你相信自己的研究和判断，市场的短期波动就不应该影响你的决策。正如格雷厄姆所说，市场短期是投票机，长期是称重机。如果你买的公司是有价值的，那么最终市场会反映出公司的真实价值。
提问十：你如何确定买入一只股票的合适时机？
施洛斯回答：我通常是在股价创新低的时候买入，我会看公司的财务数据、负债情况以及管理层持股情况，如果各方面都符合我的要求，就会买入，我不会试图去预测市场的走势，也不会等到股价回升后再买，只要一家公司有价值，股价最终一定会反映出来。
提问十一：你在投资中最看重的是什么？
施洛斯回答：我最看重的是公司的财务健康状况，通过研究公司的资产负债表，看现金流情况、历史业绩、管理层的持股情况等内容作为判定依据。我要找的是没有过多负债，有足够的现金流，过去表现良好，管理层持有大量股票的公司，这些是我在投资中做出判定的主要依据。
提问十二：你会投资那些新兴行业的公司吗？
施洛斯回答：我通常不会投资新兴行业的公司，这些公司通常负债较高，而且业绩不稳定，我更喜欢投资那些有一定历史的公司，这些公司通常财务状况较好，而且有较长的业绩记录，当然，新兴行业也有一些很有前途的公司，但这些公司通常风险较大，不符合我的投资原则。
提问十三：你如何处理投资中的错误？
施洛斯回答：每个投资者都会犯错误，关键是如何从错误中学习，我会仔细分析每一次投资失误的原因，确保下次不再犯同样的错误，投资中的一两次失误不足以让我改变投资策略，而是会根据经验不断改进我的方法。投资是一门需要不断学习的艺术，只有通过不断总结和反思，才能不断提高自己的投资水平。
提问十四：最后，你对新手投资者有什么建议？
施洛斯回答：首先，要有耐心。投资不是一夜暴富的游戏，需要长时间的积累；其次，要坚持自己的投资原则，不要被市场的短期波动所影响；第三，要不断学习，不断总结经验教训，提高自己的投资水平。最重要的是：不要轻易借债，保持财务的稳健。才能在投资的道路上走得更远。
【施洛斯公司在初创时期，沃尔特·施洛斯凭借着对本杰明•格雷厄姆的崇敬和学习，在一家小型证券公司开始在工作中累计，逐渐在投资领域崭露头角，1955年建立自己的公司，依靠从19个合伙人手中筹集到的10万美元资金，开始了自己的投资生涯，施洛斯通过坚持自己的投资原则，详细研究公司的财务状况，避免负债过高的公司，并在市场波动中保持冷静，最终取得了成功，施洛斯始终坚信价值投资的理念，强调对公司内在价值的判断，他的经验和智慧，为后来者提供了宝贵的投资指导。】