本期继续总结分析现有持仓债。感觉这种总结还是很有意义的。之前的分析中，有些转债我的看法是正股质量很差，比如鹿山转债，志特转债，翔鹭转债，利元转债和山石转债。目前鹿山已经收到了问询函。这就提示我对这类识别到正股质量堪忧的转债，需要控制风险。比如可以限制仓位，限制买入价格，限制持有时间，或者降低止盈高度等。
其他债按照持仓市值顺序：东宝转债、润禾转债、德尔转债、宏丰转债、弘亚转债、威唐转债、风语转债、瑞丰转债、正海转债。共计9只。
1、【$东宝转债(SZ123214)$，正股：东宝生物】主营明胶、空心胶囊及胶原蛋白。剩余年限5.2年，规模4.5亿。
先说东宝生物的业务，个人感觉还是非常有想象力和容易引发热点的。先来一张年报给的产品图镇楼：
公司主要是做“胶”，明胶、胶囊、胶原蛋白等等。具体产品包括药用胶囊、明胶——用于医疗材料/医美填充物、保健食品（胶原蛋白补充剂）、美妆（抗衰护肤品）、工业用胶、食品辅助用胶等等。我看至少可以蹭上人造肉、医药、化妆品、保健品、医美等概念。
再说财务方面；毛利率这两年抬高了一个台阶，近两年营收利润双增长。资产质量很好，现金类资产基本覆盖负债，应收存货都不多，有息负债非常少。现金流一直不错。看起来都很完美。有一点美中不足的是Q1营收和利润双降，目前公司没给出原因。季度报内容有限，还是要继续跟踪公司的一些公告、交流信息等。
转债部分，目前溢价率和价格都算低的，大股东大概还持有20%的转债，但是短期不会下修了。其他看不出什么隐忧。正股今年大跌现在还没缓过来，但是活跃度已经有了。不过今年会有一批解禁，不知道会不会有大规模减持。
这个转债我最早是100左右买入的，前段时间两次大脉冲，我已经两次清仓。现在是第三次进入。计划是抓脉冲做差价。因为正股相对优质，所以仓位较大。
2、【$润禾转债(SZ123152)$，正股：润禾材料】主营有机硅加工品。剩余年限4.1年，规模2.9亿。
公司主要做有机硅深加工，产品如硅油，硅胶，硅树脂等，在电子产品，护肤品和纺织行业用的较多。比如电子产品里面的导热胶、点的白胶、三防漆等。还有液冷也有有机硅冷却液。听说英伟达用的就是这类。所以公司不缺概念。看看今天麦格米特的表现就知道这种概念的威力。
财务上，这几年毛利，营收和利润都挺稳定的，不好也不坏吧。现金流也不错。公司资产质量其实挺好的，现金加上银行承兑汇票有5.6亿，总负债也就6亿。而且除了可转债，没有其他有息负债。非常好。
转债规模小，溢价率不高，到期正收益。要概念有概念，要业绩也不算拉跨，资产底子还厚实。唯一的缺点就是最近一年来活跃度不够，天花板也就130.但是天花板是可以打破的，只要有契机，这种有概念小规模低溢价债肯定可以起飞。如果后面有低于118的时候，我还会考虑加仓。
3、【$德尔转债(SZ123011)$，正股：德尔股份】。主营汽车零部件，剩余年限2个月，规模2.5亿。
今天德尔股份刚收到问询函，感觉最近有点惨，连续鹿山和德尔都被我赶上了。不过看鹿山的表现还可以，希望德尔能顶住。
业务就不多说了，我对汽车了解不太多，就知道它是汽车产业链就行了。问询函中问题很多，大体上监管怀疑公司股东或者管理层通过关联交易或者关联债务来占公司便宜，另外怀疑公司通过放宽信用，放松减值等做高业绩等。还怀疑有大存大贷的情况。感觉有点狠。但是转债本身马上到期了，公司账上钱足够多，我现在看不出有兑付困难的可能。考虑到问询函背后可能有监管掌握的其他证据，今天已经清仓。但是只要有110左右的价格，我还是会考虑买入。
财务上其实我之前只关注了现金数量，毕竟买临期债就关心这个，以及溢价率和活跃程度。但是这次问询函提到现金流和盈利无法匹配的问题，确实让我发现之前没注意到。这算是一个小教训吧。
其他转债分析下期继续，欢迎关注#可转债#
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持仓转债简析 （三、下修博弈债9～12）：网页链接
持仓转债简析 （四、东宝转债，润禾转债，德尔转债）：网页链接