——九月份爆出一条新闻，美联储出现罕见的经营性净损失，2023年上半年亏损达到了573.84亿美元，全年经营性净损失或将超过1000亿美元。这是108年来，自1915年以来的，美联储第一次出现年度经营性净损失。受此影响，美联储将裁员300人。
——美联储为什么会出现这么大的亏损，我们看下美联储的资产负债表，答案就会很明显。
——首先，美联储的经营收益主要来自哪里，主要是资产端收到的利息，减去负债端支付的利息。用公式示意如下：
——美联储经营收益 = 资产收息 - 负债付息
——资产主要是国债和MBS，根据2023-10-19数据（以下同），总额约7.4万亿美元。资产端的利率，因美联储持有的美国国债主要为中长期国债，资产平均收益率仅为1.96%，MBS平均收益率稍高，但也仅为2.2%。因此，资产端的收益率平均约为2%。
——有息负债主要是逆回购和准备金，总额约4.7万亿美元。 而负债端的利率，主要是短期利率，当前已接近5.5%的利率水平。
——综上，美联储年经营收益 = 74000 * 2% - 47000 * 5.5% = -1105（亿美元）。 也就是说全年亏损约1000亿美元，和新闻数据相吻合。
——宏观来说，美联储的亏损主要是因为长短端利率倒挂引起。其次是逆回购余额过大。
——因为美联储手上的中长期债券的利率更新没有那么快，所以预计美联储的亏损还将持续一年左右，直到美联储持有的中长期债券的利率也更新到较高水平，且逆回购余额降低到接近0。我们所谓的大幅缩表操作，可以较为明显地改善美联储亏损的现状，因为大幅缩表，并随着时间推移，一方面会使资产利率提升，另一方面会使逆回购余额大幅下降。
——美联储资产负债表下载链接，供参考：网页链接