【招商有色】当前推荐

（1）钨丝之光伏用金刚线：中钨高新 厦门钨业
【中钨高新】深度报告《高端刀具之进口替代，钨丝之光伏需求爆发》，认为公司被明显低估。预计公司2022-2024年归母净利润分别为570、875和1169百万元，增速分别为8%、54%和34%，对应市盈率22、15和11倍。
同时我们看好【厦门钨业】，逻辑与中钨高新类似。
主要推荐逻辑：（1）光伏钨丝即将迎来爆发，预计明年贡献净利润约3亿元；（2）其他主业公司竞争力强大，长期看成长空间大，但短期看具备一定的周期性，目前处于周期低位，预计今年贡献净利润5.7亿元，若需求好转，明年将超预期。
估值：主业成长空间大，壁垒高，公司竞争力强，可给与今年20倍市盈率，对应约114亿元；钨丝为光伏赛道的革命性产品，若给予明年30倍市盈率，对应约90亿市值。合计约204亿市值，目前市值128亿元，空间约59%。

（2）电池铝箔景气周期长期延续
扩产难度超预期，供不应求将长期延续。除鼎胜新材投产周期较短外，其他企业从规划建设到投产一般需要2年时间，而达产普遍在4-6年。预计2022-2023年国内电池铝箔供应缺口分别3万和2万吨。减薄可提升电池能量密度，但致使铝箔良率大幅下降，从而加剧供应短缺。钠电池单位Gwh铝箔用量或是锂电池2.5倍。电池铝箔有技术、管理和认证三大壁垒。储能需求推动涂炭铝箔爆发式增长。
相关标的：鼎胜新材、万顺新材、神火股份、南山铝业、东阳光和天山铝业等。

（3）稀土永磁：在电动化和智能化背景下，稀土永磁行业需求加速增长；叠加集中度提升，龙头迎来投资良机，估值较低。相关标的：正海磁材、宁波韵升、中科三环、金力永磁、大地熊等。近期发布中科三环深度报告《稀土永磁龙头价值重现》。

（4）三元行业：中镍高电压三元渗透率提升趋势明显，关注厦钨新能7系高电压研发进展，若成功量产将进一步提升能量密度和降低成本。关注磷酸锰铁锂、钠电、正极补锂剂等新技术变革带来的投资机会。前驱体行业随着头部企业镍产能投放，成本优势凸显，单吨盈利和行业集中度预计都将进一步提升。
三元正极推荐：厦钨新能（高电压龙头）、长远锂科（电新&有色）、当升科技（电新）、振华新材（电新）、容百科技（电新）等。三元前驱体推荐关注：格林美、中伟股份（电新&有色）、华友钴业（电新&有色）、芳源股份等。

【沃尔核材】攻守兼备：低估值+周期底+高成长
公司三大看点：汽车数据线之智能驾驶；直流充电枪国内龙头。锂电池隔热防火材料。
公司传统业务热缩材料在国内中低端市场处于垄断地位，竞争力较强，有一定的溢价能力，处于周期底部。2022-2024公司归母净利润分别为6.5/7.8/9.2亿元，对应PE分别为11/9.5/8倍。

锂景气周期超期预期延续，供应端不确定性较强，上市公司市盈率偏低，叠加短期锂价上涨，推荐：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能等。

美元金价临近底部，因人民币贬值，国内金价底部确立，推荐银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、山东黄金等。