如果把白酒当做优秀行业的代表，它的优秀表现在①品牌，差异化且历史悠久的品牌。②现金流多③毛利率高④行业可持续性强⑤研发投入低⑥资产折旧低。
按照上面白酒的标准一一对比奶粉行业:
①品牌，大家可能都觉奶粉品牌大概是最不靠谱的品牌了。原因2008年三聚氰胺事件，做了17年行业第一品牌三鹿瞬间倒下了。其实食品安全问题是整个行业的问题，白酒一样经历了塑化剂事件。国外的奶粉品牌历史都是悠久的，三鹿奶粉在倒下之前连续17年都是行业第一，说明奶粉品牌的可持续性其实是可以的。最起码没有直观感受的那么差，品牌变动大是早期行业集中度低，国家已意识到了，政策倾向于提高行业集中度。白酒如果100分，那么奶粉行业可以得70分。
②现金流，奶粉企业除了扩张期，平时净现比能到1。白酒龙头牛逼的是预收款。奶粉现金流100分，白酒现金流得120分。
③毛利率，白酒龙头毛利率70%至90%。奶粉毛利率50%至70%。茅酒净利率达50%上下，五粮液净利率30%上下，飞鹤奶粉净利率30%上下。奶粉行业评80分。
④行业可持续性，白酒历史上千年了，奶粉历史也200年了。奶粉白酒都评100分。
⑤研发投入和资产折旧，白酒与奶粉都可以忽略不计。各得100分。
综合下来白酒520分，平均104分。奶粉450分，平均90分。奶粉行业是优秀赛道，未来几个的趋势是①高端奶粉占比越来越大，也就是毛利率上升趋势②国产替代进口趋势，从2008年的国产占比最低25%，到2019年占比46%。③向龙头集中的趋势。飞鹤已经过百亿销售额了，澳优和君乐宝也快了。当一家公司营业额过百亿时，每年花在品牌营销达20亿以上时，其他杂牌衰退的速度会加快，龙头品牌的惯性增长可以持续较好了。
不要觉得奶粉行业营销费用过高，想想一个行业几乎没有研发和折旧，毛利率又高，会怎么办?当然花钱在品牌上和渠道上，构筑护城河就在这里了。
液体奶和奶粉都是快销品，但奶粉的毛利比液体奶高很多。婴儿用品大家都喜欢选贵的，所以奶粉赛道比液体奶好。