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             2020年Q3上市公司业绩继续好转

截至10月31日,99.9%的A股上市公司公布了2020年三季报,财报显示A股三季度业绩降幅明显收窄。

需求回暖带动业绩回升,20Q3全部A股净利润累计同比增速为-6.6%。截至10月31日,99.9%的A股上市公司公布了20年三季报。分析Q3数据,从累计同比增速看,Q3再度回升:20Q3/20Q2/20Q1/19Q4全部A股归属母公司净利累计同比分别为-6.6%/-18.0%/-24.0%/5.5%,剔除金融后为-5.7%/-24.6%/-52.4%/-4.1%。从单季度同比增速看,Q3已大幅回正:20Q3/20Q2/20Q1/19Q4全部A股归属母公司净利润单季度同比分别为17.4%/-12.4%/-24.0%/-3.8%,剔除金融后为32.0%/-0.8%/-52.4%/-22.3%。在年初疫情冲击下,一季度A股归母净利同比增速接近历史最低点,随着疫情逐步得到控制和经济刺激政策落地,二、三季度A股归母净利同比增速逐季回升。回顾历史,A股归母累计净利同比和工业企业利润总额累计同比走势大致趋同,20Q3/20Q2/20Q1/19Q4规模以上工业企业利润累计同比分别为-2.4%/-12.8%/-36.7%/-3.3%,业绩收窄的趋势与上市公司一致。进一步考察这次归母净利润的变动原因,我们可以发现利润的大幅回升主要源自需求端的回暖:20Q3/20Q2/20Q1/19Q4全部A股营业收入累计同比增速分别为0.4%/-2.9%/-8.8%/8.6%,剔除金融后为-1.1%/-5.1%/-12.3%/7.7%。需求端的回暖也带动着产品价格的修复,PPI当月同比增速在5月见底-3.7%后回升至9月的-2.1%,企业的毛利率也随之走高:20Q3/20Q2/20Q1/19Q4全部A股毛利率分别为18.7%/18.2%/17.8%/19.3%,剔除金融后为18.7%/18.2%/17.7%/19.3%。但从营收同比和毛利率看,需求尚未恢复至疫情前的水平。此外,三费费率在Q3依旧保持低位:20Q3/20Q2/20Q1/19Q4全部A股的管理费用率分别为6.8%/6.8%/7.3%/6.9%。20Q3/20Q2/20Q1/19Q4全部A股的财务费用率分别为1.5%/1.6%/1.9%/1.5%。20Q3/20Q2/20Q1/19Q4全部A股的销售费用率分别为4.0%/4.0%/4.3%/4.3%。

ROE见底回升,20Q3全部A股ROE为8.2%。20Q3/20Q2/20Q1/19Q4/19Q3全部A股ROE(TTM,整体法,下同)为8.2%/8.0%/8.2%/9.0%/9.2%,2005年以来的均值为11.3%,处于05年以来从低到高10.1%的分位。20Q3/20Q2/20Q1/19Q4/19Q3全部A股剔除金融后ROE为6.6%/6.2%/6.1%/7.3%/7.4%,2005年以来的均值为9.3%,处于05年以来从低到高8.6%的分位。整体上看,ROE虽然还处在历史低位,但是已进入复苏的趋势中。回顾最近一轮盈利周期,A股ROE自16年下半年开始回升,从16Q2低点9.4%升至18Q2高点10.6%,此后开始回落至20Q2的低点8.0%,我们认为,20Q3将是一轮ROE上行周期的起点,历史经验显示ROE一轮周期持续3-4年,此轮ROE的回升还将持续一段时间。用三因子的杜邦公式来拆解ROE,我们发现ROE回升的动力主要来自于需求端的回暖:企业的净利率已恢复至疫情前的水平20Q3/20Q2/20Q1/19Q4/19Q3全部A股净利率为9.1%/8.4%/8.3%/8.1%/9.7%,2005年以来的均值为8.9%;剔除金融后为5.8%/4.9%/3.3%/4.7%/5.9%,2005年以来的均值为5.6%。但企业的周转率还未明显回升,非金融企业的周转率依旧在下行通道中:20Q3/20Q2/20Q1/19Q4/19Q3全部A股资产周转率为0.167/0.167/0.168/0.179/0.186次,2005年以来的均值为0.237次;剔除金融后为0.572/0.577/0.589/0.616/0.614次,2005年以来的均值为0.73次。此外,企业的负债率从前期高位有所下降:20Q3/20Q2/20Q1/19Q4/19Q3全部A股资产负债率为83.9%/84.2%/83.9%/83.7%/83.3%,2005年以来的均值为82.2%;剔除金融后为60.9%/61.5%/60.8%/60.9%/61.1%,2005年以来的均值为58.1%。

(来源:海通证券)

#$招商银行(SH600036)$ $药明康德(SH603259)$ $顺丰控股(SZ002352)$ 

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全部评论

创新药ETF2020-11-01 16:48

是海通证券老师辛苦整理的数据

随心所欲不越矩2020-11-01 16:23


基金公司真好
我们还等着中登公司数据呢。您这都出来了。32%。放心了