不知不觉一个多月过去了，大盘一直不上不下。恰好这段时间忙出来了，有心思沉淀下来研究一下价值投资。前几天看了一个格雷厄姆的著作，有种醍醐灌顶的感觉。
老爷子说：股票是技术而不是艺术，得把股票当成债券买。做股票求的就是一个稳定收益，哪里的收益最稳定，自然是优秀企业的每年持续增长的分红。这时候肯定有网友提出异议了：优质股票很多都已经被买的很高了，比如贵州茅台2021年年报10派216.75元，以当天6月30号收盘价2045计算，分红率只有可怜的1%，真不如去存银行。这时候我特别想问一句：假设您的成本只有216.75元呢，您会去卖茅台吗？每年分红的收益率就有10%了。如果成本只是21.675呢，每年的分红收益率就是100%。这时我们帅气的网友又会问了：茅台20块钱的时候，谁能想到它会涨到2000块钱，分红每年每股有20多块钱，即便知道谁能等那么久。谁能想到它会涨到2000块钱，这个问题需要大量的基本面研究，每个股票也有每个股票不同的特性，一篇文章之内不能全部阐述。但是后面那个问题其实有一个相对比较好的解法。格雷厄姆说了：即便最疯狂的时候，也需要保留25%的现金，那是持股信心的来源。巴菲特也在大牛市的过程当中疯狂屯积现金等待低价筹码。这时候又有帅气的网友出来问了：我手痒，我等不到熊市，也分不清到底哪个是熊市哪个是牛市，我捡到好股票非买不可。那么这里有一个非常优质的方法：定投，投完就不卖了。投完不卖，那怎么回本呢？自然是依靠优质企业的成长和分红。以招商银行为例，这是我做的分红研究。
从图中我们可以看到招商银行的分红长期来看，每年增长大约15%。为了便于计算：假设我们一不小心以50块买入了100股招商银行，目前正处于血亏31%状态中。我们不谈论股价，只依靠分红回血。那么第1年我们会减少1.5的本，第2年减少1.5*1.15，第3年1.5*1.15的平方，以此类推。根据等比数列求和公式，大概7年能够回本，好像非常的慢。但是加上定投显然就不一样了，比方说第2年我们又补了100股，那我们的成本就变成42块钱左右了，依靠分红只需要5年回本。如果我们第3年又补了100股，4年就可以回本了。那么回本之后呢，从第4年开始，我们就可以用接近33块的成本，来享受1.5乘以1.15三次方的红利了，那就是2块3每股，7%的红利。神奇的事情出现在第5年，扣除2块3以后，你的持股成本已经达到了30.7，8.6%的红利。第6年你的持股成本28块，红利11%。而这是在招商银行前三年不涨的假设之下，如果加上股价增长的话，收益将变得非常可观。这或许就是曾国藩所说的：结硬寨，打呆仗吧。这时候有网友会问了，万一招商银行的股价下跌怎么办，通过我们的计算可以发现，其实单靠分红可以免疫股价下跌，到第6年已经有11%的收益率了，而且这个收益率会不停的增长，可能后期的增长率会有所下降，但是不妨碍通过合理的操作，把一个优质的股票变成一头非常好的现金牛。这就是我想要分享的一个做价值投资的方法。当然任何方法都是有缺陷的，这个方法的缺点在于：谁又能保证招商银行的分红能以15%的年化增长呢，万一变成20%了呢，万一减少了呢。是增是减最终还要取决于对于企业的认知。$招商银行(SH600036)$ $贵州茅台(SH600519)$