这两家公司的主业挺相似的，都是以中高端连接器为主，而且军工部分占比也都不低，一个主要给航空，一个给航天，其他客户群也基本相似。
行业发展前景就不贴了，应该大家都明白。
中航光电：公司专业从事中高端光、电、流体连接技术与产品的研究与开发，专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案， 自主研发各类连接产品 500 多个系列、35 万多个品种。主要产品包括电连接器、光器件及光电设备、线缆组件及集成产 品、流体器件及液冷设备等。产品广泛应用于防务、商业航空航天、通信网络、数据中心、石油装备、电力装备、工业 装备、轨道交通、医疗设备、新能源汽车、消费电子等高端制造领域
航天电器：公司主营业务为高端连接器与互连一体化产品、微特电机与控制组件、继电器、光电器件等产品的研制 和销售,以及为客户提供系统集成互联一体化解决方案。当前公司业务正在由单一元器件向互连一体化、驱动控制整体解 决方案转型升级。目前公司主导产品用于航天、航空、电子、兵器、船舶、通信、商业航天、数据中心、新能源汽车、 能源装备、轨道交通等高技术领域配套。
两公司体量差别很是挺大的，军工占比也不一样，中航光电有很少一些海外业务，航天电器基本没有。经营模式也相似，销售模式也都是只有直销。中航光电前五大客户营收占比42%，航天电器高达66%，和其估计的军工销售比例基本吻合，猜测民用客户单体营收占比相对都还比较小。
员工数量和营业收入基本能对应，注意到两公司都是本科学历以上员工占比都超过50%。
两公司2021年净资产增长都超过50%一个主要原因是那一年两公司都非公开发行股票募集到了资金。2020-2022年中航光电的营业利润/净利润增长率都超过30%，但2023年下降了；航天电器正好相反，2020-2022年增长不高，2023年却都超过了30%。2018年以来中航光电的年平均营业收入增长率有21%，而且是2021年以来持续保持高增长；航天电器只有16%，并且2023年增长率突然下降到只有3%.
毛利率都不低，保持在30%以上；费用率都挺好，保持在10%左右；中航光电的ROE表现更好。后面资产负债表学习发现两公司货币资金占比都太高了，如果保持在合理区间，ROE应该能提高。
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资产负债表
航天电器很干净，中航光电也还好。两家公司都保留很高的货币资金，都不去理财，中航光电近100亿货币资金，增加1%就是增加1亿利润！再看看净利润33亿，才意识到是自己太穷了。航天电器的利息支出太高，看到后面长期应付款中有借款，猜测主要利息是那边，利率就基本对上了（虽然我借款总数没有查各个季度报表取平均，稍微看了一眼，差别应该不大）。另外，利息收入我表格里的0.92%应该失真比较厉害，公司前几个季度货币资金不高，偷懒不愿计算，毛估估应该在1.5%左右。
应收偏高是有心里预期的，航天电器更高也能理解；应收账款大部分都是在一年内的，计提政策区别挺大，但最后结果的比例差不多，都在5%左右。
有点担心的是两公司的合同负债同比都下降50%，不过很多公司2023年底合同负债同比都大幅下降。
中航光电应收同比增长看起来很高，但其营业收入同比更高；航天电器营收同比基本持平，应收同比下降也还行。
中航光电存货中竟然没有发出商品，查了存货中的词条，也没有提到发出商品；其库存商品占比非常高，对比航天电器高太多了，航天电器即使把发出商品加过来，与营收的比例也只有中航光电的一半。
所以中航光电库存跌价准备高一点也是应该的。
中航光电这个长期股权投资很挣钱，本期投资收益近1.8亿。
中航光电在建工程中一半接近完工，另一半还需大概40-50亿；航天电器在建工程中的工程进度都是空的，无法估计进度和未来投入。
航天电器的折旧率远高于中航光电，主要的原因应该就在房屋与建筑物的折旧上，而且中航光电房屋与建筑物占比很高，约为固定资产的50%，航天电器只有1/3。所以中航光电折旧率也是合理的。
无形资产基本都是土地使用权。
其他应付款基本都是限制性股票回购义务及其股票股利。看2024年一季度报表，其他应付款金额也还基本没变。
航天电器的长期应付款是借款，专项应付款是上级拨款，虽然货币资金高，但现金永远不嫌多。根据前面提到的超高利息支出，怀疑借款和拨款是有利息，但不高。
负债率都不高；航天电器少数股东权益比例太高了。
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利润表
营业成本占比基本相同，航天电器的销售费用和管理费用偏高一点；研发费用占比都不低，而且都是全费用化。
很奇怪中航光电营业成本只列出了原材料，而且其原材料占比远高于航天电器，猜测它没有外协加工，平均人工工资也远低于航天电器（生产人员人数是航天电器的近4倍，如果平均工资和航天电器一样，原材料+人工工资已经超100%）
中航光电投资收益和营业外收入近增加1%，减去这部分也还是比航天电器高。
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现金流量表
航天电器现金流表现更好一些。
基本都是奶牛型
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个人还是更偏向中航光电一些，营业收入增长不错，而且其投资也比航天电器更有力，营业收入的增长有可能能持续。
而且查历年研发费中的材料费，中航光电增长速度也远超航天电器（不用整个研发费用，是觉得一般研发费用中人力成本占大头，人力变动比较缓慢，不能快速反映先研发项目情况）
中航光电存货高了些，特别是库存产品存货，查其存货周转率历史，相对前两年已经有进步，持续观察，希望能继续好转。
又查了下2024年一季度财报，一季度营收同比下降挺多的，如果营收不能保持，前面提到的固定资产投资和研发投入都是减分项，而且现在的PE也不低，还需要持续观察。
$中航光电(SZ002179)$ $航天电器(SZ002025)$
网页链接 关于两大军工连接器