如题，我是坚定的逆向投资者，是雪球的资深潜水员，在波澜壮阔、扑朔迷离的2015年即将结束之际，决心对过去一年做一下总结，更重要的是梳理过去八年以来的投资体会。
一、             成绩报告单


年度
收益率
上证指数
沪深300指数
超额收益
净值

2010
-3.15%
-14.31%
-12.53%
9.38%
0.9685

2011
-13.77%
-21.67%
-25%
11.23%
0.8352

2012
16.65%
3.17%
7.56%
9.09%
0.9743

2013
-9.6%
-6.7%
-7.7%
-1.90%
0.8808

2014
62.56%
52.9%
51.7%
10.86%
1.4318

2015
19%
11.7%
8.3%
10.70%
1.7038



二、             核心投资理念
很幸运，我一入门就皈依了价值投资，这符合我保守的性格。其实东博老股民说得对，投资方法没有高下之分，而是看你的性格、能力是否与之相匹配。在我看来，技术分析、趋势投资对人的能力要求更高，显然不适合我这种天资愚钝之人。
我的核心投资理念是经典的价值投资，包含三点：
1、  买股票就是买公司。以股东的心态买入公司，而不是击鼓传花的股“票”。
2、  安全边际。以保守谨慎的态度评估公司价值，然后在买入出价上留有余地，非打折不买，即五毛钱买一块钱的东西。
3、  市场先生。市场报价是为我们服务的，而不是被市场报价牵着鼻子走。在市场先生情绪低落时买入，在市场先生兴奋躁狂时卖出，而不是相反。
三、             关于投资风格、市场风险、风险控制、卖出标准、小散户的优势
人的生命有限，投资周期更是有限，所以我坚定地朝着经过长期实证行之有效的投资之路上行走，而不去试错。
1、  投资风格：经过八年的摸索，我选择了原教旨主义的价值投资，逆向投资，更接近格雷厄姆和塞斯卡拉曼的保守风格，而不是巴菲特和费雪的成长风格。简单的说就是“两低一高”：低PE、低PB，高股息率。原因在于我认为对于普通投资者，找低估的企业等待价值回归更具可行性，而判断一个企业是否会长期成长难度更大。
2、  关于风险：投资界主流以贝塔值（波动率）来衡量风险，即波动越大，风险越大。在夹头眼中，很明显这是荒谬的。我认为投资唯一的风险是资本金的永久性损失，对于这一点巴菲特也反复强调。波动不是风险，真正的风险是以现价买入后永远回不了本，例如中石油。那么哪些情况会导致资本的永久性损失，例如高市盈率买入、周期性行业利润顶峰买入、买入基本面长期衰退的企业。
3、  风控手段：夹头从不止损，风险控制放在前端。即详尽的基本面分析+保守估值+打五折后买入，一旦买入，除非企业基本面出现重大恶化或者误判，否则越跌越买。
4、  卖出标准：夹头经典的卖出标准有三点，即股价高估、或企业基本面恶化、或出现更有价值的投资标的。然而我同意释老毛的意见，卖出时可结合趋势投资的方法，留一部分右侧卖出，尽可能享受疯狂。
5、  散户的优势：大众一致的意见是散户具有船小好调头的优势，说白了即容易割肉，而机构出货没有小散方便。既然选择了夹头，我认为散户的优势在于没有鸡精经理的排名压力，不需要追逐热点，既然只需要对自己负责，完全可以忍受一时的账面亏损，逆向投资，追求长期的收益。
四、             今年的主要操作、最成功的操作和最失败的操作
1、  年内主要操作：简要回顾今年的投资历程，股灾前因为满仓持有蓝筹股而大幅跑输大盘，股灾中又因持有蓝筹股损失较轻，当时判断大盘将步入熊市，因此拿出本金留下利润，基本上是半仓持股，股灾后继续持有蓝筹股至今。
2、  今年最成功的操作：2013、2014年买入的中国建筑，成本3元，在一带一路题材的疯狂下一路最高涨至12块，我在涨到7元以上越涨越买，最高卖到11元，最后留四分之一在股灾跌到7元时右侧全部出清。
3、  今年最失败的操作：股灾最低点把持有数年的富国天益、博时主题两只基金悉数卖出，回头看基本割在最低点，现在基金净值比卖出时高20%。
五、             展望2016年
展望2016年，经济基本面依然不乐观，但经济总有见底之时，股市反映的是大众逾期，“如果你苦等知更鸟，那春天就快要过去了”。现在的信息资讯过于发达，99%的都是垃圾信息，所谓“一叶障目，不见泰山”，如何在纷繁复杂的信息中化繁为简去伪存真，考验投资者的耐心。而夹头们始终咬定“估值”不放松，相信均值回归的自然法则，估值就像是钟摆，高估往低估，低估往高估，周而复始。因此，结论是清晰的，低估的蓝筹必然会涨，100倍市盈率的创业板必然会跌，理性只会迟到，而不会缺席。
对于2016年的确定性机会，恐怕是在港股了。以H股指数为例，最低估值出现在2001年12月，PE 6.50左右； 最高估值出现在2007年10月，PE 36.20左右；2015年12月24日国企指数HKSCEI收于9957.41，PE约为7.30，隐含收益率13.70%。其中隐含的风险收益比自己算吧。
六、             感谢的人
在投资之路上最最应该感谢的是老婆，没有她的支持和信任，我将一无所获。雪球上的大V们给我了很多学习的机会，东邪@释老毛，西毒@林本木（没有贬义），南帝@唐朝，北丐@黄建平，中神通@东博老股民，还有深而不露的@宁静的冬日M，以及不知道有没有在雪球上潜水的@不会游泳的徐胖子，一句话，我是你们的忠实粉丝。
 #2015年投资总结#