说到创新药板块，近期市场关注度较高的应该是5月底至6月初举行的全球重磅创新药学术会议——美国临床肿瘤学会（ASCO大会）了。
创新药学术会议是观测创新药行业技术迭代进度的重要渠道，ASCO大会相关数据摘要已在5月下旬陆续挂网发布，临床数据的披露对于创新药公司而言是重要的催化剂和里程碑事件。
有了数据，市场就能够验证创新药的成药性、市场空间、出海潜力等，对于形成对创新药企的业绩预期具有重要帮助。
毕竟，没有人会一直“粉“永远”未来可期“的”未来战士“。创新药行业研发投入大、研发周期长，在创新药企的生命周期前期，投资者们要承受高研发支出带来的利润业绩压力，等待创新药企产品成功、放量、盈利的一天的到来。
而对我国创新药企、尤其是更成熟的港股创新药企而言，这样的一天或许不远了。
一、最新财报显示创新药板块盈利能力明显改善
综合49家A股和港股的创新药企龙头公司财报，2023年年报显示创新药板块收入达到1467.2亿元，同比大增16.7%。而这些企业的净利润为-66.8亿元，相较前三年已经大幅改善。
2024年一季报的情况更为乐观：这些创新药企2024年一季度收入达到156亿元，同比大增30.8%。它们的净利润合计为-13.9亿元，改善的态势较为明显。
图：创新药板块归母净利润及增速（单位：亿元、%）
在国产上市创新药企盈利能力明显改善的背后，或主要有三大因素形成支撑。
（1）新上市/新进入医保的创新药产品销售快速放量。2023年12月的最新一轮医保谈判对创新药支持态度较为鲜明，2024年延续2023年医保支付向好的趋势，《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知》等文件使创新药在定价、支付方向上迎来具体实施方向，销售放量的“后劲“也值得期待。
2023年我国共有34款国产1类创新药获批，同比增长156%，刷新2021年历史纪录。未来仍有80款国产1类新药处于上市申请阶段，有望在1-2年内上市。
图：国产一类新药获批上市数量破历史记录
（2）创新药企授权出海利好频发，研发实力得到全球认可。2023年我国国产创新药对外授权集中爆发，国外跨国大药企认可并抄底我国创新药企，不乏超10亿美元的大额交易，最终推动2023年授权交易总规模超300亿美元，体现我国创新药企在全球研发链条中的地位。
图：近年来创新药出海授权累计金额
（3）销售和研发相关费用投入偏谨慎，创新药企商业化能力强化。对于一家创新药企而言，如果手上有优质充足的新药在提供稳定现金流，那在研发、销售上花的费用就可以降低了。财报数据显示，部分龙头创新药企在销售费用、研发费用的投入趋于谨慎、合理，具备“造血能力“后，就可以利用新药销售产生的现金流支持后续管线的研发。从”只花不赚“的biotech，”进化“为”既花又赚“的biopharma。
对比A股和港股的创新药企，港股因为18A规则允许尚未盈利的创新药企上市，企业在生命周期初期就获得了资本市场融资，成长节奏或较超前，成长进度上可能整体更接近具有商业化能力、具有业绩兑现逻辑的biopharma。
二、内外资医药持仓提升空间较大
一旦市场关注和认可创新药板块的盈利改善，创新药板块持仓提升空间或较大。
内资层面，2024年一季度，全部公募基金医药板块持仓出现环比降低，仅为10.97%，环比大幅下降2.6个百分点，相较2020年二季度18.23%的高点差距较大。
图：公募基金医药持股占比下滑
外资层面，港股和港股科技股处于全球资产配置的估值洼地，后续伴随日元贬值和中国资产韧性的持续，外资回流中国趋势有望维持，港股创新药板块有望获得海外增量资金流入。
图：全球主要股指市盈率历史分位数分布
整体国产创新药板块盈利能力和商业化能力明显改善，整体有从“只花不赚“的Biotech进化为”既花又赚“良性循环的biopharma的趋势，其中港股创新药企进化节奏或更快，大家可以重点关注港股创新药ETF（159567）！
港股医药板块指数工具：$港股创新药ETF(SZ159567)$、$港股通医药ETF(SZ159776)$
