本期基金经理标签：
调研总结：吴博俊产品策略是能源多元变革+戴维斯双击中小市值，他研究员时期主要看周期，不是单纯投新能源，或者说传统能源，落脚点在于变这个角度，更喜欢从传统泛能源行业里面寻找具备中期业绩成长的专精。
投资理念标签：选股思路核心概括：1）基础：未来3-5年稳态估值下市值具备翻倍可能；2）进攻点：具备提升估值提升的基因(不仅仅是确立赛道）；3）必要性：可跟踪性。
风格标签：成长
行业标签：化工、石化、电力设备、机械
基金经理介绍：2008年加入诺安基金，历任研究员、基金经理助理。
代表产品：诺安进取回报（001744）
正文：
1. 投资理念和框架
1.1 投资理念
产品策略：能源多元变革+戴维斯双击中小市值
研究员时期主要看周期，不是单纯投新能源，或者说传统能源，落脚点在于变这个角度
优点是：关注度低，弹性大，有预期差，想象空间大；
缺点是：初看确定性低，业绩不好跟踪，股价波动大；
1、从企业成长角度：买茅台这些白马，买的是业绩的确定性，但如果测算3-5年稳态市值，其实空间不太够
2、复盘历史中小市值股票：一些相对传统行业的龙头，往往不起眼且给的周期股的20倍的估值，但一旦这些公司突破了某类重要客户、下游切换到新的蓝海领域（储能）、或者出海或者跨域发展、又或者连续2个季度收入利润高增长，市场会从周期股10-20倍估值快速切换到30-60倍的，有些是纯拔估值、有些是戴维斯双击。
3、依托团队的力量，个股跟踪性。
1.2 中小市值股票的打法
选股思路核心概括：
1）基础：未来3-5年稳态估值下市值具备翻倍可能；
2）进攻点：具备提升估值提升的基因(不仅仅是确立赛道）；
3）必要性：可跟踪性
整个组合构建思路概括：
1）构建20-40只股票组合，期待每年能有3-5只以上实现戴维斯双击；
2）底层逻辑：期望赚取公司本身业绩增长的稳健钱，每年获取20%-30%的业绩增长；
3）卖出的节点：底层业绩逻辑被破坏、戴维斯双击后达到中期目标市值。
实际操作：
左侧卖一点，如果业绩超预期，选择在右侧做一些追涨。
1.3 喜欢公司所具备的特质
1）竞争力
细分行业龙头之一，产品具备对标国内龙头，或者国际巨头更优或下游客户是国内外龙头，比自身体量大很多；
具备一定壁垒或比较优势：越高越好，产品、研发、渠道等都行；
10%以上的研发费用更优。
2）产能扩张
公司有较大的资本出，或者产能扩张计划，足够支持3-5年收入业绩翻倍。
3）历史业绩及财务
过往3年历史业绩持续稳定增长（可考虑部分剔除疫情影响）更优；毛利率、净利率、ROE高更好，但估值匹配也行。
4）行业本身
底部反转，曾经洗牌过；或行业景气预期可持续未来2-3年以；竞争格局不能恶化，变优更好
5）估值低（合理）
跟行业内比，没有过多反应新业务估值；市场关注度低更好（无机构、中小券商推荐、次新股等)
6）估值提升基因
1）第二成长曲线：突破了某类重要客户、某个产品某个新兴行业，带来巨大市场增量。
2）弯道超车：低渗透率+具备一定竞争力，出海或者进入 国产替代的节点。
3）横向对比市值低估：与龙头市值具备较大差距，但中期角度实际竞争力有追赶趋势。
4）可以看的更长：比如不是2-3年，而是具备3-5年或更长时间的业绩成长性。从周期股变成“成长股，从单一产品变成平台公司，从小而美变成具备做大潜力。
2. 市场展望
2.1 市场展望
国内经济将温和复苏，是重拾信心的一年，一方面困扰经济的的疫情和地产都迎来政策端的改善；另一方面，居民资产逐步企稳，消费信心有望增强。
海外经济压力逐步增大，外需较为疲软，但美联储加息步入尾声，流动性边际好转，周期股中供给格局较为清晰的品种，具备大的价格和盈利弹单性。
结构上，新兴行业维持较快增长、但竞争格局加剧；而传统行业温和复苏，但部分行业较难回到2019年水平。因此，细分行业的竞争格局变化是我们接下来一年的工作重点。地产行业的回暖可能是明年宏观经济超预期的最大变量，随着政治局会议对地产态度的转变，“因城施策”持续刺激下，行业需求有望逐季改善。地产产业链有望迎来业绩和估值的双提升。预计23年的市场情绪也将小幅回暖，依然呈现板块轮动的特性，我们尽力踏准节奏和方向。
2.2 投过的行业
能源供给变革：
（1）能源安全油气：煤炭、天然气等传统能源设备国产化；
（2）电网灵活性改造-虚拟电网、微电网等；
（3）能源运输高效、安全-特高压、特种化学品运输；
能源需求变革：
（1）风光氢储核等多元发展（会更多结合中小市值的投资框架，新能源+为主）；
（2）能源应用信息化；
能源技术变革：
（1）能源特种机器人；
（2）精密制造、智能化升级；
（3）新型节能、增效材料应用；
2.3 仓位和换手率
仓位70-80%，判断弱复苏，或震荡向上。
换手率5x左右。
调研日期：2023年3月
风险提示：基金经理短期的观点可能发生变化，不作为投资建议