投资银行股：李录向左 董宝珍向右

中国银行股投资家中最有名的2位应该是：李录和董宝珍。

但他们俩人的选股方向截然相反李录选择以零售为主的邮储银行，斥资约50亿购入12.7亿股，H股占比6.42%。董宝珍选择长三角的城商行，看好高速发展的对公业务。

面对2位大师的差别，不少银粉们都会发出「灵魂三问」：他们的选股方向谁对谁错？为什么都不选择三好学生招商银行？为什么又都不选择四大行？

一、殊途同归

李录和董宝珍，一位看好零售业务，另一位看好对公业务。完全相反的选择，到底谁对谁错？相信不少银粉都有这样的困惑，不过从老必的视角看：

两者看似背道而驰，实则殊途同归

我之前提出过一个自己重要的研究结论：银行的核心竞争力是——产业。换句话说，产业才是银行经营好坏的决定性因素李录看好小额贷款产业，而董宝珍看好长三角地区的高端制造产业，所以未来这两种银行应该都有不错的发展。

根据这个原理，2位大师只是选择各自认为具备核心竞争力的银行。

因此他们都对！都没有错！

表面看似不同的选择，但从底层逻辑来说，其实是相同的不知道老必这通分析，是否能帮大家解开一些疑惑呢？

二、为什么不选招行

招行作为银行股中的「三好学生」，很多银粉都奇怪，为什么这2位大师都没有选择招商银行呢

毕竟大多数投资者认为管理层/企业文化才是银行的核心竞争力。但李录和董宝珍选择的银行股都不因管理闻名，就是因为这种判断是错误的。

对企业而言，管理层固然重要，但它并非决定性因素。

投资者可以去看看招行在东北地区的分部经营数据，大大落后其他区域。如果管理层是银行经营的决定性因素，那招行的东北地区业绩应该和长三角地区一样靓丽，但偏偏不是如此。

本质原因还是东北的产业不行。

老必持有大量招商银行还是因为看好它3个优势产业：个人房贷、信用卡业务、财务管理至于优秀的管理层只是加分项。

三、为什么不选国有大行

国有四大行都具备一个强大的竞争优势：低存款利率。

但很奇怪，李录和董宝珍也没有选择具备这种优势的银行。邮储若将代理费加回，存款成本奇高。城商行就不提了，存款成本也不是它们的强项。

因为在大师眼里，低存款成本也不是银行的核心竞争力

如果银行在资产端占据较好的产业，即便负债端不具备低成本优势，也能经营的不错。但相反的，若银行在资产端崩溃，即便负债端具备低成本优势，也无济于补。

因此，低存款利率从来不是大师们投资银行股的第一选择

四、方丈的看法

前几天老必的文章《银行股3种核心竞争力的分类和排序》在雪球入选了今日话题首推，引来做多讨论。

很多投资者有不同看法，恰巧当天方丈讨论到日本发展的问题，原话如下：

这段话是不是和老必提出的「产业——才是银行核心竞争力」的观点如出一辙

这就是投资高手们总会有透过表象、直击事物本质的看法。不同的是，方丈脱口而出，老必则是通过4年的研究思考才得来。差距有点大

算不算呼应了老必的ID：愚者千虑，必有一得

五、总结

通过以上分析，大家就能知道李录和董宝珍2位投资大师为什么在银行股中的选择截然不同，甚至区别于大部分人的常规选择。

可能就是源自对银行核心竞争力的不同认知。

很多时候，投资者多多思考大师们的选股非常有助于自己的投研能力增长

（完）

$农业银行(SH601288)$ $建设银行(SH601939)$ $邮储银行(SH601658)$

@今日话题 @雪球创作者中心