关键词：中证电信主题指数 运营商 高股息
电信50ETF（中证电信主题指数）聚焦运营商、ICT设备商、光模块等企业，三大电信运营商的合计权重接近50%，2022年指数股息率达到3.90%，价值风格突出，未来云业务、数据要素、AIGC成为重要发力方向。但由于三大运营商的体量太大，整个指数的风格鲜明，配置该指数稳健大于波动。
（图：电信运营商是通信产业的核心）
1、中证电信主题指数
电信50ETF（560300）跟踪中证电信主题指数（931235），指数聚焦运营商、ICT设备商、光模块等企业，覆盖电信全产业链，有效反映电信行业未来的长期发展方向。
从2019年至2023/10/18，中证电信主题指数上涨42.2%，同期中证800指数、中证全指通信服务行业指数分别上涨22.8%、26.5%。最近一年，中证电信主题指数上涨37.5%，同期中证800指数、中证全指通信服务行业指数的表现分别为-6.6%、26.1%。
（图：中证电信主题指数表现，数据截至2023/10/18）
持仓结构：中证电信主题指数前十大成份股均为电信领域的核心个股，合计权重为78.5%。其中三大电信运营商的合计权重接近50%。
（图：指数前十大成分股，数据截至2023/10/18）
行业结构：电信运营商权重占比47.4%、设备及组件27.9%、技术及服务24.7%。其中属于wind数字经济、光模块主题的成份股权重占比达63.8%。
（图：指数成份股行业结构，数据截至2023/10/18）
2、股息率较高，股东回报属性强
业绩稳定：2021、2022年，中证电信主题指数成份股营业收入同比增长11.5%、9.8%，归母净利润同比增长10.7%、13.4%，体现了稳定的成长性。
估值仍有空间：除中国外的全球主要电信运营商平均PB为1.37x。中国三大运营商平均PB为1.32x，距离全球运营商平均PB仍有一定提升空间。
（图：全球主要电信运营商市值、市净率PB，数据截至2023/10/18）
高股息特征：2022年中证电信主题指数股息率达到3.90%，三大电信运营商平均股息率达到4.25%，高于中证800等宽基指数及通信设备等行业主题指数。电信运营商分红意愿强，近70%的净利润用于投资者回馈。以整体法计算，2022年中证电信主题指数股利支付率（分红金额/归母净利润）达到58.3%，高于TMT产业指数及计算机、电子、通信设备、半导体等方向的行业主题指数。
（图：指数2022年股息率）
3、数据要素、AIGC发力
二十大报告提出“建设数字中国，加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合”。近年来，涉及建设数字中国的相关政策密集推出，政企数字化转型有望打开增量空间。
（图：AIGC算力需求推动电信产业硬件革新）
AIGC引发算力需求爆发：AI训练、推理的算力需求远超摩尔定律的速度。2022年，中国算力规模已达302EFlops，全球占比约33%；且连续多年增速超过50%，高于全球增速。
算力产业带动全产业链硬件革新：运营商数据中心、云服务等业务有望直接受益；电信设备领域的光模块企业、ICT设备商等也有望释放需求。三大电信运营商已针对算力产业进行了全方位布局，均已公布了其在算力网络建设、算力调度等方向的未来规划，力图打造包含基础网络、云平台、算力、数据和应用的统一体系。
数据来源：Wind，汇添富基金
相关标的：电信50ETF
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