底部阶段:只能引起极少数投资者有热情
复苏初期:较低的价格开始令投资者相信其潜在的价值
牛市中期:对价值的基本面的衡量吸引了更多的投资者
牛市顶峰:投资者对资产种类不断高涨的热情推动价格达到极值
熊市阶段:越来越多的投资者对资产失去热情并希望将资产售出
基本面:一项资产内在吸引力、效用或者目标,在牛市中期基本面影响重要,牛市顶部和底部的时候影响很小。
价值面:与其他资产相比,一项资产的现金流和终值的模式、时间和现值,在牛市初期发挥最大的影响力,极具吸引力的价值常常将投资者从不信任变为信任者,在市场周期的其他阶段,价值更像是投资者行为的一种滞后而非引领性的激励因素。
心理技术和流动性因素:在市场周期的高峰或低谷阶段扮演非常重要的角色,推动资产价格达到极高或者极低的水平,在极端情况下超越了基本面和价值面的影响。
下面是对目前大类资产的一些判断:
对于目前大类资产来说,大部分属于中间阶段,没有看到哪类资产在底部可以让我们很舒服的去建仓,一方面实体经济部景气资金脱实入虚,另一方面14年以来的货币泛滥,投资时钟被玩成了电风扇,股市债市房地产商品被轮番炒作。
对于目前的资产配置来说就是平衡配置保持流动性。
在目前全球复苏初期曲折前行中,证券市场在选择标的方面要侧重低估值和确定业绩。
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