手把手教你读懂保险财报-中国平安（1）：营运利润

保险股作为最难的财报，又逢会计新规IFRS17执行，更是难上加难。

本文将一页一页带投资者看懂保险股的财报。

老必以中国平安2023半年报为范本，用最通俗的语言、最原始的方式、最方便的实操进行解读。

正文：

今天是第1节，打开中国平安2023半年报第3页，这是财报中最早涉及保险股知识的部分。

保险公司财报之所以难，主要在于它有3个不同的财务体系：内含价值体系、营运利润体系、财务会计体系。

其实每个财务体系并不复杂，它们只是从不同角度表达同一个事物。

就像平时你我在CBD的写字楼里叫David、Vivian，过年回村就叫二狗、翠花一样。都指同一个人，只是称呼不一样

投资者要想读懂保险财报的第一步就是要分清每个指标所属的财务体系。

一、营运利润、营运ROE

这一段主要有两个知识点：营运利润、营运ROE

1、营运利润

首先，要弄清这个指标属于哪个财务体系。

毫无疑问它属于营运利润体系。

营运利润的具体含义是：以利润表中的净利润为基础，剔除短期投资波动、不属于日常运营的一次性重大损益后，保险公司自己算出的利润业绩。

2017年财报时，中国平安第一次开始引进营业利润指标。

由于后面财报会有具体计算营运利润的章节（未来会详细讲解），所以此处只简单介绍。投资者记不住定义无所谓，只需知道2点即可：

（1）它属于营运利润体系中的指标

（2）它是基于净利润，通过一系列加减乘除后计算出来的盈利指标

目的是更好的让投资者衡量保险公司的经营表现。

2、营运ROE

它也属于营运利润体系。

营运ROE=营运利润/加权归母净资产。加权归母净资产=（期初归母净资产+期末净资产）/2。

这个指标和平时大家熟悉的ROE区别不大，无非是将净利润替换成营运利润。

二、新业务价值

本页第二段就体现了保险公司财报的难度。

上一段指标还在营业利润体系，这一段就变成内含价值体系。投资者要分清。

1、新业务价值

新业务价值属于内含价值体系。

它的含义是：当年新签保单理论上每年赚的钱的折现值和。

由于保险公司的大部分业务都是长期业务，一张保单可能会在以后若干年内都产生利润，所以把每年的利润都折现回今年加总求和。

更简单粗暴的解释就是“保险公司今年新卖出的保单预计能赚多少钱”

新业务价值类似于利润表中的“净利润”含义，只是它是属于内含价值的体系，换了个名称而已。（还记得前文“二狗、翠花”的梗吗？）

为了便于学习，同时保险公司财报后面会有专门章节介绍这个指标，所以此处暂时不展开。投资者只需要记住3点即可：

（1）新业务价值属于内含价值体系

（2）新业务价值含义（类似于“净利润”）

这就是为什么新业务价值大增，往往说明保险公司经营良好

（3）新业务价值是一个理论值

新业务价值是基于大量会计假设、保险精算的数值，并非代表保险公司真正赚到的钱。

2、代理人渠道、银保渠道

这2项比较简单。

代理人渠道即指保险公司自己的销售渠道，即生活中常见的“卖保险的人”。

银保渠道指在银行营业厅中，由银行工作人员卖出的保单。

三、财险

由于中国平安是集团上市，保险业务中除了寿险公司，还有财险公司。所以下面这部份就是平安财险公司的情况。

1、综合成本率

综合成本率是财险公司的核心指标，用于衡量财险公司的盈利能力。

这个指标最简单的理解就是当综合成本率=100%时，意味财险公司收支相等。

比如保险公司收到100亿保费，然后销售佣金支出30亿、赔付支出60亿、公司运营支出10亿，最终收入=支出。

通过以上解释，投资者就可以知道这个指标越低越好。

比如财报中平安财险的综合成本率98%，即意味每收到100亿保费，支出98亿，还剩下的2亿就是承保利润。

当然也有综合成本率超过100%的情况，这点以后再专门分析产险部分时再进阶。今天投资者初步掌握以上知识足已。

四、其他

这一页中还有这样一段话，有2个知识点：绿色保险、原保险保费

1、绿色保险

绿色保险又称生态保险，一般指环境责任保险，就是针对环境污染开发的保险。

这个概念了解一下即可，不重要。

2、原保险保费收入

紧跟绿色保险有一个新名词“原保险保费收入”。

这个知识点比较重要。它的含义是：在规模保费的基础上剔除投资类保费，得到的“原汁原味”的保费。

规模保费的含义是什么呢？就是不考虑保险产品种类，保险公司收多少钱就计多少钱。有点类似总收入的感觉

（补充知识：保险公司通常有纯投资类产品、纯保障类产品、或者投资+保障混合类的产品）

结语：

通过以上解读，投资者可以对照本文，直接阅读中国平安2023半年报第3页。

相信不会再有任何难度。

如果未来忘记某个知识点，投资者可以直接拿出本文，像查字典一样翻阅每个指标的含义

从此阅读保险股财报将轻松不少。

$中国平安(SH601318)$ $中国人寿(SH601628)$ $中国太保(SH601601)$

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