期权交易中针对希腊字母的风控指标主要是通过Delta、Gamma、Vega这三个希腊字母来定的。Theta的变化比较平稳，因为时间流逝比较平稳，只要注意进入最后两周要处理好虚值合约即可。
1、Delta 和 Cash Delta
Delta是标的价格每变化一个单位，期权价格的变化量。这里面，不同标的的“一个单位”不一样。对于ETF期权来说，交易软件给的Delta一般指，价格变化0.01元，Delta的值。
在实际应用中，Delta不太好用，特别是我们持仓里有不同标的的期权时。比如，当前同时持有标的A和B的期权合约，且A的价格是1元，B是100元。Delta_A是标的A变化1元，A期权价格的变化；Delta_B同理。我们从比例的角度来看，标的A变化1元，相当于变动了100%，而B仅仅变动1%。显然，采用不同变动比例的Delta（Delta_A，Delta_B）计算组合的Delta是不合理的。
我们一般用Cash Delta来做风控指标。Cash Delta的意思是，标的价格变动1%，期权价格的变化量。容易推导出 Cash Delta = Delta*S，S是标的价格。这样，我们就把不同标的期权的Delta都统一到比例范畴里来考量了。
例子A：50ETF购1月3700的Delta是0.7406，目前50ETF的价格是3.7820，那么cash Delta = 0.7406*3.7820=2.8009492。这个意思是，50ETF价格变动1%，我们一份合约的价格变动2.8，如果乘以乘数10000，就是28009元。
风控指标I：组合的cash Delta 不超过总市值的20%（不是绝对的）。
如果是200万的盘，cash delta不能超过40万，例子A里的平值合约只能裸买14张。
大部分资管盘做Delta中性，cash Delta指标用来调Delta至0。做方向的话，cash Delta可以用来定仓位比例。
2、Gamma 和 Cash Gamma
Gamma是标的价格每变化一个单位，Delta的变化量。它是期权价格相对于标的价格的二阶导。它决定着Delta，Delta又决定着期权价格。
类似于Cash Delta，我们常用Cash Gamma做风控指标。可以推导出，Cash Gamma=Gamma*1%*S*S（S是标的价格）。它的意思是标的价格变动1%，cash delta的变化量（单位是cash）。也记作 1% cash gamma。
例子B：50ETF购1月3700的Gamma是2.31，目前50ETF的价格是3.7820，那么cash Gamma = 2.31*1%*3.782*3.782=0.3304114。这个意思是，50ETF价格变动1%，cash delta变动0.3304，乘以乘数就是3304元。
风控指标II：1% cash gamma 不超过市值的30%（不是绝对的）。
如果是200万的盘，1% cash gamma上限是60万，我们最多可以裸买600000/3304=181张例子B中的合约。
做Delta 中性的账户，cash gamma尤为重要，要密切关注，特别是当组合gamma为负的情况下。如果是long gamma，且Delta中性的策略，那么cash gamma可以帮助我们定仓位比例。
3、Vega
Vega是波动率每变化1%，期权价格的变化量。
例子C：50ETF购1月3700的Vega是0.0029，那么IV每变动1%，期权价格变动 0.0029元，乘以乘数就是29元。
风控指标III：Vega 不超过市值的0.125%（不是绝对的）。
如果是200万的盘，vega头寸的上限是0.25万，那么上述例子C的合约最多可买86张。
Vega在做纯波动率交易时很管用，可以帮我们定仓位比例。纯波动率交易，可以对冲掉Delta，但是Gamma是比较难调成中性的，应该结合cash gamma的风控指标来综合运用。
4、总结
上述指标的运用既可以帮助我们在投前定仓位，也可以帮助我们在投后监控风险。另外cash delta和cash gamma更常用，特别是同时持有多种标的期权的情况下。