去年对红利指数基金进行过一轮筛选。记录如下
网页链接：515080优于515180，打新超额收益高。网页链接，筛选成交额不低于300万、打新限售比例排名靠前的基金，选出： 512590 高股息ETF 515300 红利低波ETF。
前面的筛选是基于季报。在此基础上，通过Fama-French模型进一步分析红利指数基金，有助于揭示基金业绩来源，提高持股信心。
结论：继续持有515080，主要目的是“中和”主动基金带来的成长风格，保持组合整体风格均衡。
1 研究方法及数据处理
Fama-French模型及研究方法：同网页链接
取2020-3-6到2021-3-5数据，在聚宽网上计算部分红利指数基金表现：
收益率用日频对数收益率，经过红利再投处理。无风险利率3%
2 数据分析
根据区间对数收益率和Jenson α，近一年表现较好的：
007671建信红利潜力，159905深红利，515080中证红利ETF，512590高股息ETF。
用Fama-French模型探索基金的风格和业绩归因：
（1）中证红利指数基金
前4支作为1组。市场、小盘、价值因子暴露度接近，意味着波动水平、持仓股市值大小、价值-成长风格接近。
本组基金小盘和价值因子暴露度均超过0.4，证明中证红利指数带有显著的中小盘价值风格。该指数采用股息率加权，（大约）全A股作为样本空间，和市场基准沪深300相比，这样的结果符合逻辑。
业绩差异几乎完全由基金本身的特质超额收益α决定。515080招商中证红利ETF依靠打新及低费率，创造出最佳的超额收益，年化18.7%。如果考虑超额收益的稳定性，计算信息比率，也是四支基金中最高的。
（2）其他红利指数基金
浦银安盛中证高股息ETF增加了质量因子（见下图），市盈率更高股息率更低。（来源：中证指数）
嘉实沪深300红利低波动ETF增加了低波因子，波动率倒数加权，持有大量银行股，行业配置较为分散，股息率最高。理论上，低波因子有助于纠正红利因子的问题：在业绩高峰期纳入大量周期股，导致后续业绩估值双杀。
上证红利ETF510880是最老牌、分红历史最长的场内红利基金，只包含上证股票。
深红利包含深证股票，并非股息率加权，偏向大盘股。（来源：国证指数）
中证红利潜力指数加入质量因子。
相对中证红利，深红利、红利潜力的价值因子暴露数值更低（-0.1，-0.06），说明这两支基金偏成长，不属于典型的红利基金。
根据上述数据，近1年市场风格偏大盘成长。深红利、红利潜力较高的收益率，主要归因于市场风格。建信中证红利潜力基金的特质超额收益优于深红利，原因可能是打新。
高股息ETF同样具有较高的超额收益，原因可能是打新。它具有显著的小盘风格，价值风格不明显。
红利300超额收益较低。上证红利ETF超额收益最低，可能跟规模大有关。
结论及操作计划
515080招商中证红利有最佳的超额收益水平、显著的小盘和价值因子暴露。同时兼具这两点的基金不多见。目前大多数主动基金偏成长，515080和兴全趋势、兴全合宜、富国天惠搭配，是平衡组合风格的重要工具。决定继续持有。
1月曾因怀疑515080的调仓一度卖出，换成兴全趋势。后跟踪近2个月的表现，感觉好于预期。中证红利指数现在的成分股没几支认识的，用滞后的股息率选股加权容易带来价值陷阱和周期股陷阱，外加调仓时小市值股票的冲击成本，有些隐忧。
建信中证红利潜力、高股息ETF备选。如果515080规模扩张过快导致超额收益下降，再做调整。
吐槽一下：很多时候，“研究”的价值是提高持股信心，拿的住，并不一定能押对宝多赚钱。