$电话和数据系统(TDS)$ 算得上是一家老公司了，与许多其他电信公司一样，TDS的股价一直饱受困扰但最近有关DISH（DISH）可能收购TDS的消息点燃了股价。其实这是合理的，毕竟TDS不像其他大型电信公司有那么差的风评。
资料来源：YCharts
通信行业的公司往往拥有其运营领域的近乎垄断的所有权，因为通讯需求的花费是令人难以置信的。互联网或电话等服务是这样，手机服务也是这般，需要大量的前期资金。
与其他电信公司相比，TDS简直太便宜了。下图可以让我们更好地了解到TDS在行业里有多便宜。
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与美国电话电报（T）这种从内容创作中获利不同，TDS更像是一家专注于手机服务、电话、电视和互联网的纯运营商。
本文的目的是确定TDS是否值得投资，并审查任何可能使TDS被低估的原因。最近有消息称，DISH Network可以尝试购买TDS，这将是迈向5G网络的又一努力。鉴于DISH最近收购了Republic Wireless，这似乎是有道理的。
为了USM而收购TDS ?
$美国无线电话(USM)$ 目前是美国第四大蜂窝数据服务(在T-Mobile和Sprint合并后)。USM的82%由TDS拥有，这就是DISH为什么想要收购TDS的主要原因。USM对TDS非常重要，因为TDS超过3/4的收入来自于其在USM的股份。
USM真正的市场优势是它占据了很大一部分的农村市场，而在这些地区，三大电信公司的市场份额占主导地位较小。
资料来源： 2020 10-K 报告
从2020年的10K业绩来看，我们可以看到，尽管整体收入相对持平，但美国无线电话是营业收入强劲增长的主要原因。
资料来源： 2020 10-K 报告
关于DISH可能收购TDS的报道目前还是不确定的。这一观点背后的佐证是，DISH一直依赖与TMUS签订漫游协议来扩展其覆盖范围。因此，收购TDS将是一个具有成本效益的选择，可以减少TDS对TMU的依赖，同时将覆盖范围扩大到较小的市场。
如果DISH收购TDS，很可能是因为它拥有US Cellular。花旗银行(Citibank)表示:“如果DISH收购TDS，它可能会考虑出售TDS的有线宽带业务，包括光纤和有线电视业务，这可能会带来很大的价值，从而为DISH创造盈利策略。”
有趣的是，在2021年3月9日，TDS的市值约为23亿美元，而USM的市值约为30亿美元。这意味着，虽然TDS拥有USM 82%的股权，但TDS有可能以76.6%的价格被USM收购。自那以后，TDS的股价迅速上涨，目前的交易价格为USM股票可收购价的83%。我想说的是，以目前的股价投资TDS，需要有人坚信USM会被收购，并且对TDS有更大的上行空间。
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在这一点上，我对任何重大变化都不乐观，因为USM目前正逼近52周高点。如果我们有理由相信USM可以回到接近60美元/股的价格，将使TDS有两倍的上涨空间。
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债务和到期日
TDS最具争议的一个方面是债务状况。TDS的到期是为了最大限度地提高财务灵活性，但该公司最近在2020年将借款增加了近10亿美元，这导致其财务债务与股本的比例几乎翻了一番。
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拥有长期到期日债务的好处是，它确实为TDS提供了极高的财务灵活性，因为这些债务中的大部分对于建立TDS网络是必不可少的。债务的到期日接近50年，其不利之处在于，这种债务的利率明显高于短期(未来5年)的利率。
这一点尤其具有争议性，因为我们正生活在我们所见过的最低利率环境中。我理解TDS使用这些长期债券的原因，但与债务相关的利率无疑是破坏性的。
资料来源： 2020 10-K 报告
考虑以下图，显示了这些债务到期日的成本。
资料来源： 2020 10-K 报告
最后一点，投资者需要考虑TDS不是投资级。
光纤宽带——潜在的催化剂
在USM之外，另一个潜在的催化剂是TDS光纤和快速扩展到新市场。TDS光纤有潜力成为CMCSA和LUMN的替代品。据了解，在爱达荷州是高度追捧它的订阅服务，而波斯特瀑布城和科达伦是美国增长最快的市场之一。
我非常喜欢TDS 光纤的一点是，该公司积极地让社区了解其产品，并鼓励居民上网并输入他们的地址，以展示对客户感兴趣的市场潜力。这允许TDS首先瞄准特定的社区，这可能意味着增加盈利能力和更多的早期用户。
资料来源： 2020 10-K 报告
自2019年以来，住宅宽带连接收入增加了不少，但住宅连接的宽带连接强劲增长，语音连接稳步下降。宽带连接数量增长了7.6%，语音连接数量下降了2%。
资料来源： 2020 10-K 报告
最后，TDS 的住宅宽带连接速度有了强劲的改善，最大的收益来自超过 100 Mbps 的连接速度。
资料来源： 2020 10-K 报告
目前，有线电视在TDS电信业务营收中所占比例不到三分之一，但它显然是其中之一(这一业务似乎是增长最快的)。
结论
TDS目前提供了两种截然不同的场景：
1. TDS是一个收购目标，因此有巨大的上行潜力，因为它的所有权是USM。
2. 其USM业务正在产生大部分收入和营业收入。TDS 正在迅速扩展其光纤宽带服务，但这代表着如此小的收入来源，在开始从有线转向有线之前，它可能需要数年的持续增长。
我认为DISH购买TDS的可能性是非常合理的，并且很大的动机就是为了USM。以目前的价格，很难说TDS值得收购，除非你真的相信收购即将到来。大多数投资者在采取行动之前最好等待一个更好的切入点，或者围绕着DISH收购TDS以收购USM的传言更加确定。