辩证思考：银行股的商业模式是优是劣

研究银行股近4年，也重仓不少银行股，但一直没记录自己对银行商业模式的思考。

下面是老必的思考：

一、高杠杆

银行商业模式中最明显的特征就是高杠杆。

高杠杆就是高负债，高负债模式就会涉及2个问题：流动性风险、信用风险

（1）流动性

流动性风险即能否按时偿还债务。银行的流动性风险是挤兑。

但中国银行业有政府的“隐形背书”，并非像美国银行属于私人掌控。所以硅谷银行会因挤兑破产，而中国银行业却鲜有此类案例。

普通情况下，四大行就能给银行间提供流动性。

极端情况下，央行会作为最后借款人提供帮助。

政府会作为无形的手“保护”银行，这是中国制度上的优势。

所以作为中国银行股的投资者，在流动性问题上有过多担忧纯属杞人忧天。

（2）信用风险

信用风险是书面说法，通俗讲就是资产安全性风险。

巴菲特曾曰：银行若在资产端发生5%的风险，可能就会影响股东权益。

因此贷款质量就是银行的根基。

这是老必和其他银行股大V最大的不同。

他们重点关注的是银行的营收-利润，而老必写的文章70%内容都是关注贷款质量方面，反而对银行的利润表看的较轻。

反正老必没见过哪家银行因少挣钱而发生危机，大多都是因贷款质量崩溃而倒闭。

所以关注贷款质量变化才是银行股投资者的重点工作。

二、永续增长

银行的商业模式有一块金字招牌：永续增长。

作为投资者，我们也许很难判断未来榨菜、空调、乳制品的市场规模，但却可以轻松判断未来银行业规模一定比今天大。

如果下注中国银行业10年后资产规模比现在大还是小？但凡犹豫一秒，都是对自己9年义务教育的不尊重

资产端的增长，必然带来股东权益的增长。

所以银行股投资者相当于乘坐在一棵可以长到天上去的树上。

三、产品的稳定

银行业的产品具备稳定性。无非就是提供存款、贷款。

这点不同于科技、医药行业，需要投入大量资金进行研发。一旦新产品研发成功，可能会颠覆现有巨头。比如苹果击败诺基亚。

但银行的产品是同质化的。

100年前，银行是存-贷模式；100年后，相信还是如此。

这意味银行永远不会被“潜在”的竞争对手颠覆。

即便是前几年火热的互联网银行，本质上也是从渠道端对传统银行展开竞争，而非产品端。

四、强监管

林园曾说过不买强监管的行业股票。

但对银行股投资者而言，强监管绝对是福音。

即便是降低银行盈利能力的巴塞尔协议，综合看来依旧对银行是好事。

因为银行有“利润前置、风险后置”的特点。所以强监管是让银行加强风险控制，从而在经营永续性上得到保证。

这间接帮助银行股投资者规避部分风险。

在我国，银行业绝对是受到最严格的监管行业。还有什么能比金管局（原银保监会）和央行替投资者“免费盯着”银行更美妙的事呢？

五、总结

银行的商业模式中，主要缺点在于高杠杆。

但细分高杠杆带来的流动性风险和信用风险，前者不用考虑，后者需要考验投资者水平。

而剩下的永续增长、产品稳定、强监管等都是优点。

综合看来，银行股的商业模式还是不错的。

$农业银行(SH601288)$ $建设银行(SH601939)$ $招商银行(SH600036)$

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