目前持仓转债多达23只，有必要做一次清晰的梳理，重新审视一下持有原因。因为数量较多，按照下修债和其他两个类别发文。
下修博弈债，指预计短期内提议下修的转债，以及已经提议下修等待下修结果的转债。按照持仓市值大小排序：
金埔转债；智尚转债；康泰转2；红墙转债；鹿山转债；志特转债；华懋转债；铭利转债；翔鹭转债；利元转债；中能转债；山石转债。共计12只。
1、【$金埔转债(SZ123198)$ 正股金埔园林】：主营城市园林建设，地产相关。剩余年限5年，规模约5亿。
经营上近几年营收和利润均较为稳定，去年年报利润下降主要是递延所得税费用增加和可转债造成的财务费用，简单说和主营业务无关。资产状况方面，前年之前挺惨的，现金紧巴巴的，去年收到五个亿的可转债现金算是续了命，短期无忧。应收账款还是太多，园林行业通病；短期借款有点多。现金流方面这近经营现金都是流出的，不太好。基本处于不断借钱投资，借钱维持经营的局面。但是相比文科，中装这种产业链上的兄弟，算是那种还能活下去的企业。现在有了地产复苏概念，不管能不能复苏，先把股票拉一拉应该可以预期。
解禁后没有发过实控人减持转债超过10%的公告，所以实控人应该还有15%~24%的转债持仓。实控人被套，连续四次发本次不下修。现在地产概念有异动，我认为是下修的好时机，董事长也不能一直不解套不是。而且现在溢价率已经到30%左右，即使不下修现在的价格也低估了。预计持有到下修或者超过105元。届时再做减仓决策。
2、【$智尚转债(SZ123191)$ 正股南山智尚】：主营高级服装面料和特种纤维。剩余4.9年，规模约7亿。
经营上近几年营收稳定小幅增加；净利润稳定增长，毛利率稳定增加。经营现金流一直为正。资产上有一定现金规模，应收较少，库存有点多。整体看经营还算健康。概念上虽然做毛呢面料不算性感，但是这家还有一个特种纤维业务，这两年正在快速发展。这个业务可以蹭上军工、低空经济等概念。
转债前段时间已经提议下修。梳理一下时间线，在去年年底的时候大股东持有47%的转债，1月5号、2月6号连续大宗交易低价减持剩余15%。现在大股东所有持仓转债均解除质押了。不排除28号开会前再次大宗交易清仓。既然大股东提前大宗交易低位减持，我想这次下修到底的概率应该会大一点，打算赌一把留大部分仓位等下修会议。即使未下修到底，现在这个溢价率和正股基本面差不多也对得起这个价格。
3、【$康泰转2(SZ123119)$ 正股康泰生物】：疫苗股，历史上3次下修到底。剩余3年，规模约20亿。。
早期统计了历史下修积极的转债，康泰转2和普利转债都在列，普利暴雷后换成了康泰转2.
经营上最近几年营收基本维持上涨，利润也尚可。现金流也不错。比较差的是应收一直很大，没有深入研究过疫苗行业，不清楚是不是合理的。同时有息负债也较多。希望不要有什么雷。
转债再次提议下修，我对这个转债和正股没有太多研究，基本可以认为本次下修会到底。我的期望就是能在125元左右抛出全部转债持仓。
4、【红墙转债，正股红墙股份】；混凝土行业，地产相关。剩余约5.4年，估规模3亿。
经营上近几年营收和利润都在下降，应收较多。这都是房地产建筑行业通病。好的地方是公司总体负债较低，经营现金流是正的，类现金资产够多；同时这两年毛利率抬升。这样一来和其他建筑行业企业有了区别。
转债规模较小，解禁后没有大股东减持可转债超过10%的公告，所以大股东应该持有转债35%~45%左右。有很大的下修动力。最近连续两次一个月不下修，可能还在找时机？但是现在正股从底部连续上涨，转股价值已经解禁80元，搞不好后面无法触发下修了。不过这样一来可转债应该也会上涨。所以我计划继续持仓，跟随这一波地产炒作周期，看看是达成下修还是能逢高卖出。考虑到概念和规模，计划120元再考虑减仓。
以上涉及减仓计划内容，随时可能变化，请勿参考。
其他转债分析待下次继续。敬请关注。
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