$悦达投资(SH600805)$

营业收入增1.81%至9.85亿，可净利润下降了22.58%至4.92亿。其中包括了大增301.49%的营业外收入8700多万元，如果剔除掉大丰悦港土地、新材料公司、纺织公司等收到税收返还和政府补贴这些馅饼，扣除非经常性损益的净利润只有4.05亿，下降28.96%，这时的EPS仅有0.48。 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率从13.1%下降至7.41%，说明旗下公司的业务经营遇到了困难。

1、汽车业务。上半年销售量为31.1万辆，实现营业收入 296.2 亿元，同比增长 10.7%，完成年度计划的 42.9%；净利润 19.5 亿元，同比下降 5.6%。公司的解释是新车型各项费用在上半年分摊较多；拟淘汰车型在上半年加速模具、设备折旧摊销；销售折让比较大。虽然净利润的下降能被解释，但营业收入的增长不达预期，则会对下半年的经营造成压力，接下来能否借新智跑和K2改款车的推出实现全年63万辆的目标销售，仍需拭目以待。

2、纺织业务。上半年纺织公司实现合并营业收入 5.3 亿元，同比下降 5.6%；净利润-8,182 万元，同比增亏 84.4%。净利润下降较大的主要原因有：上半年订单不足，主要产品的销量和毛利率均下降；上半年计提了资产减值准备 1,771 万元。

3、公路业务。利润减少主要受西铜公司的影响，其上半年实现营业收入2.15亿元，同比下降 28.2%，完成年度计划的 40.6%；净利润5,208 万元，同比下降 58%。营业收入和净利润下降的主要原因为：第二通道分流加剧；营运性客车被分流；泾河工业园区车辆免费；渭河大桥加固工程施工影响收费并且造成分流；跨年度工程修理费用在 2014 年上半年进行决算等。

4、拖拉机业务。合并净利润-377 万元，较去年同期减亏约 11.3%。

5、煤炭业务。公司持有 43.7%股权的西蒙悦达能源公司上半年亏损 3,924万元。

6、新材料业务。新材料公司上半年实现归属于母公司的净利润 845 万元，其中，新材料公司本部净利润-170 万元，悦达卡特公司 4-6 月份净利润 1,796 万元（按 60%股权比例计入 1,077.6万元），悦达墨特瑞公司净利润-90 万元。

报告中提到，上半年“持股 70%的悦达墨特瑞公司销售石墨纳米片 3 公斤，石墨烯产品仍处于研发阶段。”按照如此的发展进度，石墨烯的确只是一个炒作题材而已。

7、电力业务。陈家港电厂上半年发电量 36.06亿千瓦时，销售电量 34.2 亿千瓦时，实现营业收入 11.92 亿元，同比下降 11.4%，完成年度计划的 46.6%；净利润 9,672 万元，同比增长25.6%。净利润增长的主要原因是财务费用同比下降较多。

同期数据比较：

1、企业的货币资金同比增40.37%，手持23.06亿，又可以乱花钱了。主要原因为报告期内公司纺织项目业务采用银票保证金结算及参股公司分红所致。

2、交易性金融资产大增553.33%，主要买了9800万的短期保本型理财产品。

3、应收账款同比增加43.09%，升至1.15亿，最大的欠款单位为汉佰（南京）纺织品有限公司，欠了800多万。还好，欠款单位没有一家独大的局面，风险较分散。

4、预付账款升54.11%至1.77亿，向CHEONGFULI (HONGKONG) COMPANY LIMITED HONGKONG 支付了4300多万，GOOGLE了一下，昌富利是具备进口棉花资格的公司，预付账款第二名的是中棉集团上海棉花有限公司，2000万又出去了。预付款的增加拜纺织集团预付原材料价款所赐，这样的鸡肋业务让悦达投资深陷泥潭。

5、存货增加23.00%至3.49亿，其中预付款买入的原材料一直在轻微跌价，还有就是年初账面有1.84亿的库存商品，到了年中，多生产了些库存，账面余额2.34亿，账面多了5000万的库存商品，然后计提跌价准备2100多万。

6、投资本部、悦达新材料公司、悦达家纺收到了7500多万的税收返还，比上期的378万增加了近20倍。如果接下来没有同级别的政府补助，业绩或许会受影响。

另外，报告中提到“本报告期对江苏悦达纺织集团增资 50,000 万元，资金来源为公司对悦达纺织公司的应收往来款。增资完成后，悦达纺织集团的注册资本由人民币 50,000 万元增加至人民币 100,000 万元，本公司仍然持有其 100%股权。”这算什么？把内部5亿元应收账款变成了一家没有前途，连年亏损的子公司的股本。如果说有能力把经营做好，那增资还情有可原，问题是上市公司中的纺织企业在今年都迎来了较好光景，而悦达纺织集团却是“上半年订单不足，主要产品的销量和毛利率均下降”，就这样的经营效率，还是专注于继续为当地就业率做贡献吧，股东被成为了慈善家、红领巾、活雷锋！这是多么值得自豪的一件事。