What’s new on恒生科技ETF：
1）对于恒生科技ETF我们可能看不到明显的净值变化，由于阿里巴巴财报后的表现和腾讯控股ADR的表现综合得出，但下跌或持平的净值可能只是一个起点，特别是对阿里巴巴（阿里巴巴双重主要上市时间表落地，预计2024年8月底，完成香港主要上市转换）。
2）我们已经看到互联网企业在固有业务范围内有比较强的壁垒，部分新业务也卓有成效。
3）成本管控能够大幅增加企业的净利润，互联网企业仍有成长。
4）加上回购和股息，互联网企业的价值能够体现。
图：恒生科技指数权重股
What’s new on腾讯电话会议：
1）还要继续回购：考虑到我们的投资组合价值一直在增加，即使今天我们仍然觉得股价具有吸引力，因为我们的利润已经大幅增长。也考虑到长期的前景非常好，所以这就是为什么我们会在这个时候继续追求我们股票回购。
2）金融科技还要增强与理财的结合：我们想要做的是继续建立我们的支付平台，这样人们就可以放心地将更多的财富委托给我们。我们将继续与更多的基金管理公司合作，使他们能够为客户提供良好的货币市场以及其他财富管理产品和服务。
3）广告收入增速会下来一点：我们预计在今年后续几个季度，广告增长将低于第一季度，并且更类似于对我们今年剩余时间的广告收入增长的一致预期。但话虽如此，我们认为我们处于继续占市场份额的良好地位。
4）AI的应用卓有成效，但还没发挥：我们正在围绕使用人工智能针对广告的过程进行创新。我们现在布局混元方便广告主创作他们的广告内容，我们将继续不成比例地受益于将AI应用于我们的广告技术。我觉得随着时间的推移，当我们真的能够将混元搬入多模的时候，特别是如果我们能够开始创作真正高质量的视频，那么这实际上是有帮助的。
5）海外游戏会有亮点：这是一个真正全球性的企业，在全球范围内分销，在全球范围内都有不同的实践。如果你看看腾讯的五个最大的游戏，那么你知道，其中一个游戏是成都的一个团队创造的，其中一个游戏是深圳的一个团队创造的，其中一个游戏是赫尔辛基的一个团队创造的，两个游戏是洛杉矶的团队创造的。
一季报回顾：
二零二四年第一季，我们在本土市场和国际市场的数款头部游戏中的团队调整初见成效，游戏总流水实现增长，为未来几个季度游戏收入恢复增长打下基础。我们持续培育高质量的收入来源，包括微信视频号及搜一搜广告、小游戏平台服务费及视频号商家技术服务费，推动了我们的毛利和经营盈利增幅超过收入增幅。致力于将盈余资本回馈股东，我们加大回购力度，按计划执行二零二四年超千亿港元的股份回购，提升股息，同时致力于持续投资于AI技术、提升平台及生产高价值内容。
图：财务表现摘要
以下为本季我们主要产品及服务的重点表现：
1）视频号总用户使用时长同比增长超80%。我们通过拓展商品品类和激励更多内容创作者参与直播带货，加强了视频号直播带货生态。
2）小程序总用户使用时长同比增长超20%。其中，非游戏类小程序的日均使用次数同比实现双位数百分比增长，小游戏流水同比增长30%。
3）腾讯视频发布多部热门自制电视剧和动画系列，如《繁花》、《猎冰》及《完美世界第四季》，带动长视频付费会员数同比增长8%至1.16亿
4）TME加强与腾讯视频的合作，发布热门剧集《与凤行》的原声带。音乐付费会员数同比增长20%至1.14亿。
5）两款本土市场旗舰游戏《王者荣耀》及《和平精英》开始受益于新的商业化节奏和游戏内容设计的提升，在二零二四年三月的流水实现同比增长。
6）《金铲铲之战》、《穿越火线手游》及《暗区突围》等多款本土市场游戏的流水于本季创下历史新高。
