投资要点 国元谈海外
产品工艺多样化,拓展业务发展空间 公司满足环保和电信号需求的大尺寸PVD零件正在向客户推广;碳纤维材料内饰件已制成样品,为国际知名EV品牌T客户制作实验模具;无六价铬电镀工艺已得到OEM认证并投产;模具设计团队不断完善,国际知名EV品牌T客户的ABC柱项目特殊模具已试模成功,进入量产阶段;进入车载屏的结构件和电子组装领域;进入汽车内饰门槛领域。
重点发展EV客户,紧跟行业成长趋势 1H22公司EV汽车项目的销售占比为14%,较FY21年提升了3.1个百分点,较1H21同比提升了6个百分点,1H22总新接订单约12亿元(未来五年销售),其中有80%为新能源项目订单。在实际销售排名中,国际知名EV品牌T客户排名第三位,并签订了大量直销订单。
目标“1.5级”供应商,升级商业模式 公司由传统电镀工艺,步向更先进的组装项目和多技术及复杂表面处理工艺,向“1.5”级供应商迈进。1H22公司ASP为6.78元,同比+21%;1H22 OEM直销的销售占比为4.2%,同比+68%;1H22装配件销售同比+15%。
生产布局与管理不断优化,提升经营效益 墨西哥工厂的经营效益不断改善,当前月销售额达500万美元;项目方面承接了国际知名EV品牌T客户和通用大项目的量产,截至3Q2022占比分别为31.9%、48.3%。九江生产基地于今年8月完成第一期厂房建设,目前在安装调试设备;业务将覆盖喷涂、PVD、碳纤维等工艺。截至1H22,全集团共有10条电镀生产线,年产能约378万平方米。
上调22~24收入和利润预测 我们预测公司22-24收入为26.95、29.8、33.2亿元,同比增长16.5%、10.6%、11.4%。2022-2024年净利润3.90、4.56、5.32亿元,同比增长79.8%、17.0%、16.7%。对应EPS分别为0.39/0.46/0.53元