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$千禾味业(SH603027)$ 公司专业从事高品质健康酱油、食醋、料酒等调味品的研生产和销售，酱油和食醋收入占比超过60%。公司聚焦“零添加’产品，推广“零添加”酱油、食醋、料酒等产品，中高端产品占比及盈利水平提升。公司品牌形象深入人心，西南大本营市场地位稳固，全国化扩张持续推进，外埠市场占比不断提升。
标签:食品、大消费、MSCI成份、超跌、低位
看点一:调味品消费升级趋势明显，千禾占得先机,
国内调味品行业规模呈现稳健增长态势。近年来，随着城镇居民人均收入的不断提高,消费者对调味品品牌、质量、应用场景日益重视，愿意支付更多去获得更好的调味品。酱油品类也呈现出向高端升级的趋势，低盐、零添加和有机等高端产品逐渐兴起。
根据淘数据显示，2020年千禾在淘宝实现销售额2.24亿元，销量573万件，均价达到39元/件，是淘宝平台销售均价最高的调味品品牌。
看点二:核心产品销量持续增长，产销比维持高位
公司核心产品是酱油和食醋，产量和销量持续增长。2020年公司酱油产量和销量分别为 20.31、20.25万吨，产销比达到99. 69%, 2013-2020年销量CAGR为29. 84 %。
2020年食醋产量和销量分别为8.40、8.25万 吨，产销比达到98.18%，2013-2020年 销量CAGR为20.63%。
从均价来看，酱油从2013年4800元/吨提升至2020年的5206元/吨，食醋从2013年的3116元/吨提升至2020年的3543元/吨。其 中酱油成本整体来看略有下滑，2020年 为2681元/吨，食醋成本略有提升，2020年为2022元/吨。
酱油和食醋毛利率整体处于.上升趋势，2020 年毛利率分别为48.34%、41. 85%，较去年有所下滑，主要系执行新收入准则所致。焦糖色作为公司最早期产品毛利率较为稳定，2019年为26.93%。
看点三:募资加速推进产能建设，有效保障公司长远发展
公司IPO募集资金用于年产10万吨酿造酱油、食醋生产线项目已于17年末投产。17年开始投资新建“年产25万吨酿造酱油、食醋生产线扩建项目”，建设完成后可增加酱油产能20万吨/年、食醋5万吨/年的规模。
目前一期年产10万吨酿造酱油生产线已于19年完成，二期年产10万吨酿造酱油生产线和年产5万吨酿造食醋生产线正在建设，预计21年底建成投产。
2020年公司计划建设“年产60万吨调味品生.产线项目”，建成后将新增50万吨酿造酱油、10万吨酿造料酒产能，持续补充公司产能,预计2024年底建成投产。长远来看，公司长期发展得到有效保障。
