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巴菲特和芒格说，长期投资收益基本上和企业的净资产收益率ROE差不多。
茅台、伊利、白药过去20年长期持有能赚多少倍？原创 张延昆 深度价值投资圈 2024-05-16
用伊利股份三张图举例说明两个观点
一个观点是，我们持仓的优秀企业没必要非得等到估值超低的时候加仓，平常只要不高估，都可以加仓。因为你苦苦等来了低估值，但是价格可能已经上涨了很多，这时候你买不买？那当初为什么不买？你的等待值不值得？
当然如果遇见超低估值的时候，这是我们的运气，能有多努力加仓，就付出多少努力。
另一个观点是，巴菲特和芒格说的长期投资基本上和企业的ROE差不多。
1、有的小伙伴说，我就要等估值降下来再买，一定要买的便宜。看伊利的例子，2012年8月3号那天市盈率14倍，股价18.78块，2024年5月8号估值是下来了，市盈率也是14倍，可是损失了多少呢？如果2012年8月3号按照18.78块买入100股，到2024年5月8号按照股价28块计算，加上空等12年的分红送股价值，共计10452，损失了5.5倍。
也相当于你多付出了5.5倍的成本，还得再加上空等12年的时间。那么问题来了，现在你买不买？那当初为什么不买？你的等待值不值得？
我的观点是，投资是投给优秀的企业优秀的生意，不是投给价格。
2、长期持有一个企业，收益和企业的长期ROE差不多，伊利过去20年成长收益30倍，年复合收益率19%左右，基本和它的ROE接近。
另外像云南白药20年26倍，年复利17%左右；老凤祥20年25倍，年复利18%左右；基本上都和它们过去的ROE接近。
以前我举了一些企业通过多少年分红收回了投资成本，下边我再把它们过去20年的成长收益给小伙伴们总结一下，我们看看什么是真正的价值投资。以及借此回答一个关于买入的问题。
在此之前呢，我先插入一个茅台的例子，在这里体现一下完整的计算过程。假如2004年1月2号开盘第一天25块钱成本买入茅台，本金分别是2500元，1万元，10万元，100万元，以及不复投和分红复投，这几个数据之间有什么区别？
如果分红不复投，那么多少本金没有区别，20年收益都是363倍左右。并且2500元本金不具备分红复投的条件。
如果是1万以上本金并分红复投的话，收益将达到400倍以上，本金越高，收益倍数也越高。
有数据大家就知道自己如果投资茅台，过去二十年能取得多少收益，就不会稀里糊涂了。当然茅台是一个特别的例子，其他的企业很难有这样的收益，下边我再整理一些其他的企业，我们再看。
过去我举了几个通过分红收回本金的例子，今天把它们过去20年的成长收益总结一下，让我们一起看看什么是真正的价值投资。以及借此回答一个关于买入的问题。
我以前举过一些例子，一些耳熟能详的优秀企业，基本上大约15年左右就能通过分红收回成本。个别优秀的几年就可以。
老 凤 祥：15年；
华东医药：15年；
云南白药：15年；
伊利股份：12年；
贵州茅台：9 年；
海尔智家：15年；
扬农化工：12年；
万华化学 ：8 年。
那它们过去20年的成长收益有多少呢？以今天为止：
老 凤 祥：25倍；
华东医药：17倍；
云南白药：26倍；
伊利股份：30倍；
贵州茅台：363倍；
海尔智家：27倍；
扬农化工：29倍；
万华化学：44倍。
从数据中能看出，在过去20年中茅台的成长收益确实是独一份的，其他企业很难和它相比。在过去的20年当中有很多人借助茅台实现了财富增值，有人说价值投资的尽头就是茅台，但我想说价值投资的尽头并不是茅台，价值投资的尽头是投资人能力圈的边界，出圈就会面临真正的风险。
其中我又特地算了一下格力电器，看看格力电器过去20年是不是够意思，结果格力电器过去20年长期持有成长收益85倍，在过去20年还是很够意思的。但是在未来如何？我不知道。
重要的是大家注意，例子就是例子，是让我们明白什么是真正的价值投资，以及长期持股有什么意义，并不推荐股票。至于举例子的企业未来如何，大家要自己思考。
这里普及一下复利，大家借此思考一下在价值投资当中，如果一个亿是你的小目标，你应该在哪里更努力。时间？收益率？本金？
100倍，30年时间，复合收益率需要16%；
1000倍，30年时间，复合收益率需要25%；
10000倍，30年时间，复合收益率需要35%；
100倍，40年时间，复合收益率需要12%；
1000倍，40年时间，复合收益率需要18%；
10000倍，40年时间，复合收益率需要25%；
100倍，50年时间，复合收益率需要9%；
1000倍，50年时间，复合收益率需要14%；
10000倍，50年时间，复合收益率需要20%；
100倍，60年时间，复合收益率需要8%；
1000倍，60年时间，复合收益率需要12%；
10000倍，60年时间，复合收益率需要16%。
10万倍收益，30年需要符合收益率46%，40年需要符合收益率33%，50年需要25%，60年需要21%。
这里说一下，我这个计算表格的公式设置现在基本达到半自动了，只改动其中几个变量就能实现自动计算结果，如果有想要的小伙伴可以和我要一下。
最后，我想借此回答一个什么样的买入问题呢？实际上还是我一直说的那个问题，就是优秀的企业，我们可以在价格合理的时候就买入，不用非的等低估。
有很多小伙伴说，不对，我买了一年了，下跌了50%，我肯定买错了，买的高了。实际上你只是看见现在的价格回撤了50%，你可以用除权的价格回看20年前，那时候买入回撤50%也比比皆是，如果你现在用前复权去看那些回撤，都已经快成一条平线了。所以重要的是你要选择优秀的企业，能够不断地成长，再过20年，你现在的50%的回撤也什么都不是。你说我做不到，那你就不要做投资了，投资这件事不适合你。
另外再回答一个问题，当初你是10块买还是20块买并不重要，当股价到达100块钱的时候，重要的是你买没买，手里有没有股数。