7）Supercell的游戏实现用户量与流水的增长；《荒野乱斗》在国际市场上的日活跃账户数超过去年同期的两倍，流水超过去年同期的四倍。
8）我们升级了广告技术平台，帮助广告主更有效地进行广告投放，并向所有广告主推出了生成式AI驱动的广告素材创意工具。
9）受益于低风险货币市场基金的代销，我们理财业务的用户数与人均投资规模均实现快速增长。
10）我们的腾讯云音视频解决方案吸引了更多的本土与国际客户，特别是媒体、娱乐及直播行业的客户。国际数据公司(IDC)连续六年将腾讯云音视频解决方案评为中国市场的领先者
图：分业务收入
分业务收入有亮点：
二零二四年第一季的收入同比增长6%至人民币1,595亿元。
1）增值服务业务二零二四年第一季的收入同比下降0.9%至人民币786亿元。国际市场游戏总流水同比增长34%，此乃由于Supercell的游戏（尤其是《荒野乱斗》）人气回升以及《PUBG MOBILE》的用户和流水增长。由于Supercell的游戏收入递延周期较长，国际市场游戏收入同比增长3%至人民币136亿元（按固定汇率计算同比稳定）。本土市场游戏总流水恢复同比增长，增幅达3%，本土市场游戏收入同比下降2%至人民币345亿元，乃由于收入递延所致。就单个游戏而言，《王者荣耀》受去年春节期间高基数影响，收入同比有所下降，《和平精英》收入因二零二三年下半年的商业化内容较弱而同比下降。这些大部分被我们近期发布的游戏（包括《无畏契约》和《命运方舟》）的收入贡献以及《金铲铲之战》的强劲增长所抵销。社交网络收入下降2%至人民币305亿元，反映了音乐与长视频付费会员、视频号直播服务以及小游戏平台服务费收入增长，而音乐直播及游戏直播服务收入下降。
2）网络广告业务二零二四年第一季的收入同比增长26%至人民币265亿元，此乃受微信视频号、小程序、公众号及搜一搜的增长拉动，乃由于用户参与度的提升以及我们不断升级的AI驱动的广告技术平台所推动。除汽车行业外的所有主要行业的广告开支均有所增长，其中游戏、互联网服务及消费品行业的广告开支显著增长。
3）金融科技及企业服务业务二零二四年第一季的收入同比增长7%至人民币523亿元。金融科技服务收入以个位数百分比同比增长，主要由于线下消费支出增长放缓及提现收入减少，而理财服务收入增长强劲。企业服务业务收入实现十几个点的同比增长率，乃由于云服务收入及视频号商家技术服务费增长。
毛利率有大幅改善：
收入成本。二零二四年第一季的收入成本同比下降8%至人民币756亿元，乃由于内容成本及云项目部署成本减少。
毛利。二零二四年第一季的毛利同比增长23%至人民币839亿元，毛利率由去年同期的45%提升至53%。毛利增长乃由于高毛利率收入来源的快速增长，包括微信视频号及搜一搜广告收入、小游戏平台服务费、理财服务收入及视频号商家技术服务费。我们的长视频及云业务的成本效益提升亦对毛利增长有所贡献。
图：分业务毛利率
1）增值服务业务二零二四年第一季的毛利同比增长5%至人民币450亿元，毛利率由去年同期的54%提升至57%。分部毛利增长主要由于订阅收入增长，高毛利率的小游戏平台服务费增长，以及分部内容成本与运营成本的下降。
2）网络广告业务二零二四年第一季的毛利同比增长66%至人民币145亿元，毛利率由去年同期的42%提升至55%。分部毛利增长主要由于我们的微信视频号及搜一搜广告收入的增长。
3）金融科技及企业服务业务二零二四年第一季的毛利同比增长42%至人民币239亿元，毛利率由去年同期的34%提升至46%。分部毛利增长乃由于高毛利率的理财服务及视频号商家技术服务费的贡献增长，企业微信与其他企业服务业务的商业化增加，以及云业务的成本效益提高。