本篇笔记仅仅介绍可转债的基本知识，不涉及高端玩法，适合新手阅读。
基础篇
可转债是“可转换公司债券”的简称。在某一特定时间，按特定条件，可转债持有人可以选择转换为公司股票，或者持有到期获得本息。
由上可知，可转债是一个债券，同时附加了一个权力，即在某一条件下转换为股票的权力。因此，可转债即有债性，也有股性。
可转债的优点：
（1）可转债的发行公司信用等级较高，违约事件较少；
（2）牛市跟涨（股性起作用），熊市跌的少（债性起作用）。
可转债也有一定风险：
（1）打新债有破发的可能；
（2）存在转股价、强制赎回条款不利于投资者的情况（公司可能因为相应条件调整转股价）；
（3）为了提高申购概率购买正股，增加了正股回调的风险。
打新篇
目前可转债申购不需要预先缴款，只要你有证券账户即可申购（一般在新股申购页面里有一个新债申购，就在那里打新债）。当然，累计3次中签后未及时缴款后续6个月会限制不能参与可转债打新。
可转债的顶格申购是1000手（1手10张，即10000张债券），一张债券定价100元，10000张就是100万。当然，不需要你准备100万，因为中签概率不大，很多情况就是中1手，那么只需缴纳1000元即可。
不需要持有正股也能申购可转债，但是概率稍小。另外持有正股可以参与配售。配售和申购不冲突。
申购过程为：T日申购，T+2日公布结果（这里的T都是交易日）并缴款（只要账户留有足够资金即可），T+3日完成申购。
交易篇
可转债上市首日可以选择卖出，或者长期持有。
可转债（包括所有的公司债）没有涨跌幅限制，且T+0交易。所以，对于某一突发事件，可转债可以在一天内消化。
条款篇
我们要仔细阅读可转债的条款，其中较重要的是以下两个项目：
（1）转股价格
转股价格是行使转股权力时采用的转换基准。转股后的可转债价值可以按照下面的公式计算：
转股价值 = （票面价值（100元）/转股价格）X 当前股价
= 转股比例 X 当前股价
转股价格是可以被向下修正的，比如2019年7月9日，中天科技发布公告下修转股价格。下修的条件可以从其可转债中天转债的募集条款中找到。一般是股价低于转股价某个比例达到一定期限触发下修。
一般没有上修转股价。假如你是公司，你更希望转股，而不是还本付息。如果上修转股价反而让转股的吸引力减弱了。但是，如果股价超过转股价一定比例（比如30%）会触发可转债的强制赎回条款。
（2）付息利率及期限
如果你把可转债仅按债券来投资，那么利率以及期限就很重要。
可转债采用累进利率。比如期限为6年的可转债，其每年的付息利率可以这样设置：第一年0.4%，第二年0.6%，第三年1%，第四年1.5%，第五年1.8%，第六年2%。这些利率比纯债利率低多了，那是因为可转债附含了正股的看涨期权。
估值篇
以下是几个可转债常用的估值指标：
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可转债价值 = 可转债市价（当前价格） X 手数
转股价值 = （票面价值（100元）/转股价格）X 当前股价
= 转股比例 X 当前股价
转股溢价率 = （可转债价值 – 转股价值） / 转股价值
纯债价值， 计算过程：（1）首先根据条款中的累进利率计算每一期的利息和最后一期的本金；（2）选定一个固定利率（纯债利率，或者国债收益率），将利息和本金按对应的期限以该固定利率贴现；（3）贴现后的和就是纯债价值。
这里贴现时选用的利率不唯一，可以是你认为的的无风险利率；甚至不一定采用固定利率，可以使用无风险收益曲线来拟合。后者计算就较为复杂了。
纯债溢价率 = （可转债价值 – 纯债价值） / 纯债价值
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从上述估值公式就可以看出影响可转债的几个因素：
可转债市价，影响可转债价值、转股溢价率以及纯债溢价率的计算。可转债市价越大，转股溢价率以及纯债溢价率都会增加。
转股价格，影响转股价值计算。转股价格越高，转股比例越低，转股价值就越低。
正股现价，影响转股价值的计算。当正股现价增加，转股价值增加（因为越接近转股价格）。但是转股溢价率不一定减少，因为可转债市价也可能飙升，致使转股溢价率反而增加。
贴现利率，影响纯债价值的计算。当该利率增加（市场缺钱，经济过热等），纯债价值减少，纯债溢价率增加；反之类似分析。
到期期限，影响纯债价值以及可转债价值计算。按照计算过程，到期期限越久，纯债价值越大。另外，可转债叠加了看涨期权，也就是在期限内可以任意行使转股的权力，从这个角度讲，到期期限越久，可转债价值越大。
投资篇
从上述介绍内容看来，可转债的相关指标很多，不像股价涨涨跌跌那么直观。分析可转债的投资其实抓住一个核心就行：可转债价值。
我们投资任何品种无非都是为了所投资品种的升值。可转债也一样，所有的因素，包括预期都会反映到可转债价值中去，更具体地，都会反映到其市价中。因此，我们只要分析出可转债市价的增长性就行。
这里给出几个建议：
（1）申购选择转股价值大于100元的新债
如果新债的转股价值大于100元（以一张债券为例），比如105元。你中签后实际上只缴了100元。假设当下就可以转股，相当于白白送给你5元。这个利润空间肯定会被市场给消化掉（实际上就是转股溢价率为负的）。如果正好消化掉该空间，那么上市时可转债市价就会涨到105元。
相反，如果新债的转股价值小于100元，比如95元，相当于你打新时就多付了5元。如果对手盘想买这个债，肯定不愿意多付5元，肯定希望等到市价跌到95元时再买。场内的你因为卖不出去，最后也就95元割了。所以低于100元转股价值的新债大概率破发。
（2）不应在股价高位买入可转债
股价处于高位。此时可转债市价较高，并且转股溢价率也很高。股票发生回调的概率较大。一旦股价回调，可转债市价会跟随下降。叠加预期的走弱，转股溢价率可能会下降更快，此时可转债市价可能回调幅度更深。
我们看看泰晶转债(113503.SH)的走势：
2019年6月25日跟随股价启动，一直到7月1日。其中数日涨幅均超过股价涨幅。7月2日，正股股价放量大阴线，跌幅为-8.6%，而转债市价的跌幅为-28%。
（3）可在下跌期末尾配置
在下跌期末尾，可转债市价不高。因为兼具债性，股价进一步下跌，可转债不会进一步跟跌（大家都把它当债券了）。后期股价涨起来，可转债市价会随涨。同时，市场会给与更高的转股预期（表现在转股溢价率），使其市价进一步抬升。
上面是可转债投资的基本知识点。可转债还有很多玩法，比如行权时与融券配合套利。这些以后慢慢研究。