这文原在香港4/26 发放, 忘了放在这裡. 就长线来说, 资料是不变的. 加油, 战友们. $舜宇光学科技(02382)$
当市场风声鹤唳，大家都聚焦中美贸易战下的牺牲品俄铝、中兴、华为等等，这边厢台积电也同时发佈预测付运半导体数据疲弱，令投资者们担心苹果 iPhone 需求下降，以至股市上的俄铝、中兴、 台积电、苹果、舜宇光学、瑞声科技、中软国际、丘钛、Nvidia 等等股票全线大跌。
较抢眼球的瑞声科技今天连跌了 13 天；而舜宇光学则由 $170 多元回落到今天大约 $120 元左右, 跌幅达 40% 以上。
当大家都在恐慌性抛售时，我就在市场上运用之前 1-2 月清去美股港股时的资金去密密扫货。当然，跟市场对着干从来都不好受，也有我们俗称「捱价」的局面。但是，从基本面去分析某几隻股票，实在没有什麽太大问题。
今天，我选了舜宇光学 ,来讲讲为什麽我人弃我取。
首先，我们先了解下舜宇光学的几大业务。舜宇光学现时的业务分为:
*光学零件 (光学镜头)
*光电产品 (镜头模组)
*光学仪器
而有一些分析员则会将光学镜头及镜头模组合併一併分析, 再跟据两种应用层面上来细分:
*手机镜头应用
*汽车镜头应用
从舜宇已公佈了的 2017 业绩来看，可以知道收入分佈为:
*光学零件 (80%)
光电产品 (19%)
*光学仪器 (1%)
光学仪器已变成了鸡肋，可有可无了。所以我们的分析应集中光学零件及光电产品。
而舜宇已公佈了的 2017 业绩来看，可以知道利润分佈为:
*光学零件 (49%)
*光电产品 (51%)
在深入了解舜宇光学之前，我们更加应该先了解其市场定位及分额。为什麽呢? 因为我多次听过学生们及读者们说如果 iPhone 销售不行，舜宇光学也会死掉了。事实上，在今天，舜宇光学仍不是 iPhone 的供应商，所以他们的 correlation 其实不是很大。
以下是舜宇光学的光学零件业务主要客人 (只列出大众熟识一点的):
*华为
*Oppo
*小米
*Vivo
*Panasonic
*Sony
*Samsung
*Sharp
另外，作为基本的分析也要知道市场份额及其对手是:
*大立光电 (38%) 主要供应给 apple, 也有给 Android 系手机
*舜宇 (17%)
*关东晨美 (~8%)
*玉晶光 (~7%)
相信大家看到上述也太约明白到舜宇光学的定位及产品是什麽了。舜宇过去多年的成长我也不长篇描述了，我们应该集中其未来数年的发展潜力，从而找出一些投资的机遇。
从上面的业佈/产品分佈来说，舜宇未来要挑战到大立光电而拿下大生意有如 mission impossible. 但我们也不应小看 Android 系手机的庞大市场，尤其是一些价格中低，硬体强劲的中国製手机。
从整个行业分析来看，智能手机的总数量已达到饱和，新智能手机的总出货量更有微跌的势头。可幸的是，用家的手机摄影、自拍、影片以及解锁的功能越来越讲究了，所以在这个小版块上, 舜宇光学仍有强劲的增长。
随着领先的 iPhone 及 Samsung Galaxy 系列在近年出产的手机都加入了高解像度镜头、双镜系统 (即长焦镜及广角镜各一，在利用光电模组及软件成像，达成了景深的效果)等，一众中国手机供应商也是参考 (抄考) 这种配置。
iPhone 推出双镜系统及人像模式后大受好评，虽然以我作为业馀摄影师来看，那种人像模式十分假，但做到了 8-9成功力，现在真的小了很多人拿着很重的单镜反光机及大光圈镜头去旅行摄影。还有看到我公司那几位八婆当日买到 iPhone 7 在玩人像模式后大赞，相信此产品而广受消费者接受。当潜意识上觉得双镜系统是手机的基本配备后，对我另一个身份 - 业馀投资者来说更是一个大机遇。
简单来说, 一个电话的手机镜头配置由基本 2 颗，增加到 3 - 4 颗后 (华为刚出了后置 3 镜头手机，有机会再谈)，无论是光学零件及光电产品的预期付运量及毛利均可以大增 (如果产能供应得到的话)。这还未计算以镜头作人脸解锁的应用。
舜宇第二个的增长点是汽车镜头。随着辅助驾驶、智能驾驶及无人驾驶的应用下，舜宇光学把握到一个绝好时机。从 Tesla 的设计及生产研究经验上，我得出了一个很 solid 的结论，汽车日后常设配备 4-6 个高质素镜头及光电模组并不出奇，而舜宇光学在汽车镜头的付运数据上一直维持强劲的增长。这是这公司另一大增长的亮点。
高增长倍升股的形成是: 有市场，有产能，有生意，收入倍升，盈利倍升，预测 PE 维持，估值增加，股价增加。
跟据我对手机配置，自动驾驶及镜头行业的研究，我深信舜宇过去数年以及未来数年都能维持以上的模式来为投资者带给可观的回报。
跟据一些分析数据，舜宇在手机镜头的收入将会由 2017 的 20 亿元增加至 2020 年的 50 多亿。而手机镜头模组这块肥猪肉更可以由 150 亿元增加至 300亿元。汽车镜头业务则可由 10 亿元增加至 60 亿元。市场潜力十分庞大，能够支持每年的高 PE, 高增长，最后还不是反映在股价中。倍升股是这样形成的。
当然，以上资料在专业投资界是「阿妈是女人」的级别，所以这隻股票 PE 及股价都是长年高企的。
我想带出是，每一次急跌，如果你相信不太影响其增长的预期，可谓千载难逢的好机会。所以，人弃我取是必须的，虽然过程上几难受又无瘾。
时间将会証明以上「阿妈是女人」是对, 或者全错。
我希望把他持有到 2020 年。他跟 823 / Nvidia 是我月前大逃亡没有走的股票之一。当然三月时也没有令我失望的。
加油, 战友们!
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