$上证指数(SH000001)$        $深证成指(SZ399001)$        $中小板综(SZ399101)$        $创业板指(SZ399006)$        $恒生指数(HKHSI)$

        这两天A股市场最热门的词叫做“爱在深秋”，来自于兴业证券研究团队的成果《A股市场策略：爱在深秋已经开始》。顾名思义，该团队扛起了多头的大旗，他们的核心逻辑是：

    （1）清理场外配资所导致的被动“杀跌 ”动能衰竭，利空显著缓解 。
    （2）美联储暂不加息，人民币汇率已现趋稳迹象，打消市场对于汇率和其他风险资产负反馈的疑虑。
    （3）成交继续缩量，显示主动性 “杀跌 ”动能已衰竭。
    （4）宽松的货币环境仍在，即便对于基本面的悲观预期下，风险资产短反弹也可以从“货币现象”来理解。

      我们都知道，国内券商大都是靠手续费吃饭的，如果没人交易，那么券商就惨了，基金甚至分析师大都如此。所以，从历史上看，券商极少有死空头，这是行业禁忌。   上述四点貌似有理，但仍然经不起推敲，我逐条批驳之：

      （1）清理场外配资还将继续，影响不可能短期消失。更利空的原因是：股票质押盘市值近1.8万亿元，警报四起，或成下个被强平杠杆，华夏时报已进行详细报道。
      （2）美联储加息明年初完全可能，始终悬在投资者头上。人民币长期升值，再加上经济下行，短期再贬值也属于合理波动。
      （3）成交量虽然继续萎缩，但与历史比还不是最低，还没到最悲观时刻。
      （4）虽然货币宽松，但熊市下搏短反弹是很危险的，并不适合散户，只能增加券商的手续费。

        我认为，兴业证券研究团队上述四条做多理由，基本上是隔靴搔痒。现在是做多还是做空，根本原因在于：

        第一，A股估值是否具有投资价值，并且严重低估。目前，上证A股动态市盈率15.7倍，由于银行、两桶油比重大，不具有代表性；上证380成分股静态市盈率34.7倍，有一定的代表性。深圳市场市盈率39倍，尤其是中小板49倍，创业板78倍，无论从历史上看，还是与国际比，都仍然不便宜，甚至非常昂贵。继续下跌甚至暴跌是必然的！这是熊市继续的根本原因。

       第二，中国经济转型曲折。当前，出口下滑，消费不振，投资难以持续，三驾马车都出了问题。地方债务沉重，国企改革效果待观察，民营资本缺少投资渠道，经济垄断难以破除。  国务院参事夏斌警告，中国经济可能陷入严重大萧条！

       第三，从国际上看，欧美八大股市经过七年牛市后近期出现死亡交叉，又一轮股市崩盘即将发生，国际股市走熊是大概率事件。再加上A股继续下探，全球股市暴跌是大概率事件。

       再看看近期知名人士是如何认识当前的市场的：

       吉姆•罗杰斯在“对话罗杰斯”论坛上表示，全球金融危机最快秋天爆发。"我认为危机会在西方国家爆发，是因为前几年，美国一直在搞量化宽松，举了很多的债，这是危机可能爆发的最大因素，而中国以及一些新兴市场国家的负债率不高，所以我说会受影响，但不会在中国最早爆发。&# 34;

       诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒警告，根据投资者调查编制的估值信心指数表明，目前投资者对于股市被高估的忧虑大于2000年互联网泡沫高峰后的任何时间。

       社科院金融研究所研究员尹中立认为，上涨之后必下跌，熊市要比牛市长，这是股市的两条铁律。沪指从去年2000多点蹿至今年上半年的5000点，用了近一年时间。而近期开始的下跌走势只持续了两三个月时间，还远远不够。

       当然，还有近期闹得沸沸扬扬的李嘉诚撤资大陆事件。虽然看好大陆经济，但不代表短期看好，本身暗示大陆房地产资产存在泡沫。

      所以，尽管A股暴跌，但在全球股灾面前，将再次暴跌，直到与历次股灾后一样遍地黄金。这次是抄底的机会，而目前只是在半山腰，空仓观望才是我们的最佳测量。这个是证券分析师们绝对不会给出的建议，因为他们需要有饭吃。

      尽管熊市什么时候到底部是个难以预料的世界性难题，但是根据以往经验，熊市必须经历一年以上，或者两年才能到底，中国熊市可以是六年。从估值看，只有中小板和创业板再次腰斩，估值才能基本合理（创业板仍然不便宜）。

        上述是我看空股市的理由，广大投资者要独立思考，做出自己的判断，采取正确的行动，而不能人云亦云，或者自乱阵脚，毕竟你要对自己的投资行为负责，而别人不需要！！