我基本不懂保险,不过知道一点,正如你所说:“无论目前宏观环境如何的低迷,内陆保险密度和深度依旧落后,保险行业仍然有广阔的发展空间。”另外,股市如此低迷,平安业绩如此低迷,股价如此低迷,股息率还可以;按内涵价值计算现价算是打五折了吧,一切利空都在股价里了,现价即便不买,也值得持有。
2、最新估值
23年集团归母净利润856.7亿,内含价值1.39万亿。最新估值PE=8.93,PEV=0.55。
作为最大亮点之一的是平安今年将按照净利润,且分红率达40%。末期股息为每股1.5元,叠加中期分红0.93元,全年分红达2.43元。股息率达到5.8%。
目前主要上市的保险股PEV都处于近十年百分位的最低区间。
1、寿险业务
可比口径下,寿险的新业务价值393亿、增长36%;内含价值9302亿,增长6.3%。
由于今年新会计准则IFRS17的执行,中国平安开始披露一个非常重要的数据:新业务利润率。它代表新保单的净利润率,这个数据为10.1,去年为11.1(但很可惜只有2个年度的数据)
不过从披露更久的新业务价值率观察,平安寿险前期采用「以价补量」的方式来挽救保费下降的颓势。目前降价似乎已经触底,新业务价值率较半年报时已有回升,同时首年保费已也在增加
另外从寿险业务的ROEV变动趋势也可以看出端倪。
投资者对普通企业的ROE指标有多重视,就应该对保险股的ROEV指标要多重视
2023年的ROEV已经结束下降趋势,甚至出现小幅回升。从去年的11%增长至11.2%。
至于投资者关心的改革进程,可以从代理人数据观察一二。代理人的数量不断脱落,已经下降至34.7万人。较半年报时,继续减少2.7万人。
老必认为平安改革成功的标志之一是:代理人数下降和代理人收入提升。
毕竟高端客户只有这么多,人海战术必定失效;而高端保单卖的越多,代理人的人均收入必定更高。于是投资者可以从这2项数据的趋势窥探平安改革的进程。
2023年代理人的人均收入已经从5400元提升至7400元。数据虽有起伏,但至少说明平安的改革已经初见曙光
另外,作为亮点之一的银保渠道则继续高歌猛进。按规模保费分析,银保渠道保费197亿,同比增长79%,在新业务占比中达到10.8%。
这是中国平安作为金融集团的协同优势体现之一
保险作为销售驱动的行业,产品和渠道缺一不可。在其他保险公司面临合作银行疯狂压榨和惨烈的同业竞争情况下,大平安能够通过对平安银行控股,自己掌握自己的命运,其本身就是一大优势。
财险业务相对比较简单,关注核心指标即可。
承保综合成本率100.7%。对比去年为99.6%,对比半年报是98%。
这代表下半年的财险承保利润是负数。经过老必的对比,财险上半年承保利润为30.5亿,全年为-20.8亿,这意味着财险下半年的承保利润为-51.3亿。
这个变动还是有点大。最主要的亏损来自责任保险和保证保险,虽然最终通过投资端让财险赚了88亿,但这种用「规模换利润」方式老必不太喜欢
老必研究银行股已经四年,大多数粉丝都来自银行股,对平安银行的经营分析如下:
2023年的平安的净投资收益率4.2、总投资收益率为3.0、综合投资收益率3.6。
出现“净投资>综合投资>总投资”的情况,说明大量的公允价值变动是负数。
特别是上半年的投资浮亏仅44亿,全年浮亏却激增至512亿。相当于投资端下半年浮亏468亿,这个变动幅度有点大,远超出老必的预期
不过考虑到上证指数从年中的3200点跌至年末2900点,似乎又能解释一番。毕竟平安的股权资产达到7100亿,跌10%也有700亿。再继续观察一下,毕竟今年股市又有所回升。
整体来说,中国平安2023年报还是在可以接受的范围内。
虽然说财险和投资端有些小瑕疵,但老必觉得这并不改变中国平安整体的基本面情况,同时也不改变投资中国平安的逻辑。
无论目前宏观环境如何的低迷,内陆保险密度和深度依旧落后,保险行业仍然有广阔的发展空间。
无论平安自身改革如何的艰辛,都不会改变中国平安作为保险行业中最优秀的公司这一本质。
在我眼中:平安这几年的下蹲都是为了未来的起跳。我将继续持股10%仓位。
$中国平安(SH601318)$ $中国平安(02318)$
我基本不懂保险,不过知道一点,正如你所说:“无论目前宏观环境如何的低迷,内陆保险密度和深度依旧落后,保险行业仍然有广阔的发展空间。”另外,股市如此低迷,平安业绩如此低迷,股价如此低迷,股息率还可以;按内涵价值计算现价算是打五折了吧,一切利空都在股价里了,现价即便不买,也值得持有。
我基本不懂保险,不过知道一点,正如你所说:“无论目前宏观环境如何的低迷,内陆保险密度和深度依旧落后,保险行业仍然有广阔的发展空间。”另外,股市如此低迷,平安业绩如此低迷,股价如此低迷,股息率还可以;按内涵价值计算现价算是打五折了吧,一切利空都在股价里了,现价即便不买,也值得持有。
保险股比银行股更复杂,资产负债都是黑箱,持有了一点点,不敢多买。
平安内含价值新业务价值计算的规则改变: “公司于2023年审慎下调寿险及健康险业
务内含价值长期投资回报率假设至4.5%、风险贴现率至9.5%。2022年及以前的新业务
价值使用长期投资回报率假设5%和风险贴现率11%计算”
这个改变导致公司整体内含价值、新业务价值变动-,不过更贴近真实世界的投资收益率,内含价值也更真实了。
倒是2022年寿险代理人渠道改革阵痛见底,2023年新业务价值比2022年提高了,这点是向好的。如果不调整内含价值计算规则,2023年新业务价值是不是还得跌?这算不算玩数字游戏?
这份年报在当前环境可以了
投资收益你别看总额 你看百分比
也就百分之五多 对比期间大盘 可以接受的
结合pev和当前股价位置,个人认为平安目前港股是最佳的投资位置
利润下降预期之中吧,分红没降就不错了。投资收益假设降到4.5倒是影响比较长远。
平安这次改革的周期和阵痛都比预期要剧烈
股权类资产7100吗?另外想请教一下,内含价值中,调整净资产的占比越来越高,而有效业务价值占比越来越低,是不是意味着以后释放利润能力减弱,整个公司其实已经步入了中老年了
现在是不是保险业的至暗时刻?还是得等地产商暴雷结束?大行受累于个人房贷,保险受累于地产商
老必能不能写下平安和人寿的对比